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作者 | 葉? ?秋，編輯 |?章漣漪
從去年11月上市至今，小馬智行終于迎來了上市后首次財報。3月25日，小馬智行披露2024年第四季度及全年財報。2024年公司營收再創(chuàng)新高，達(dá)到7500萬美元（約合人民幣5.44億元），較2023年的7190萬美元增長4.3%。這也是其連續(xù)三年實現(xiàn)同比上漲。
不過，由于研發(fā)費(fèi)用等增長，小馬智行依然沒有盈利。凈虧損方面，小馬智行2024年為2.75億美元（約合人民幣19.96億元），而2023年為1.253億美元；2024年非GAAP凈虧損為1.536億美元，而2023年為1.185億美元。但對于盈利時間，小馬智行CEO彭軍充滿信心。在隨后的財報電話會上，彭軍表示，預(yù)計全球無人出租車服務(wù)將很快實現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化。在他看來，技術(shù)、法規(guī)、大規(guī)模生產(chǎn)和部署都已經(jīng)做好了準(zhǔn)備。
小馬智行CTO樓天城也補(bǔ)充表示，公司自研的 “世界模型（PonyWorld）+ 虛擬司機(jī)（Virtual Driver）”是全無人駕駛規(guī)模部署的關(guān)鍵技術(shù)?！笆澜缒Ｐ汀泵恐芸缮沙?00億英里的自動駕駛數(shù)據(jù)集，“虛擬司機(jī)”系統(tǒng)在世界模型中持續(xù)進(jìn)化。截至目前，小馬智行Robotaxi安全記錄提高了 16 倍，并將保險價格降至人工駕駛出租車的約 50%。未來，小馬智行的優(yōu)先事項是擴(kuò)大運(yùn)營領(lǐng)域、車輛密度，以擴(kuò)大收入并提高盈利能力。
01Robotruck最掙錢，但Robotaxi最核心
小馬智行的業(yè)務(wù)線主要由3大塊構(gòu)成，包括Robotaxi業(yè)務(wù)、Robotruck業(yè)務(wù)和授權(quán)及應(yīng)用板塊。截至目前，Robotruck業(yè)務(wù)依然是小馬智行最掙錢的業(yè)務(wù)，也是增長最快的業(yè)務(wù)。
小馬智行Robotruck業(yè)務(wù)開啟編隊自動駕駛無人化測試2024年，小馬智行Robotruck業(yè)務(wù)營收微4040萬美元，較2023年的2500萬美元增長61.3%。增長主要是由于Robotruck車隊運(yùn)營擴(kuò)展到新的地區(qū)。第二掙錢的業(yè)務(wù)是授權(quán)及應(yīng)用，這一業(yè)務(wù)在2024年的收入為2730萬美元，較2023年的3920萬美元下降30.1%。下降原因主要由于受到項目收入確認(rèn)時間影響。Robotaxi則是最不賺錢的業(yè)務(wù)。2024年，小馬智行Robotaxi業(yè)務(wù)營收為730萬美元，較2023年的770萬美元下降5.3%。據(jù)介紹，Robotaxi業(yè)務(wù)收入下降的主要原因是，盡管在中國一線城市付費(fèi)Robotaxi服務(wù)拓展，使得乘客車費(fèi)收入有所增長，但合作項目中提供自動駕駛汽車工程解決方案的服務(wù)費(fèi)在減少，兩者抵消之下，業(yè)務(wù)收入微降。
盡管在收入占比中最小，但Robotaxi一直是小馬智行最核心業(yè)務(wù)。彭軍表示，小馬智行堅持“Robotaxi業(yè)務(wù)優(yōu)先、中國市場優(yōu)先、一線城市優(yōu)先”的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，2024年在中國北京、上海、廣州和深圳等一線城市擴(kuò)大自動駕駛服務(wù)部署，構(gòu)建運(yùn)營能力，同時在全球市場尋求更多發(fā)展機(jī)會。與此同時，2024年，小馬智行還在加快第七代Robotaxi方案和車型的研發(fā)。
財報顯示，第七代車規(guī)級自動駕駛系統(tǒng)方案成本相較前代下降70%。2025年，小馬智行正在加速布局Robotaxi。一方面，將通過與豐田汽車、北汽新能源、廣汽埃安共同研發(fā)生產(chǎn)，推出三款第七代Robotaxi合作車型。另一方面，繼續(xù)擴(kuò)大付費(fèi)出租車業(yè)務(wù)范圍。今年以來，小馬智行已經(jīng)陸續(xù)在廣州、北京擴(kuò)大了付費(fèi)自動駕駛出租車服務(wù)，并與擁有超29000臺出租車營運(yùn)網(wǎng)絡(luò)的康福德高合作在廣州聯(lián)合啟動Robotaxi試點項目。其中，今年2月，小馬智行正式開通廣州自動駕駛示范運(yùn)營專線，用戶可搭乘自動駕駛車，從廣州市中心相應(yīng)地點往返廣州白云機(jī)場和廣州南站；3月，又宣布正式開通北京南站至北京亦莊的自動駕駛接送服務(wù)。
這意味著，小馬智行實現(xiàn)了城市道路、高速路段、環(huán)路場景的一體化自動駕駛運(yùn)營，下一步將是進(jìn)一步擴(kuò)大運(yùn)營領(lǐng)域、車輛密度，以擴(kuò)大收入并提高盈利能力。至于為什么“中國優(yōu)先、一線城市優(yōu)先”。彭軍稱，中國有全球最大的網(wǎng)約車市場，按照訂單成員計算，約占全球40%左右，是美國市場的兩倍。其中，一線城市占據(jù)最大份額。但這并不意味著小馬智行會放棄國外市場。
實際上，它也一直在加速出海業(yè)務(wù)布局。去年第四季度，小馬智行陸續(xù)取得首爾自動駕駛測試許可，并與盧森堡領(lǐng)先的運(yùn)輸公司Emile Weber Group簽署了一份諒解備忘錄，以推動盧森堡大公國的自動駕駛出行發(fā)展。
02研發(fā)費(fèi)用增長明顯，整體虧損進(jìn)一步擴(kuò)大
盡管收入增加，但小馬智行的虧損也在擴(kuò)大。2024 年營業(yè)虧損為2.855億美元，而2023年為1.432億美元。2024年非公認(rèn)會計準(zhǔn)則營業(yè)虧損為1.585億美元，而2023年為1.395億美元。凈虧損方面，小馬智行2024年為2.75億美元，而2023年為1.253億美元；2024年非GAAP凈虧損為1.536億美元，而2023年為1.185億美元。
這主要是由于研發(fā)等費(fèi)用的提高。小馬智行2024年營業(yè)費(fèi)用為2.969億美元，較2023年的1.601億美元增長85.4%。2024年非GAAP營業(yè)費(fèi)用為1.699億美元，較2023年的1.564億美元增長8.7%。其中，研發(fā)費(fèi)用依然占大頭。2024年小馬智行研發(fā)費(fèi)用為2.402億美元，較2023年的1.227億美元增長95.7%；非GAAP 研發(fā)費(fèi)用為1.378億美元，較2023年的1.209億美元增長14.0%。
小馬智行方面稱，研發(fā)費(fèi)用增長主要由于兩方面因素。一是與首次公開募股相關(guān)的績效條件授予員工的股份獎勵相關(guān)的股份薪酬費(fèi)用；二是2024年第四季度加快研發(fā)投資，以支持其與主機(jī)廠合作伙伴合作開發(fā)第七代汽車?；诖?，毛利方面，2024年毛利為1140萬美元，較2023年的1690萬美元下降32.5%。與此同時，毛利率也有所下降。2024年，小馬智行毛利率為15.2%，而2023年是23.5%。
小馬智行指出，下降的主要原因是2024年與2023年相比，毛利率相對較低的服務(wù)對其收入的貢獻(xiàn)增加。收入成本方面，小馬智行2024年總收入成本為6360萬美元，較2023年的5500萬美元增長 15.6%。在小馬智行看來，這符合收入趨勢和收入結(jié)構(gòu)?，F(xiàn)金流方面，則相對穩(wěn)定。截至2024年12月31日，小馬智行持有現(xiàn)金等價物及長短期理財投資總額為59.88億元（8.25億美元），同比增長39.4%。
03四大關(guān)鍵要素就緒，小馬智行稱盈利可期
一直以來，自動駕駛公司處于帶盈利狀態(tài)是行業(yè)普遍問題。此前另一家自動駕駛公司文遠(yuǎn)知行也發(fā)布了財報顯示，2024年全年總營收為4950萬美元（約合人民幣3.59億元），相比去年同期下降10%；凈虧損3.448 億美元，同比擴(kuò)大29.13%。不過，小馬智行彭軍堅稱，公司Robotaxi業(yè)務(wù)將很快實現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化。這也將是其能否實現(xiàn)整體盈利的關(guān)鍵。在他看了，這主要得益于四大關(guān)鍵要素的準(zhǔn)備就緒。
首先是，具備了大規(guī)劃商業(yè)化的技術(shù)儲備。在過去7年，每天24小時的運(yùn)營過程中，小馬智行在所有天氣下都可以實現(xiàn)L4級別的自動駕駛能力?！拔覀兊募夹g(shù)是由虛擬司機(jī)和世界模型賦予的。虛擬司機(jī)是一個全面的全棧系統(tǒng)，擁有軟件和硬件能力；PonyWorld則可以讓虛擬司機(jī)更安全、高效?！?/p>
其次，是與各地方政府建立了牢固關(guān)系，為大規(guī)模商業(yè)化做好了政策準(zhǔn)備。自去年第四季度上市以來，小馬智行持續(xù)推進(jìn)在中國的業(yè)務(wù)落地。在北京、廣州、深圳等重點城市，旗下Robotaxi收費(fèi)服務(wù)已擴(kuò)至市區(qū)范圍和重點機(jī)場火車站，率先實現(xiàn)城市道路、高速路段、環(huán)路場景的一體化自動駕駛運(yùn)營，也是首家取得四個一線城市全無人駕駛Robotaxi全類別監(jiān)管許可的企業(yè)。
第三則是，與主機(jī)廠等合作，建立了大規(guī)模生產(chǎn)和運(yùn)營Robotaxi的能力。去年上半年，小馬智行與豐田建立了合資公司。從自動駕駛研發(fā)、生產(chǎn)、供應(yīng)鏈、認(rèn)證和測試，全方位推進(jìn)自動駕駛技術(shù)的大規(guī)模商業(yè)化和落地應(yīng)用。此外，還又陸續(xù)官宣與北汽新能源、廣汽埃安合作造robotaxi車型，并盡快形成千臺規(guī)模的運(yùn)營能力，共同推進(jìn)L4級別的Robotaxi量產(chǎn)落地。
小馬智行與多家車企合作生產(chǎn)第七代車型據(jù)介紹，新車型已經(jīng)于2023年啟動研發(fā)，將于2025年推出，與第六代相比，得益于零部件成本的降低、車對規(guī)劃的擴(kuò)大，第七代車型整體硬件成本將下降60~70%。并且，隨著規(guī)模的擴(kuò)大，成本還有望進(jìn)一步降低。
最后是通過擴(kuò)大運(yùn)營。早在2018年的時候小馬智行就上線了微信小程序，后來逐步開發(fā)了支付寶小程序、APP等。但這遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，于是它又陸續(xù)牽手了高德出行、如祺出行、錦江出行等出行平臺，進(jìn)一步擴(kuò)大營運(yùn)范圍。“技術(shù)、法規(guī)、大規(guī)模生產(chǎn)和大規(guī)模運(yùn)營，我們確實看到了大規(guī)模商業(yè)化的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折”。彭軍如是說。
