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2024年，大眾汽車集團(tuán)交出了一份喜憂參半的財(cái)報(bào)：
● 全球銷售收入3247億歐元，同比增長(zhǎng)0.7%；
● 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下滑15%至191億歐元；
● 凈利潤(rùn)下降30.6%至124億歐元；
● 全球銷量903.7萬(wàn)輛，同比下降3.5%。
大眾在電動(dòng)化和智能化轉(zhuǎn)型的陣痛期展現(xiàn)出韌性，中國(guó)市場(chǎng)銷量承壓（293萬(wàn)輛，下降9.3%），西歐純電動(dòng)訂單量翻倍、北美穩(wěn)健、南美增長(zhǎng)，整體全球化布局的平衡能力是不錯(cuò)的。
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下滑源于26億歐元的內(nèi)部重組成本，包括德國(guó)裁員3.5萬(wàn)人等舉措，凈現(xiàn)金流50億歐元為后續(xù)轉(zhuǎn)型提供支撐。
大眾正通過(guò)降本增效和產(chǎn)品攻勢(shì)邁向回報(bào)期，中國(guó)和美國(guó)市場(chǎng)將成為其破局關(guān)鍵。
我們從銷量與財(cái)務(wù)表現(xiàn)、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)兩方面深入剖析大眾2024年的得失，并展望其未來(lái)發(fā)展。
Part 1大眾集團(tuán)的銷量與財(cái)務(wù)表現(xiàn)
2024年，大眾汽車集團(tuán)全球銷量為903.7萬(wàn)輛，同比下降3.5%，市場(chǎng)份額約11%。
● 從動(dòng)力總成看
◎?純電動(dòng)車（BEV）銷量同比增長(zhǎng)12.7%至73.1萬(wàn)輛，占總銷量的8.1%，
◎?混合動(dòng)力車（含插混）銷量增長(zhǎng)明顯，燃油車銷量占比仍超70%，顯示其在傳統(tǒng)市場(chǎng)的主導(dǎo)地位。
● 財(cái)務(wù)表現(xiàn)上
◎?銷售收入3247億歐元，同比增長(zhǎng)0.7%，得益于金融服務(wù)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)；
◎?汽車業(yè)務(wù)收入2659億歐元，略低于去年；
◎?營(yíng)業(yè)利潤(rùn)191億歐元，下降15%，利潤(rùn)率5.9%，若剔除26億歐元重組成本，實(shí)際利潤(rùn)率達(dá)6.7%。
◎?凈利潤(rùn)124億歐元，下降30.6%，凈現(xiàn)金流50億歐元，同比下滑但仍穩(wěn)健，在轉(zhuǎn)型中的抗風(fēng)險(xiǎn)能力是不錯(cuò)的。
● 分區(qū)域看：
◎?中國(guó)市場(chǎng)交付293萬(wàn)輛，同比下降9.3%（30萬(wàn)輛），占集團(tuán)總銷量的32.4%，受本土新能源競(jìng)爭(zhēng)加劇影響；
◎?西歐交付385萬(wàn)輛，同比下降3%，但純電動(dòng)訂單增長(zhǎng)88%，占比升至12%；
◎?北美交付97萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)2%，南美增長(zhǎng)8%至45萬(wàn)輛，全球化布局有效緩沖了單一市場(chǎng)的沖擊。
● 品牌銷量方面：
從大眾集團(tuán)的各子板塊來(lái)看：
◎?大眾乘用車營(yíng)業(yè)利潤(rùn)114億歐元，銷售回報(bào)率5.3%；在核心的乘用車板塊，大眾此前將品牌劃分為三個(gè)品牌陣容。
其中，大眾、斯柯達(dá)和SEAT/CUPRA等為核心品牌；奧迪、蘭博基尼、賓利、杜卡迪為進(jìn)取品牌；包括保時(shí)捷在內(nèi)的豪華運(yùn)動(dòng)品牌。
◎?卡車傳拓集團(tuán)（Traton）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)42億歐元，銷售回報(bào)率9.1%；
◎?軟件板塊CARIAD實(shí)現(xiàn)了銷售額增長(zhǎng)23%至13億歐元。
而在乘用車部門內(nèi)，核心品牌組合的銷售額增長(zhǎng)了2%，達(dá)1400億歐元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為69.61億歐元，同比下滑4%。
◎?大眾品牌在2024年銷售了310.9萬(wàn)輛新車，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入882.6億歐元和銷售利潤(rùn)25.87億歐元。
◎?斯柯達(dá)品牌盈利23.05億歐元，銷量?jī)H為大眾的三分之一，但利潤(rùn)規(guī)模幾乎相同，在中國(guó)市場(chǎng)確實(shí)很難賺錢。
◎?進(jìn)取品牌組合以?shī)W迪集團(tuán)為主，2024年全球銷量為112.3萬(wàn)輛，較2023年的128.2萬(wàn)輛有所下降。杜卡迪摩托車年度銷量接近6萬(wàn)輛。
奧迪集團(tuán)銷售收入為645億歐元，同比下滑8%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)降至39億歐元，去年同期為63億歐元。利潤(rùn)率下滑主要受殘值效應(yīng)和布魯塞爾工廠相關(guān)費(fèi)用影響，共計(jì)20億歐元。若扣除這些因素，利潤(rùn)率將超過(guò)9%。
◎?運(yùn)動(dòng)豪華品牌保時(shí)捷在2024財(cái)年全球銷售了31.3萬(wàn)輛車，相比2023年的33.4萬(wàn)輛有所減少。其銷售收入降至364億歐元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)收縮至53億歐元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率從18.6%降至14.5%。
大眾集團(tuán)在中國(guó)市場(chǎng)的銷量為274.2萬(wàn)輛，同比下滑了10%，市場(chǎng)份額下跌了2個(gè)百分點(diǎn)，2024年大眾在中國(guó)的合資企業(yè)活動(dòng)中的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)份額下降至17億歐元（約合人民幣134億元），相對(duì)于上一年的26.21億歐元下滑了9.2億歐元。
大眾集團(tuán)預(yù)計(jì)2025財(cái)年中國(guó)的盈利將下降至5億至10億歐元之間，這個(gè)數(shù)據(jù)是大眾確定2025年的經(jīng)營(yíng)會(huì)更困難。
Part 2戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)
2024年，大眾汽車集團(tuán)深陷電動(dòng)化和智能化轉(zhuǎn)型的陣痛期，高昂的研發(fā)投入和內(nèi)部調(diào)整成本成為利潤(rùn)下滑的主因。
◎?集團(tuán)全年研發(fā)支出達(dá)210億歐元，同比增長(zhǎng)10%，用于電動(dòng)車平臺(tái)（如MEB、PPE）、電池技術(shù)（自研電池工廠）和智能網(wǎng)聯(lián)研發(fā)（如VCTC）。
◎?26億歐元的特殊支出包括德國(guó)裁員3.5萬(wàn)人、減產(chǎn)70萬(wàn)輛的計(jì)劃，每年節(jié)省40億歐元?jiǎng)趧?dòng)力成本和150億歐元總體開(kāi)支。
這種“深蹲”策略雖短期拖累利潤(rùn)，卻為長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力奠定基礎(chǔ)。
西歐市場(chǎng)純電動(dòng)訂單翻倍、北美銷量微增，在成熟市場(chǎng)的電動(dòng)化布局初見(jiàn)成效，而中國(guó)市場(chǎng)的ID.系列增長(zhǎng)17%，未扭轉(zhuǎn)整體下滑趨勢(shì)，卻為2025年的產(chǎn)品攻勢(shì)埋下伏筆。
● 競(jìng)爭(zhēng)格局中，大眾面臨多重挑戰(zhàn)。
大眾的應(yīng)對(duì)策略包括與中國(guó)企業(yè)合作（如小鵬汽車的技術(shù)共享）和本土化研發(fā)（大眾安徽），但產(chǎn)品線單一（主要依賴ID.系列）和智能化進(jìn)展緩慢仍是短板。
展望2025年，大眾基于CMP平臺(tái)的原型車、奧迪新車型和首款增程式車，預(yù)計(jì)2026年上市，至2030年在中國(guó)推出30+款純電動(dòng)車型。
這種產(chǎn)品攻勢(shì)將豐富大眾在華矩陣，從單一的ID.系列向多元化擴(kuò)展，同時(shí)通過(guò)裁員降本和合作提效，預(yù)計(jì)銷售收入增長(zhǎng)5%，利潤(rùn)率升至5.5%-6.5%，凈現(xiàn)金流20-50億歐元。
競(jìng)爭(zhēng)格局的演變將取決于大眾能否將前期投入轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)回報(bào)，尤其是在中國(guó)這一全球最大市場(chǎng)的表現(xiàn)，將直接影響其全球地位。
小結(jié)
2024年大眾汽車集團(tuán)的財(cái)報(bào)雖表面承壓，卻展現(xiàn)了轉(zhuǎn)型陣痛中的戰(zhàn)略韌性。
全球銷量微降3.5%、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下滑15%，但50億歐元的凈現(xiàn)金流和全球化市場(chǎng)的平衡表現(xiàn)，證明其抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
西歐電動(dòng)車訂單翻倍、中國(guó)ID.銷量增長(zhǎng)17%，為2025年的產(chǎn)品爆發(fā)奠定基礎(chǔ)。大眾需加速技術(shù)落地和本地化適配，方能在全球競(jìng)爭(zhēng)中穿越周期。
