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內(nèi)憂外患、出海突圍、融資并舉已成企業(yè)生存現(xiàn)狀的關(guān)鍵詞。更長(zhǎng)遠(yuǎn)地看，化債、融資也將帶來(lái)新的財(cái)務(wù)隱憂。
3月25日消息，哪吒汽車與134家核心供應(yīng)商達(dá)成共識(shí)，共同簽署超20億元的債轉(zhuǎn)股協(xié)議，哪吒的電池供應(yīng)商寧德時(shí)代、國(guó)軒高科、蜂巢能源、瑞浦蘭鈞在本次債轉(zhuǎn)股供應(yīng)商名單之列。
而本次債轉(zhuǎn)股是哪吒面對(duì)百億負(fù)債、開(kāi)啟自救的關(guān)鍵舉措之一。面臨債務(wù)危機(jī)的同時(shí)，哪吒還陷入了內(nèi)部組織架構(gòu)動(dòng)蕩的漩渦，自2024年底其CEO、CTO、智駕負(fù)責(zé)人均發(fā)生了變動(dòng)。內(nèi)憂外患之下，哪吒仍咬牙押注出海謀求增量。
而結(jié)合近期的新能源產(chǎn)業(yè)，哪吒汽車并非孤例。如鋰電產(chǎn)業(yè)上下游中，鋰資源、材料、電池各環(huán)節(jié)，不少企業(yè)雖未至虧損，但內(nèi)憂外患、出海突圍、融資并舉已成企業(yè)生存現(xiàn)狀的關(guān)鍵詞。更長(zhǎng)遠(yuǎn)地看，化債、融資也將帶來(lái)新的財(cái)務(wù)隱憂。
走過(guò)2023、2024年的價(jià)格戰(zhàn)調(diào)整期，2025年來(lái)到全面出海的高壓開(kāi)局。產(chǎn)業(yè)內(nèi)大動(dòng)作頻頻也折射出新能源產(chǎn)業(yè)新舊周期交替的典型特征，各企業(yè)正試圖甩開(kāi)上一輪擴(kuò)張周期的包袱，以出海為矛，穿透新周期開(kāi)局。
20億債轉(zhuǎn)股生死博弈
截至2024年，哪吒汽車虧損擴(kuò)大至45億元，總負(fù)債近百億元，其中60%-70%為應(yīng)付供應(yīng)商賬款。流動(dòng)負(fù)債超出流動(dòng)資產(chǎn)近20億元，南寧、宜春兩大工廠因資質(zhì)問(wèn)題被迫關(guān)閉，唯一運(yùn)轉(zhuǎn)的桐鄉(xiāng)工廠也因零部件短缺陷入停工，海外業(yè)務(wù)亦受波及。
接受債轉(zhuǎn)股方案的一眾供應(yīng)商，涵蓋三電、車身底盤、內(nèi)外飾、智能電器等全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。電池方面既有寧德時(shí)代類的頭部企業(yè)，也包含二線電池企業(yè)。他們既有對(duì)哪吒汽車翻盤強(qiáng)烈期待，但除寧德時(shí)代類的龍頭企業(yè)有著自身生態(tài)鏈的考量，134家中更多中小規(guī)模供應(yīng)商更多的是無(wú)奈，若哪吒汽車未能翻身，股權(quán)可能淪為廢紙。
而哪吒汽車內(nèi)部組織架構(gòu)從2024年底震蕩頻發(fā)。原CEO張勇轉(zhuǎn)任公司顧問(wèn)，CEO一職改由創(chuàng)始人方運(yùn)舟兼任，張勇繼續(xù)參與公司決策與發(fā)展。另外，哪吒汽車CTO戴大力已經(jīng)離職加入了奇瑞，產(chǎn)品研發(fā)中心副總經(jīng)理、智能駕駛部高級(jí)總監(jiān)王俊平已于今年2月加入商湯絕影。
舊周期尾聲與產(chǎn)業(yè)鏈陣痛
內(nèi)憂外患讓哪吒汽車的本次自救多了“不成功，便成仁”的意味。而究其困局本質(zhì)，是受新能源汽車產(chǎn)業(yè)上一輪周期激進(jìn)價(jià)格戰(zhàn)淘汰賽的余波沖擊，此前價(jià)格戰(zhàn)、供應(yīng)鏈、管理動(dòng)蕩等問(wèn)題集中爆發(fā)。
債轉(zhuǎn)股雖覆蓋哪吒總負(fù)債的20%～25%，但相較于百億債務(wù)仍顯杯水車薪，進(jìn)一步暴露出舊周期遺留問(wèn)題的頑固性：即便企業(yè)全力轉(zhuǎn)向新戰(zhàn)略，資金鏈壓力仍如影隨形。
不過(guò)時(shí)值多事之秋，哪吒汽車并非孤例。出海、融資的同時(shí)打破企業(yè)管理陳式已成為電池上下游企業(yè)的最核心的生存現(xiàn)狀。其中，各細(xì)分賽道龍頭企業(yè)更具代表性，他們往往在上一行業(yè)周期中形成技術(shù)、市場(chǎng)、產(chǎn)業(yè)鏈上的優(yōu)勢(shì)，成功上市多年。但當(dāng)前，電池產(chǎn)業(yè)進(jìn)入需求升級(jí)、技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)鏈出海的新一輪周期。面對(duì)劇烈外部變化，大企業(yè)越是想在海外大展拳腳，其戰(zhàn)略調(diào)整就越是如同大象轉(zhuǎn)身。
鋰電產(chǎn)業(yè)鏈中，近期格林美大規(guī)模調(diào)整23位高管職務(wù)、贛鋒鋰業(yè)聚焦降本增效、多家企業(yè)赴港二次上市“屯糧”等動(dòng)作，均指向同一趨勢(shì)：上一輪粗放擴(kuò)張周期的余波未平，企業(yè)正以“刮骨療毒”的方式出清舊賬。
周期交替，企業(yè)如何大象轉(zhuǎn)身
全球三元前驅(qū)體龍頭格林美3月20日公告宣布，對(duì)公司管理層進(jìn)行大規(guī)模調(diào)整，一次性涉及23位高管職務(wù)變動(dòng)，調(diào)整規(guī)模在電池產(chǎn)業(yè)上下游十分少見(jiàn)。
經(jīng)過(guò)調(diào)整，格林美董事長(zhǎng)許開(kāi)華親自掛帥擔(dān)任公司總經(jīng)理。格林美戰(zhàn)略級(jí)項(xiàng)目可繞過(guò)存在“董事會(huì)-經(jīng)營(yíng)層”雙軌決策機(jī)制（該機(jī)制重大項(xiàng)目審批周期長(zhǎng)達(dá)45天）直接進(jìn)入執(zhí)行階段，提升決策效率。
同時(shí)公司增設(shè)7位高級(jí)副總經(jīng)理，形成以許開(kāi)華為核心的“1+7”決策小組，覆蓋技術(shù)研發(fā)、國(guó)際業(yè)務(wù)、資本運(yùn)作等關(guān)鍵板塊，以平衡權(quán)力高度集中可能帶來(lái)的決策失誤風(fēng)險(xiǎn)。
除了改變體制提高管理效率，還有裁撤不必要的業(yè)務(wù)，盡可能“瘦身”。
贛鋒鋰業(yè)在對(duì)外介紹2025年的工作重點(diǎn)時(shí)指出，在經(jīng)營(yíng)管理方面進(jìn)一步節(jié)能、降耗、挖潛，實(shí)現(xiàn)收益方面提升一個(gè)點(diǎn)，降低采購(gòu)成本，節(jié)能上產(chǎn)生一些效益，最終實(shí)現(xiàn)智能化改造，大幅推升人工效率。
格林美也在本次公告中就動(dòng)力電池回收業(yè)務(wù)談到，出售非核心資產(chǎn)，全力聚焦動(dòng)力電池回收業(yè)務(wù)，計(jì)劃新建武漢、無(wú)錫兩大超級(jí)回收基地。
新周期起點(diǎn)，出海成破局必選項(xiàng)
回到哪吒汽車自救，至少債轉(zhuǎn)股的落地為哪吒汽車自救打開(kāi)局面。哪吒汽車方面表示，債轉(zhuǎn)股方案得到大多數(shù)供應(yīng)商支持，并已與泰國(guó)金融機(jī)構(gòu)達(dá)成100億泰銖（約21.5億元）授信，計(jì)劃7月啟動(dòng)哪吒X的本地化生產(chǎn)，加速拓展東南亞市場(chǎng)。
海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2024年電動(dòng)汽車出口量首次突破200萬(wàn)輛；鋰電池出口39.1億個(gè)，創(chuàng)歷史新高。出海對(duì)于新能源企業(yè)而言已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，設(shè)備企業(yè)在2022-2023年海外業(yè)績(jī)就開(kāi)始顯現(xiàn)成倍增長(zhǎng)的高增速。本土經(jīng)營(yíng)方面，走在前面的寧德時(shí)代德國(guó)工廠正在產(chǎn)能爬坡，按其預(yù)計(jì)應(yīng)在2024年內(nèi)就實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。
同時(shí)，2025年初，為給出海準(zhǔn)備糧草彈藥，電池上下游企業(yè)集中赴港上市，開(kāi)拓融資渠道。其中，就有寧德時(shí)代、中偉股份、格林美、龍?bào)纯萍?、先?dǎo)智能這些已經(jīng)在國(guó)內(nèi)上市，二次上市重點(diǎn)發(fā)力海外業(yè)務(wù)擴(kuò)張的各環(huán)節(jié)細(xì)分賽道龍頭。
出海三重阻力與資金鏈隱憂
中國(guó)的新能源產(chǎn)業(yè)在全球的優(yōu)勢(shì)地位，是電池產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)必須接住的歷史機(jī)遇，而優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)鏈出海勢(shì)必有非常的困難。
第一重阻力是關(guān)稅。這是有可發(fā)展市場(chǎng)，但技術(shù)上處于弱勢(shì)的經(jīng)濟(jì)體，實(shí)現(xiàn)趕超的直接工具。近日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在白宮簽署行政令，宣布對(duì)所有進(jìn)口汽車征收25%關(guān)稅，相關(guān)措施于4月2日生效，且強(qiáng)調(diào)此關(guān)稅將永久執(zhí)行，若在美國(guó)本土制造汽車則可豁免。電池方面，3月初特朗普加征關(guān)稅后，美國(guó)對(duì)華鋰電池綜合稅達(dá)48.4%。類似的關(guān)稅政策還包括，歐盟自2024年7月5日起對(duì)中國(guó)制造的電動(dòng)汽車征收臨時(shí)反補(bǔ)貼稅，稅率從17.4% 至37.6%不等；巴西從2024年初開(kāi)始對(duì)進(jìn)口純電動(dòng)汽車征收 10%關(guān)稅；加拿大也在研究針對(duì)中國(guó)電動(dòng)汽車的關(guān)稅政策。
第二重阻力是“燒錢”。海外建廠的人工投入、土建周期、綠電成本都遠(yuǎn)超國(guó)內(nèi)，導(dǎo)致資金回籠困難。
第三重阻力是合規(guī)。歐盟《電池法》是合規(guī)典型之一，自2027年起，出口歐洲電池需持有“電池護(hù)照”，記錄全生命周期碳足跡、原材料來(lái)源及回收信息，中國(guó)企業(yè)需投入大量資源建立追溯體系。
面對(duì)上述三重阻力，企業(yè)除了持續(xù)已技術(shù)迭代驅(qū)動(dòng)降本增效外，還在過(guò)去兩年摸索出了技術(shù)授權(quán)的創(chuàng)新出海方式，以及加強(qiáng)ESG管理。并且新能源企業(yè)多次通過(guò)兩會(huì)建言，推動(dòng)國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)碳足跡管理體系建立，并推動(dòng)汽車產(chǎn)品碳足跡的國(guó)際銜接互認(rèn)。但需要警惕的是，負(fù)重前行或負(fù)債前行時(shí)，企業(yè)的資金鏈能否承受壓力。
出海雖是必選項(xiàng)，但資金鏈安全仍是穿越周期的底線。且出海是全新的戰(zhàn)略選擇，能否找到合適的人才操盤海外市場(chǎng)也是企業(yè)應(yīng)該考慮的問(wèn)題?；氐侥倪钙嚤敬位瘋?，其選擇在東南亞市場(chǎng)謀求后續(xù)生機(jī)。這是因?yàn)槟倪钙囉兴A(chǔ)，并獲得了泰國(guó)當(dāng)?shù)刈①Y的本土支持，重押出海對(duì)于哪吒汽車而言有助其脫困的可能。但并不是所有企業(yè)都具備哪吒汽車的海外基礎(chǔ)。
如果陷入危機(jī)，鋰電池產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展初期催生三角債問(wèn)題應(yīng)被引以為戒。曾幾何時(shí)，應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款不斷增加最后引發(fā)資金鏈斷裂，頭部企業(yè)也會(huì)落得破產(chǎn)收?qǐng)觥，F(xiàn)如今，站在新周期起點(diǎn)，面對(duì)全球化的出海浪潮，新能源產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)應(yīng)做充分準(zhǔn)備。
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