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- 蘋(píng)果要推出的“下一代產(chǎn)品”延遲了；
- 蘋(píng)果的服務(wù)業(yè)務(wù)比最新產(chǎn)品列表更有可能做出更多貢獻(xiàn)；
- 在我看來(lái)，新產(chǎn)品列表和今天的設(shè)備更新周期不是核心；
蘋(píng)果的一些投資者（很多是旁觀者）渴望看到蘋(píng)果再一次攪亂整個(gè)科技界，就像十年前的 iPhone 一樣。蘋(píng)果的“明日之星”看起來(lái)是什么呢？有人猜測(cè)是目前最熱的電動(dòng)汽車和無(wú)人駕駛，從 2014 年以來(lái)蘋(píng)果一直致力于此項(xiàng)研究，VR 眼鏡預(yù)計(jì)會(huì)在明年初推出。
股民幾乎遠(yuǎn)離了蘋(píng)果，直到蘋(píng)果提出“新的類似 iPhone”這些科技小玩意。
我現(xiàn)在已經(jīng)不太關(guān)注謊言和猜測(cè)。如今，有明顯的微妙的革命正在比蒂諾公司發(fā)生，作為投資者之一我非常興奮。當(dāng)分析師們忙于計(jì)算 iPhone 在 2017 年第一季度的銷量和收益的時(shí)候，蘋(píng)果公司已經(jīng)加大了服務(wù)業(yè)務(wù)的發(fā)展，并將其變成第二大部門，超越了 iPad 和 PC。
看一些重要的數(shù)字
蘋(píng)果的服務(wù)業(yè)務(wù)包含安裝 APP 的組合銷售，如 iTunes 商店、蘋(píng)果支付、電影和電視節(jié)目、應(yīng)用層程序等。首席財(cái)務(wù)官 Luca Maestri 表示，這些項(xiàng)目代表服務(wù)業(yè)務(wù)的大部分內(nèi)容，另一部分是一次性銷售，而非和蘋(píng)果產(chǎn)品的常規(guī)應(yīng)用相關(guān)，如蘋(píng)果保健。
很快，我可以確定，未來(lái)幾年會(huì)有巨大的推動(dòng)力繼續(xù)支持蘋(píng)果服務(wù)。業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力不是蘋(píng)果設(shè)備所售的數(shù)量，而是安裝總基數(shù)。
大概一年前，Stifel 預(yù)估了過(guò)去和未來(lái) iPhone 到 2021 年的安裝基數(shù)。不像已經(jīng)銷售數(shù)量，近幾年非常不穩(wěn)定和不可預(yù)估。服務(wù)業(yè)務(wù)的 iPhone 增長(zhǎng)很健康。這是目前蘋(píng)果的足跡擴(kuò)展到研發(fā)市場(chǎng)以及追趕小的競(jìng)爭(zhēng)者的結(jié)果，如黑莓和諾基亞。
Stifel 對(duì)于 iPhone 安裝基數(shù)增長(zhǎng)的預(yù)估是從 2015 年到 2018 年年復(fù)合增長(zhǎng)率是 15%，還沒(méi)被證實(shí)非常準(zhǔn)確。但是如果是這樣的話，假設(shè)蘋(píng)果所有用戶會(huì)在服務(wù)業(yè)務(wù)上進(jìn)行消費(fèi)，我希望服務(wù)部門會(huì)為 iPhone 的銷售增長(zhǎng)做出榜樣，它的地位不遜色于 iPhone。
隨著兩者的多項(xiàng)發(fā)展趨勢(shì)線，對(duì)比 iPhone，可以看看服務(wù)銷售增長(zhǎng)如何？（1）過(guò)去五年 iPhone 的增長(zhǎng)率很高，但是從（2）可以看出，最近服務(wù)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)很明顯。
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從盈利角度來(lái)分析服務(wù)業(yè)務(wù)。博恩坦估計(jì)，iPhone 的毛利率這些年來(lái)已經(jīng)沒(méi)什么驚喜了，隨著競(jìng)爭(zhēng)的加劇，要支持新的更好的性能成本也在增加。
同樣的問(wèn)題不會(huì)發(fā)生在服務(wù)業(yè)務(wù)上。Eassa 保守估計(jì)這個(gè)部門的在 2015 年的毛利率高達(dá) 65%（199 億美金的銷售額，利潤(rùn)是 130 億美金）?？紤]首席財(cái)務(wù)官 Maestri 的評(píng)論這個(gè)數(shù)字甚至更高，他說(shuō)安裝服務(wù)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)與其它服務(wù)公司可比，如 Facebook，我們都知道 facebook 的毛利率是 84%。
我估計(jì)自 2012 年來(lái)，蘋(píng)果公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)來(lái)自于 iPhone、服務(wù)業(yè)務(wù)和其它業(yè)務(wù)。從下圖可以看出，服務(wù)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)更穩(wěn)定可預(yù)測(cè)，它的增長(zhǎng)率高于 iPhone 和其它業(yè)務(wù)。
蘋(píng)果的無(wú)人駕駛汽車聽(tīng)起來(lái)非常讓人振奮，VR 頭盔也是。但是每首歌 0.99 美元的收入和蘋(píng)果支付的傭金會(huì)讓讓人更興奮。我相信蘋(píng)果的“明日之星”會(huì)是高增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)，銷售額達(dá)到 250 億美金，毛利率達(dá)到 65%，它就在眼前。如果你不同意，想想特斯拉的 24%的毛利率：這需要特斯拉這樣的汽車公司三倍的體量去創(chuàng)造相同的利潤(rùn)，而蘋(píng)果已經(jīng)通過(guò)垂直整合服務(wù)做到了。建立一個(gè)這樣的公司還不是一個(gè)簡(jiǎn)單的事情。
在投資蘋(píng)果之前需要考慮這些問(wèn)題：到 2017 年 iPhone 是否會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)？下一代產(chǎn)品的更新周期是否會(huì)成為催化劑，驅(qū)使股票回到 2015 年的高點(diǎn)？蘋(píng)果在今年或者明天是否會(huì)推出新的產(chǎn)品列表？我害怕我無(wú)法回答這些問(wèn)題。
我期待蘋(píng)果接下來(lái)幾年有利可圖，我相信蘋(píng)果的韌性很好，最重要的是我看好蘋(píng)果的服務(wù)業(yè)務(wù)。
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