臺積電，耐心耗盡

但即使是臺積電的耐心也是有限度的。

毀滅性的“特朗普關稅”正在破壞全球經(jīng)濟穩(wěn)定，自由貿(mào)易即將終結。因此，全球各地的股市每天都劇烈波動，引發(fā)全球性的恐慌。

為了避免這場危機，世界各國政府都在拼命地向特朗普總統(tǒng)“乞求憐憫”。話雖如此，但并非每個國家都真正尊重特朗普總統(tǒng)。為了將突然出現(xiàn)的暴君所造成的損害降到最低，人們只好表面上服從，內心卻反抗，采取“表面服從，暗中反對”的態(tài)度。

臺積電在半導體代工領域擁有超過65%的全球市場份額，也是尖端微小化技術的領導者。2017年至2021年特朗普第一任政府期間，美國政府勒令“在2020年9月14日之后不得向華為供應先進半導體”，“必須在亞利桑那州建設先進半導體工廠”，臺積電不得不遵守。

此外，2025年1月20日就職的第二屆特朗普政府已責令臺積電執(zhí)行一項總投資1650億美元的計劃，在美國建設8座半導體工廠，甚至還命令其協(xié)助陷入困境的美國公司英特爾進行重組。

如此一來，臺積電就忠實地遵守了美國的要求。盡管如此，特朗普總統(tǒng)卻指責中國臺灣“竊取了美國的半導體業(yè)務”，甚至威脅對臺積電生產(chǎn)的半導體征收100%的關稅。

但即使是臺積電的耐心也是有限度的。如果被迫提出更不合理的要求，他們可能會反撲，說“我們將停止在美國建廠，不再合作支持英特爾的重建”，把焦點轉向中國陣營。這樣的發(fā)展并非不現(xiàn)實。

那么，如果臺積電真的做出這樣的選擇，全球半導體格局將如何變化？下面，我們將按地區(qū)來看一下制造能力，將技術節(jié)點分為兩個區(qū)域：28nm以下的成熟工藝和16/14nm以下的尖端工藝。

之所以將成熟工藝與尖端工藝的界限定在28nm至16/14nm，是因為28nm之前都采用平面晶體管，而16/14nm之后則采用FinFET等三維晶體管（圖1）。

圖1 晶體管形狀與成熟先進工藝的關系

?成熟工藝制造產(chǎn)能區(qū)域分布

由于美國對制造設備的出口限制，包括禁止進口先進光刻設備?EUV，中國在制造先進半導體方面遇到困難。在此背景下，中國大陸重點轉向不太受出口限制影響的成熟工藝半導體。

首先，如圖2所示，自2020年以來，中國大陸一直從全球進口大量半導體制造設備。因此，預計中國大陸市場將從2021年起超越中國臺灣和韓國，成為全球最大的制造設備市場，到2024年將達到496億美元，約占全球市場（1171億美元）的42%。

圖2. 半導體制造設備市場（按地區(qū)）

利用以此方式引進的大量制造設備，中國正致力于成熟工藝半導體的規(guī)?；a(chǎn)。

圖3是TrendForce發(fā)布的半導體制造產(chǎn)能在成熟過程中各地區(qū)占比的變化趨勢。

圖3 晶圓代工成熟度過程中的區(qū)域制造產(chǎn)能比率

截至2023年，中國臺灣以45%的份額領先，中國大陸以31%的份額領先，韓國占據(jù)8%的份額，美國占據(jù)5%的份額，日本占據(jù)2%的份額。然而，到2027年，預計中國大陸將以47%占據(jù)領先地位，其次是中國臺灣（36%）、韓國（4%）、美國（4%）和日本（4%）。

?先進工藝制造產(chǎn)能區(qū)域分布

接下來我們看一下先進工藝的地區(qū)制造產(chǎn)能比例（圖4）。

圖4 先進工藝代工產(chǎn)能區(qū)域分布

TrendForce 預測，到 2023 年，中國臺灣以?71% 的市場份額占據(jù)該地區(qū)絕對主導地位，其次是韓國（11%）、美國（9%）和中國大陸（8%）。若無任何變化，預計至2027年，中國臺灣將占54%，美國占21%，韓國占9%，中國大陸占6%，日本占4%。

現(xiàn)在讓我們設想一個中國臺灣起義反抗美國的假設情景。在此情況下，臺積電將取消在美國亞利桑那州建廠，并且不會向陷入財務困境的英特爾提供支持。根據(jù)這些假設重新計算，預計?2027 年的地區(qū)分布為中國臺灣?77%、中國大陸10%、韓國 5%、美國 6% 和日本 2%。

?臺積電反抗將影響晶圓需求

到目前為止，我們已經(jīng)研究了如果中國臺灣和臺積電反抗美國，成熟和先進工藝的制造產(chǎn)能比率。

圖5根據(jù)2024年11月14日荷蘭ASML公司舉辦的投資者研討會上公布的數(shù)據(jù)，預測了2025年至2035年各類半導體的晶圓需求量。

圖5?2025~2035年各類半導體晶圓需求量預測

我認為這個?ASML 預測是相當可靠的。這是因為 ASML 為全球幾乎所有的半導體制造商提供曝光設備，并且掌握著哪些公司計劃生產(chǎn)何種芯片、何時生產(chǎn)、以及生產(chǎn)規(guī)模等極其準確的信息。

現(xiàn)在，再次查看圖5，我們可以看到成熟邏輯占全球晶圓需求的最大比例，并且未來具有很高的增長潛力。接下來，先進邏輯的需求預計將大于DRAM和NAND等存儲系統(tǒng)，增長率預計也將更高。

上文預測，若中國臺灣反抗美國，到2027年，中國大陸和中國臺灣將壟斷成熟制程83%的產(chǎn)能，先進制程87%的產(chǎn)能。以此比例估算，2027年中國大陸和中國臺灣的晶圓需求量如下：

成熟工藝：月產(chǎn)量約650萬片晶圓×83%= 540萬片晶圓

先進工藝：月產(chǎn)量250萬片晶圓×87%=約218萬片晶圓

以晶圓需求的規(guī)模來看，臺積電若斷絕與美國的聯(lián)系，加入中國大陸陣營，無疑將對全球半導體供應格局造成巨大沖擊。

圖6是將圖5所示的各半導體晶圓需求量重建的圖表，其中各年的需求構成比設為100%。

圖6?2025年至2035年各類半導體晶圓需求預測百分比

從中看，需求最大的是成熟工藝，雖然有所下降，但也始終占到總量的50%左右。接下來，先進制程晶圓的需求預計將逐步擴大，未來將超過20%。

這一趨勢表明，中國大陸應對美國出口限制的策略已走向成熟，且極其理性。這是因為成熟工藝晶圓的需求始終占全球總量的約一半，并且對于電子設備和系統(tǒng)至關重要。換句話說，控制了這個領域就等于控制了全球供應鏈的致命弱點。

此外，圖6還顯示，2025年至2035年的10年間，成熟和先進工藝的晶圓總需求將保持在70%左右。并且如上文所述，中國大陸和中國臺灣地區(qū)可以利用各自的優(yōu)勢壟斷80%以上的需求。

特朗普的關稅將對全球經(jīng)濟產(chǎn)生深遠影響。在這種關稅政策下，沒有人會高興。歷史表明，暴政不會持久。在此之前，正如本文所提到的，迄今為止一直“效忠”美國的臺積電有可能出現(xiàn)反叛。

臺積電是一家將半導體生產(chǎn)外包的公司，如果能夠盈利，它沒必要強行為美國市場生產(chǎn)半導體。如果他們想對臺積電銷往美國的半導體征收?100% 的關稅，那就去做吧，臺積電可能會斷絕與美國的聯(lián)系。

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