746
作者：鵬程
進(jìn)入2025年，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體并購(gòu)潮仍在繼續(xù)。日前，北方華創(chuàng)發(fā)布的公告顯示，該公司擬通過受讓股份的方式取得對(duì)沈陽芯源微電子設(shè)備股份有限公司（下稱“芯源微”）的控制權(quán)。
北方華創(chuàng)與芯源微的整合，不僅是一次資本運(yùn)作，更是中國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)從“散兵游勇”轉(zhuǎn)向“集團(tuán)作戰(zhàn)”的歷史拐點(diǎn)。唯有通過生態(tài)協(xié)同、資源聚合，才能突破“低毛利陷阱”和“單點(diǎn)替代困境”。
?01半導(dǎo)體并購(gòu)越來越火
2024年6月19日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革?服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》（簡(jiǎn)稱“科八條”）?，科八條是新“國(guó)九條”有關(guān)部署要求，緊緊圍繞服務(wù)高水平科技自立自強(qiáng)和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，推出一攬子改革舉措。特別是，針對(duì)市場(chǎng)反映較為集中的新股發(fā)行高價(jià)超募、活躍并購(gòu)重組市場(chǎng)、加強(qiáng)上市公司監(jiān)管等問題，《八條措施》作出了相應(yīng)安排。
科八條明確指出，更大力度支持并購(gòu)重組。支持科創(chuàng)板上市公司開展產(chǎn)業(yè)鏈上下游的并購(gòu)整合。提高并購(gòu)重組估值包容性，支持科創(chuàng)板上市公司收購(gòu)優(yōu)質(zhì)未盈利“硬科技”企業(yè)。豐富并購(gòu)重組支付工具，開展股份對(duì)價(jià)分期支付研究。支持科創(chuàng)板上市公司聚焦做優(yōu)做強(qiáng)主業(yè)開展吸收合并。到9月24日晚，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見》（即“并購(gòu)六條”）。
其中，不僅明確支持跨界并購(gòu)、允許并購(gòu)未盈利資產(chǎn)，還表示將提高監(jiān)管包容度、提高交易效率、提升中介服務(wù)水平，并加強(qiáng)監(jiān)管。此次“并購(gòu)六條”明確支持合理的跨行業(yè)并購(gòu)，放開對(duì)未盈利資產(chǎn)的收購(gòu)要求，并支持“兩創(chuàng)”板塊公司并購(gòu)上下游資產(chǎn)且資產(chǎn)不必滿足“硬科技”或“三創(chuàng)四新”要求，將為并購(gòu)重組市場(chǎng)提供了更大空間。同時(shí)，提高監(jiān)管包容度，簡(jiǎn)化審核程序，也將為并購(gòu)重組提供更多便利。
半導(dǎo)體市場(chǎng)在政策支持、AI需求高漲等利好因素之下，并購(gòu)交易呈現(xiàn)復(fù)蘇勢(shì)頭。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年9月24日后，短短3個(gè)月，集成電路發(fā)生了全年74%的并購(gòu)交易，共25宗。2024年全年披露交易金額近280億，現(xiàn)在2025年2個(gè)多月，同時(shí)至少宣布了7宗并購(gòu)交易，披露交易金額140億元，已經(jīng)是2024年全年的50%了。同時(shí)，2025年來，集成電路和半導(dǎo)體領(lǐng)域已經(jīng)有4宗自2024年來啟動(dòng)的交易宣布終止，潮起潮落、奔涌前進(jìn)，龍頭上市公司之間的并購(gòu)出現(xiàn)，這宣告著集成電路/半導(dǎo)體并購(gòu)的高潮來了！
?02北方華創(chuàng)的收并購(gòu)之路
2024年以來，全球半導(dǎo)體市場(chǎng)快速?gòu)?fù)蘇，行業(yè)整合趨勢(shì)明顯。半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域也不例外。根據(jù)SEMI報(bào)告，2024年全球半導(dǎo)體設(shè)備支出預(yù)計(jì)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1128億美元，并將在未來三年持續(xù)增長(zhǎng)。中國(guó)已連續(xù)五年成為全球半導(dǎo)體設(shè)備最大市場(chǎng)，國(guó)產(chǎn)化需求旺盛。
近期，CINNO IC Research公布了2024年全球半導(dǎo)體設(shè)備制造商排名。而作為半導(dǎo)體設(shè)備的龍頭企業(yè)，北方華創(chuàng)表現(xiàn)亮眼，2024年排名從第八躍升至第六，成為一顆冉冉升起的半導(dǎo)體設(shè)備“明星”。而這離不開北方華創(chuàng)通過并購(gòu)重組，全面布局各類半導(dǎo)體設(shè)備。2001年，北京七星華創(chuàng)電子股份有限公司注冊(cè)成立。公司由北京電控整合原國(guó)營(yíng)700廠、706廠、707廠、718廠、797廠、798廠的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，以七星集團(tuán)為主發(fā)起人發(fā)起設(shè)立，七星集團(tuán)將集成電路制造設(shè)備、混合集成電路和電子元件業(yè)務(wù)投入至七星華創(chuàng)。2010年，公司在深圳證券交易所上市。
2016年，公司與北方微電子實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略重組，成為國(guó)內(nèi)具備較大規(guī)模、豐富的產(chǎn)品體系、多領(lǐng)域高端半導(dǎo)體工藝設(shè)備供應(yīng)商，并引進(jìn)國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)基金等戰(zhàn)略投資者。北方微電子，即北京北方微電子基地設(shè)備工藝研究中心有限責(zé)任公司，是由北京電控聯(lián)合七星集團(tuán)、清華大學(xué)、北京大學(xué)、中科院微電子所和中科院光電技術(shù)研究所共同出資設(shè)立，主營(yíng)高端半導(dǎo)體裝備業(yè)務(wù)。
2017年，公司更名為北方華創(chuàng)科技集團(tuán)股份有限公司，完成了內(nèi)部業(yè)務(wù)及資產(chǎn)的整合，推出全新品牌“北方華創(chuàng)”，形成了以北方華創(chuàng)科技集團(tuán)股份有限公司為總部，下屬北京北方華創(chuàng)微電子裝備有限公司、北京北方華創(chuàng)真空技術(shù)有限公司、北京北方華創(chuàng)新能源鋰電裝備技術(shù)有限公司和北京七星華創(chuàng)精密電子科技有限責(zé)任公司四家全資子公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。2018年，北方華創(chuàng)完成對(duì)美國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備生產(chǎn)商Akrion Systems LLC的收購(gòu)，交易價(jià)格為1500萬美元，匯率以6.9計(jì)算，約合人民幣1.04億元，由其全資子公司北京北方華創(chuàng)微電子裝備有限公司在美國(guó)設(shè)立全資子公司的方式，收購(gòu)Akrion公司的資產(chǎn)（不含母公司現(xiàn)金）以及無息負(fù)債。
Akrion公司是位于美國(guó)賓夕法尼亞州的一家專注于硅片清洗設(shè)備業(yè)務(wù)的公司，產(chǎn)品主要服務(wù)于歐、美、亞客戶，產(chǎn)品主要服務(wù)集成電路芯片制造、硅晶園材料制造、微機(jī)電系統(tǒng)、先進(jìn)封裝等領(lǐng)域，在全球范圍內(nèi)有千余臺(tái)設(shè)備應(yīng)用在各類用戶生產(chǎn)現(xiàn)場(chǎng)，每年活躍客戶數(shù)量數(shù)十家，在半導(dǎo)體濕法清洗技術(shù)領(lǐng)域擁有多年的技術(shù)積累和客戶基礎(chǔ)。北方華創(chuàng)認(rèn)為，收購(gòu)的資產(chǎn)與公司目前清洗設(shè)備品種實(shí)現(xiàn)較好互補(bǔ)。
收購(gòu)Akrion公司，北方華創(chuàng)微電子的清洗機(jī)產(chǎn)品線將得以補(bǔ)充，形成涵蓋應(yīng)用于集成電路、先進(jìn)封裝、功率器件、微機(jī)電系統(tǒng)和半導(dǎo)體照明等半導(dǎo)體領(lǐng)域的8-12英寸批式和單片清洗機(jī)產(chǎn)品線。2020年，北方華創(chuàng)全資子公司北方華創(chuàng)微電子收購(gòu)了北廣科技射頻應(yīng)用技術(shù)相關(guān)資產(chǎn)。北廣科技的產(chǎn)品主要應(yīng)用于民品市場(chǎng)、軍品市場(chǎng)和海外市場(chǎng)等三大市場(chǎng)，其中民品市場(chǎng)產(chǎn)品包括廣電設(shè)備、射頻技術(shù)應(yīng)用產(chǎn)品和系統(tǒng)工程。這一收購(gòu)提高了北方華創(chuàng)射頻應(yīng)用技術(shù)水平，增強(qiáng)了其半導(dǎo)體裝備技術(shù)開發(fā)及應(yīng)用能力。
2024年12月，北方華創(chuàng)以全資子公司北方華創(chuàng)創(chuàng)新投資（北京）有限公司作為出資平臺(tái)，聯(lián)合北京電控產(chǎn)業(yè)投資有限公司、北京國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)管理有限公司等合作方共同設(shè)立北京集成電路裝備產(chǎn)業(yè)投資并購(gòu)二期基金。二期基金主要以并購(gòu)?fù)顿Y和股權(quán)投資方式投資于半導(dǎo)體領(lǐng)域，重點(diǎn)圍繞裝備、零部件、材料、軟件、元器件及上下游新技術(shù)、新材料、新應(yīng)用等。
日前，北方華創(chuàng)又?jǐn)M以16.87億元受讓沈陽先進(jìn)制造持有的芯源微9.49%股份，同時(shí)參與競(jìng)購(gòu)中科天盛擬轉(zhuǎn)讓的8.41%股權(quán)。若兩項(xiàng)交易完成，北方華創(chuàng)將以17.9%持股比例成為芯源微第一大股東，此舉標(biāo)志著國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)進(jìn)入深度整合期。北方華創(chuàng)的并購(gòu)戰(zhàn)略，主要參考了國(guó)際半導(dǎo)體設(shè)備龍頭的經(jīng)驗(yàn)。以AMAT為例，其在1997-2011 年通過 12 次并購(gòu)?fù)晟迫瞥滩季?。北方華創(chuàng)此次整合對(duì)標(biāo)國(guó)際巨頭發(fā)展軌跡，目標(biāo)成為國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體裝備的“全能選手”。
?03并購(gòu)加速平臺(tái)化進(jìn)程
值得注意的是，對(duì)于本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的實(shí)施原因，芯源微在公告中稱，系為響應(yīng)國(guó)家戰(zhàn)略，推動(dòng)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)資源整合。北方華創(chuàng)相關(guān)人士表示，雙方產(chǎn)品互補(bǔ)，將形成業(yè)務(wù)協(xié)同。芯源微有望借助北方華創(chuàng)的資源與技術(shù)優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步發(fā)展。
芯源微專注光刻工序涂膠顯影設(shè)備、單片式濕法設(shè)備和臨時(shí)鍵合/解鍵合等，是國(guó)內(nèi)唯一量產(chǎn)前道涂膠顯影機(jī)廠商，臨時(shí)鍵合技術(shù)領(lǐng)先，主要面向下游存儲(chǔ)/邏輯廠商。而北方華創(chuàng)作為國(guó)內(nèi)刻蝕、沉積等前道設(shè)備龍頭，客戶也涵蓋國(guó)內(nèi)一線存儲(chǔ)/邏輯廠商。芯源微有望借助北方華創(chuàng)的客戶資源進(jìn)一步提升自身設(shè)備在下游廠商的滲透率，加速實(shí)現(xiàn)在前道Track、化學(xué)清洗和后道先進(jìn)封裝領(lǐng)域?qū)EL等公司的滲透；此外芯源微將結(jié)束長(zhǎng)期無實(shí)控人狀態(tài)，提升決策集中度并加速技術(shù)轉(zhuǎn)化與市場(chǎng)響應(yīng)速度。
北方華創(chuàng)借助并購(gòu)加速平臺(tái)化建設(shè)，完善產(chǎn)業(yè)鏈布局。北方華創(chuàng)設(shè)備種類占比達(dá)60%，產(chǎn)品覆蓋硅刻蝕、介質(zhì)刻蝕、PVD、PECVD、ALD、EPI、MOCVD、LPCVD和管式CVD、清洗機(jī)等。參考海外龍頭AMAT、LAM等發(fā)展歷史，不難發(fā)現(xiàn)，半導(dǎo)體設(shè)備廠商平臺(tái)化是頭部設(shè)備企業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。
北方華創(chuàng)此次并購(gòu)后將持有國(guó)內(nèi)領(lǐng)先且已經(jīng)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)/驗(yàn)證訂單的前道Track設(shè)備、化學(xué)清洗設(shè)備和臨時(shí)鍵合/解鍵合設(shè)備等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，整合后可提供覆蓋 90nm-5nm 制程的全流程解決方案，進(jìn)一步完善北方華創(chuàng)的半導(dǎo)體設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈布局，增強(qiáng)國(guó)產(chǎn)設(shè)備廠商在關(guān)鍵環(huán)節(jié)的協(xié)同競(jìng)爭(zhēng)力，北方華創(chuàng)也將充分受益于中國(guó)本土晶圓制造商高強(qiáng)度的資本開支。北方華創(chuàng)與芯源微的整合，標(biāo)志著國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體裝備產(chǎn)業(yè)進(jìn)入規(guī)模化、集約化發(fā)展新階段。
業(yè)內(nèi)人士指出，企業(yè)發(fā)展成熟后通過并購(gòu)來整合資源、提升市場(chǎng)占有率是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)，也是中國(guó)半導(dǎo)體企業(yè)走向世界所必不可少的步驟。此次并購(gòu)或可借鑒日本半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的“隱形聯(lián)盟”模式——東京電子、迪恩士、Screen三家企業(yè)通過交叉持股和技術(shù)共享，至今占據(jù)全球27%市場(chǎng)份額。若北方華創(chuàng)能與上海微電子、中微公司等組建技術(shù)聯(lián)盟，中國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備產(chǎn)業(yè)或能走出一條獨(dú)特的突圍路徑。
