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庫存消耗決定鈷價上漲動能。
2月24日，剛果有關部門宣布暫停鈷出口四個月，作為全球最大并坐擁全球近70%的鈷資源的生產(chǎn)國，該項禁令一度使得鈷的報價系統(tǒng)癱瘓，如今一個月過去，來自上游的供應縮減影響正持續(xù)演進。
根據(jù)市場數(shù)據(jù)，自禁令發(fā)布以來，短短20個交易日，鈷價一度從16.2萬元/噸暴漲超26萬元/噸，漲幅超60%。根據(jù)歷史價格追蹤，目前鈷價已經(jīng)升回2023年末的水平。梳理鈷價走勢，歷史上發(fā)生過多次暴漲，最近兩次則集中在2017年和2021年，其原因均與剛果鈷供應鏈有關。
2017年由于剛果內(nèi)部沖突爆發(fā)延續(xù)，同時政府加大力度整頓鈷在內(nèi)的礦產(chǎn)資源開采，致使鈷供應減少；2021年則由于非洲疫情影響，加上國際海運混亂進而導致鈷供應的不穩(wěn)定。從歷史價格水平來看，鈷價通常維持在20-30萬元/噸，由于供應鏈的不穩(wěn)定則可能造成鈷價暴漲至50萬元/噸，甚至突破60萬元/噸。本次鈷價暴漲，業(yè)界多認為源于鈷價超跌。
2023年到2024年間，鈷價持續(xù)下跌，在剛果禁令發(fā)布前，鈷價已經(jīng)跌至近20年的最低水平。從應用端來看，鈷最大的應用市場在于電池，根據(jù)國際鈷業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2023年新能源汽車占全球鈷需求的45%，消費電子則占鈷需求的26%。這也意味著，鈷價的波動會直接影響新能源汽車和消費電子的電池成本，目前，鈷價已經(jīng)歷第一輪暴漲，其價格波動也處于發(fā)酵前期。
不過市場對于鈷價的波動同樣存在一定程度的博弈，鈷價暴漲帶來的后續(xù)影響也將具有不確定性。
鈷價暴漲背后：電池成本攀高
可以肯定的是，電池材料成本，特別是三元前驅(qū)體、鈷酸鋰的成本已經(jīng)顯著上漲。
據(jù)高工鋰電了解，相比于禁令頒布前，當前三元前驅(qū)體（523型）價格上漲30%，三元前驅(qū)體（622型）價格上漲28%，三元前驅(qū)體（811型）價格上漲8%左右，從不同型號三元前驅(qū)體可以看出，含鈷量較高的前驅(qū)體價格漲幅更為明顯。與此同時，鈷酸鋰價格也有20%左右的漲幅。
就鋰電產(chǎn)業(yè)鏈而言，鈷價上漲對于三元電池的成本具有影響，按照三元前驅(qū)體占三元正極60%成本，三元正極占三元電池40%成本測算，由鈷驅(qū)動的材料成本上漲，或驅(qū)動三元電芯成本上漲5%左右，在終端新能源汽車售價下，最終影響或在2%左右。
可以看出，鈷價對最終下游產(chǎn)品售價影響相對有限，對于材料企業(yè)的影響較為明顯。據(jù)業(yè)內(nèi)人士表示，鈷價對于三元材料成本會有影響，但是材料企業(yè)對于下游客戶的提價難度較大。這也意味著，鈷價的成本尚不能順利傳導至下游，對于材料企業(yè)而言，如果不能順利傳導成本，在下游壓價和上游抬價的擠壓下，盈利能力或進一步壓縮。
目前來看，三元電芯的市價整體維持不變。對于上游材料價格上漲，部分材料企業(yè)已開始延緩訂單采購，業(yè)內(nèi)觀望情緒開始抬升。在電池回收環(huán)節(jié)，三元廢料的價格出現(xiàn)一定程度的上漲，不過同樣由于價格觀望情緒，業(yè)內(nèi)成交相對謹慎。
對于國內(nèi)裝機占比達80%的磷酸鐵鋰電池來說，鈷價暴漲并沒有帶來影響。目前，磷酸鐵鋰正極、廢舊磷酸鐵鋰正極片等價格均維持穩(wěn)定。鈷價暴漲也將更多影響以鈷酸鋰為主的消費電池市場，以三元電池為主的國內(nèi)中高端純電汽車市場，以及以三元電池為主的海外動力電池市場。
階段性反彈還是上升周期
對于鈷價后市的走勢，業(yè)內(nèi)人士表示，市場尚缺乏明確的預期。從價格走勢也可以看到，市場博弈帶動價格進入短暫的波動狀態(tài)。近期鈷價已有回落現(xiàn)象，截至3月20日，鈷價收報24萬元/噸。洛陽鉬業(yè)也表示，供應鏈收緊帶來的價格影響，還需要看市場的接受程度。
近年來鈷價大幅下跌有其客觀原因，核心在于其供過于求的市場狀況進一步加劇。其中2024年，全球鈷礦產(chǎn)量為29萬噸，同比增長22%，但在需求方面，鋰電池和消費電池增長相對有限，據(jù)國際鈷業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2024年全球鈷供應過剩或超5萬噸。
本次剛果“自救式”斷供，也是寄希望于改善供求關系，從而調(diào)整價格與利潤。目前來看，剛果禁止鈷出口后，其價格影響立竿見影。鈷價能否進一步上漲，很大程度上取決于鈷庫存，下游電芯、材料庫存的消耗速度，以及新增鈷礦的投產(chǎn)速度，等等。
據(jù)了解，2024 年底中國鈷原料庫存約5.3萬噸，對應3個月消耗量，電池和材料企業(yè)方面，基本維持高周轉(zhuǎn)策略，整體庫存水平在1-2個月，整體來看，國內(nèi)鈷的庫存偏緊。
增量上，我國鈷礦對外依存度較高，隨著剛果鈷礦出口禁令頒布，短期內(nèi)，我國鈷礦進口或轉(zhuǎn)向以印尼為主的東南亞國家。近年來，印尼鈷礦產(chǎn)量增長迅速，2024年印尼的鈷產(chǎn)量達3.2萬噸，同比增長80%，預計2025年仍有顯著增長。不過，印尼等國家鈷礦的增產(chǎn)，無法完全彌補剛果帶來的鈷礦缺口，如果鈷庫存見底，鈷價暴漲或再次出現(xiàn)。
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