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理想汽車發(fā)布了其2024年第四季度及全年財(cái)報(bào)，數(shù)據(jù)顯示公司在營(yíng)收和交付量上實(shí)現(xiàn)了顯著突破。
● 全年?duì)I收高達(dá)1445億元，同比增長(zhǎng)16.6%，交付量突破50萬輛，成為新勢(shì)力車企銷量冠軍；
● 凈利潤(rùn)卻同比下滑31.9%至80億元，呈現(xiàn)出“增收不增利”的矛盾現(xiàn)象；
● 毛利率保持在20%左右。
其盈利能力的下滑、研發(fā)投入的保守以及純電戰(zhàn)略階段性失利引發(fā)了對(duì)其未來發(fā)展的廣泛討論。
● 展望2025年第一季度，理想預(yù)計(jì)交付量同比增長(zhǎng)9.5%-15.7%，但營(yíng)收預(yù)計(jì)同比下降3.5%-8.7%，2025年20萬以上汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)烈度進(jìn)一步提升。
我們從財(cái)務(wù)表現(xiàn)與戰(zhàn)略布局兩個(gè)維度深入剖析理想汽車2024年的得失，并探討其在新能源車行業(yè)“二次創(chuàng)業(yè)”階段的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。
Part 1、理想汽車財(cái)務(wù)表現(xiàn)：暗流涌動(dòng)
● 營(yíng)收與交付量：量?jī)r(jià)齊升的“新勢(shì)力銷冠”
◎?理想汽車2024年的財(cái)務(wù)表現(xiàn)可以用“量增價(jià)穩(wěn)”來概括，全年交付量達(dá)到500,508輛，同比增長(zhǎng)33.1%，穩(wěn)坐20萬元以上中國(guó)品牌銷量冠軍寶座；全年?duì)I收1445億元，同比增長(zhǎng)16.6%，連續(xù)兩年突破千億大關(guān)。
◎ 第四季度，交付量為158,696輛，同比增長(zhǎng)20.4%，營(yíng)收443億元，同比增長(zhǎng)6.1%，環(huán)比增長(zhǎng)3.3%。單車均價(jià)保持在27.68萬元（不含稅），顯示出理想汽車在高端市場(chǎng)的品牌溢價(jià)能力。
理想的核心表現(xiàn)，離不開L系列增程式車型的強(qiáng)勁表現(xiàn)，其貢獻(xiàn)了全年97%的銷量。
理想汽車通過“套娃戰(zhàn)略”（基于L系列的衍生車型）實(shí)現(xiàn)了規(guī)模效應(yīng)，成功鎖定家庭用戶市場(chǎng)。
2024年最初設(shè)定的年度銷量目標(biāo)為80萬輛，后因市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇和MEGA失利下調(diào)至56萬-64萬輛，這一“未達(dá)預(yù)期”的現(xiàn)實(shí)，其實(shí)也能理解理想汽車在20萬以上市場(chǎng)客觀存在的壓力！
● 凈利潤(rùn)與毛利率：盈利能力承壓
◎?營(yíng)收亮眼但理想汽車的凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)顯著下滑，24年全年凈利潤(rùn)為80億元，同比減少31.9%；
◎?第四季度凈利潤(rùn)為35億元，同比下降38.6%，雖環(huán)比第三季度的28億元增長(zhǎng)25.3%，但整體趨勢(shì)不容樂觀。
◎?毛利率雖保持在20%左右的健康水平，但呈現(xiàn)逐季下滑態(tài)勢(shì)：2024年第四季度毛利率為20.3%，較2023年同期的23.5%下降3.2個(gè)百分點(diǎn)；全年毛利率為20.5%，較2023年的22.2%下降1.7個(gè)百分點(diǎn)。
● “增收不增利”的現(xiàn)象主要源于以下因素：
◎?新能源汽車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，價(jià)格戰(zhàn)壓縮了單車?yán)麧?rùn)空間；
◎?研發(fā)費(fèi)用和銷售費(fèi)用持續(xù)高企，2024年研發(fā)費(fèi)用達(dá)111億元，同比增長(zhǎng)4.6%，銷售與行政費(fèi)用122億元，同比增長(zhǎng)25.2%；
◎?純電車型MEGA的失利，導(dǎo)致資源投入與回報(bào)不成正比。
在成本控制上表現(xiàn)出色（如第四季度經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率達(dá)8.4%，同比提升1.1個(gè)百分點(diǎn)）。
● 理想汽車的現(xiàn)金儲(chǔ)備依然雄厚
◎?截至2024年末達(dá)1128億元，同比增長(zhǎng)91億元，凈現(xiàn)金1044億元，同比增長(zhǎng)94億元。
經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流和自由現(xiàn)金流卻大幅縮水。2024年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈額為159億元，同比減少68.6%；自由現(xiàn)金流為82億元，同比減少81.4%。
◎?第四季度表現(xiàn)稍有回暖，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為87億元，自由現(xiàn)金流61億元。
這種現(xiàn)金流下滑與公司加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和研發(fā)投入密切相關(guān)。例如，2024年全年新增超充站1427座、充電樁7900個(gè)，資本支出高達(dá)78億元。投入為未來的純電戰(zhàn)略鋪路，但短期內(nèi)對(duì)現(xiàn)金流的消耗不容忽視。
Part 2、 戰(zhàn)略布局：
技術(shù)路線與組織能力的雙重挑戰(zhàn)
理想汽車的核心競(jìng)爭(zhēng)力長(zhǎng)期依賴增程式技術(shù)，L系列車型憑借“油電結(jié)合”的優(yōu)勢(shì)，在續(xù)航焦慮和家庭用車場(chǎng)景中占據(jù)了獨(dú)特地位。
理想汽車試圖通過首款純電車型MEGA（定價(jià)55萬元）切入高端市場(chǎng)，卻因造型爭(zhēng)議、充電網(wǎng)絡(luò)不足等因素僅售出1.22萬輛，與預(yù)期差距甚遠(yuǎn)。
理想汽車的技術(shù)路線困境，增程式仍是其利潤(rùn)支柱，毛利率保持在20%以上；純電市場(chǎng)理想汽車是必然要進(jìn)入的。
MEGA的失利不僅拖累了純電戰(zhàn)略進(jìn)度，這一點(diǎn)也凸顯了核心問題，20萬以上市場(chǎng)，純電動(dòng)本來就難做，理想在產(chǎn)品定義和市場(chǎng)預(yù)判上，并沒有特殊專長(zhǎng)。
隨著越來越多的汽車企業(yè)開始進(jìn)入20萬以上的中大型插電SUV領(lǐng)域，理想汽車的技術(shù)“舒適區(qū)”正面臨前所未有的挑戰(zhàn)。
理想汽車在智能化領(lǐng)域的布局是其2024年的亮點(diǎn)之一，研發(fā)費(fèi)用111億元，同比增長(zhǎng)4.6%，主要投向智能駕駛和智能座艙。
理想已基于全棧自研的端到端+VLM雙系統(tǒng)技術(shù)架構(gòu)，實(shí)現(xiàn)全場(chǎng)景智能駕駛能力。
展望2025年，理想汽車計(jì)劃推出純電SUV i8，并于7月上市，同時(shí)加速充電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，目標(biāo)在i8上市時(shí)投入使用2500座超充站，目的是解決純電用戶的補(bǔ)能焦慮，匹配純電車型的市場(chǎng)節(jié)奏。
2025年第一季度交付量預(yù)計(jì)為8.8萬-9.3萬輛，同比增長(zhǎng)9.5%-15.7%，營(yíng)收卻預(yù)計(jì)同比減少3.5%-8.7%，價(jià)格戰(zhàn)和競(jìng)爭(zhēng)壓力下的盈利難題。
純電戰(zhàn)略的成敗將是理想汽車未來的關(guān)鍵變量，但是理想汽車如何保持在20萬以上，持續(xù)和小米汽車、鴻蒙智行持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)，這題是最難的！
小結(jié)
理想汽車2024年的財(cái)報(bào)是一張矛盾的答卷，營(yíng)收與交付量的雙突破也是理想汽車微操的勝利，如何保持在20萬以上持續(xù)增加市占率是最核心的問題，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手本質(zhì)上是華為和小米！
