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俗話說，事出反常必有妖，在芯片行業(yè)也適用。比如，上周四（1月16日）商務(wù)部新聞發(fā)言人就國(guó)內(nèi)有關(guān)芯片產(chǎn)業(yè)反映自美進(jìn)口成熟制程芯片沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)事答記者問表示：國(guó)內(nèi)有關(guān)芯片產(chǎn)業(yè)反映，一段時(shí)間以來，拜登政府對(duì)芯片行業(yè)給予了大量補(bǔ)貼，美企業(yè)因此獲得了不公平競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并對(duì)華低價(jià)出口相關(guān)成熟制程芯片產(chǎn)品，損害了中國(guó)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)的合法權(quán)益。中國(guó)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)的擔(dān)憂是正常的，也有權(quán)提出貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查申請(qǐng)。在此我想強(qiáng)調(diào)的是，對(duì)于國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)的申請(qǐng)及訴求，調(diào)查機(jī)關(guān)將按照中國(guó)相關(guān)法律法規(guī)，遵循世貿(mào)組織規(guī)則進(jìn)行審查，并將依法啟動(dòng)調(diào)查。
該公告矛頭直指國(guó)際巨頭在本土市場(chǎng)進(jìn)行的價(jià)格戰(zhàn)。熟悉行業(yè)情況的應(yīng)該都有所了解，近兩三年隨著市場(chǎng)進(jìn)入供過于求的狀況，部分國(guó)際巨頭在本土市場(chǎng)大打價(jià)格戰(zhàn)，給相關(guān)本土芯片設(shè)計(jì)公司的經(jīng)營(yíng)帶來了巨大壓力，營(yíng)收和利潤(rùn)都受到明顯沖擊。如果對(duì)這類涉嫌低價(jià)傾銷的國(guó)際企業(yè)進(jìn)行反壟斷調(diào)查，對(duì)于本土相關(guān)企業(yè)無疑是長(zhǎng)期實(shí)質(zhì)性利好。
所以當(dāng)晚我判斷，第二天相關(guān)企業(yè)股票應(yīng)該會(huì)高開。但實(shí)際情況是納芯微低開兩個(gè)點(diǎn)，思瑞浦雖然高開但很快變綠，圣邦股份相對(duì)表現(xiàn)最好，但高開比例也不高。直到上午快收市之前，市場(chǎng)意見才趨于一致，三家公司的股價(jià)開始快速拉升。
這個(gè)市場(chǎng)反應(yīng)速度，就有點(diǎn)信息社會(huì)之前的特色了。當(dāng)然，也有人說這是“主力”蓄意為之，刻意打壓以拿到更多籌碼。但個(gè)人愚見，是否存在“主力”這樣的神秘力量暫且不論，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)對(duì)于產(chǎn)業(yè)的理解，確實(shí)有時(shí)候很不在線。不過“主力”能力不在線也不一定是壞事，當(dāng)“主力”感覺遲鈍反應(yīng)慢的時(shí)候，就給廣大中小散戶創(chuàng)造出了投機(jī)的機(jī)會(huì)。
再舉一個(gè)例子是東芯投資南京礪算。2024年5月10日東芯宣布擬以2億元收購(gòu)礪算40%股份后，股價(jià)當(dāng)天跌停，東芯不得不出來解釋。在5月12日的公告中，東芯股份強(qiáng)調(diào)，此項(xiàng)投資目前尚未正式簽署投資協(xié)議和意向性協(xié)議，尚處于籌劃階段，最終的投資金額和股權(quán)比例尚未確定，具體的投資方案仍需進(jìn)一步研究論證和溝通協(xié)商。本次擬對(duì)外投資事項(xiàng)能否最終完成存在不確定性。
但市場(chǎng)的不看好并沒有阻擋東芯投資礪算的行動(dòng)，根據(jù)豆包總結(jié)的最新信息，東芯已經(jīng)于2024年10月30日之前分兩筆，把2億元現(xiàn)金轉(zhuǎn)到了礪算賬上。
作為一個(gè)不是那么專業(yè)的行業(yè)分析師，對(duì)東芯這筆交易一直心存疑慮，這真是錢多了燒的？但現(xiàn)實(shí)情況是目前一級(jí)市場(chǎng)極度缺乏資金，很多質(zhì)量很優(yōu)秀的項(xiàng)目都嗷嗷待哺，對(duì)于礪算這樣一個(gè)做大型GPU芯片的企業(yè)，運(yùn)營(yíng)成本每年需要數(shù)億，一次流片費(fèi)用也要上億，而且礪算在東芯投資之前沒有流片過的產(chǎn)品。坊間傳言東芯這筆費(fèi)用就是給礪算去流片的。但是從流片到芯片點(diǎn)亮是一個(gè)門檻，從芯片點(diǎn)亮到真正量產(chǎn)銷售還有一個(gè)更高的門檻，兩億元真的打水漂都不夠。
更重要的是，因?yàn)橘Y金鏈緊張，礪算已經(jīng)出現(xiàn)了工資不能正常發(fā)放，人員流失情況嚴(yán)重，這樣一個(gè)各方面都出現(xiàn)了嚴(yán)重問題的GPU企業(yè)，在其所研產(chǎn)品方向，國(guó)內(nèi)至少七八家未上市的GPU芯片公司的現(xiàn)金流狀況要遠(yuǎn)好于礪算。在我看來，這筆投資，投向的是一個(gè)死局，所以事出反常必有妖，要么礪算真隱藏著不為人知的“核心技術(shù)”，要么就是有局外人難以猜測(cè)的交易秘密。
更讓人稱奇的是，東芯投礪算并非孤例，之前已經(jīng)有破產(chǎn)清算傳聞的象帝先，在2024年12月26日公眾號(hào)上發(fā)文稱已經(jīng)成功融到錢，要“攜手共進(jìn)、共創(chuàng)輝煌”。
并于2025年1月17日公眾號(hào)發(fā)文，稱象帝先復(fù)核通過“重慶市專精特新中小企業(yè)”名單。
筆者的個(gè)人認(rèn)知，與礪算類似，象帝先這樣深陷破產(chǎn)傳聞的大型芯片公司，其融資續(xù)航能力已經(jīng)大打折扣，并不是錢到位就能解決其困境，而它所在的GPU/大型處理器賽道，已經(jīng)有數(shù)家本土公司已具備相應(yīng)規(guī)模，即便這兩家公司有產(chǎn)品開售了，也很難說就能真正在市場(chǎng)立足，何況兩家公司基本上沒有產(chǎn)品在銷售，而因?yàn)橥Ｐ皆斐傻膯T工心理沖擊，不會(huì)因?yàn)橛秩诘搅艘惠喚湍芙獬?，大部分留下來的員工，只要外面有好機(jī)會(huì)，基本上都會(huì)選擇離開?，F(xiàn)在只是因?yàn)楝F(xiàn)在就業(yè)環(huán)境太差，所以部分員工還留在了原公司。
在當(dāng)前產(chǎn)業(yè)背景下，把錢投入到這種奄奄一息的公司，還真比自己從頭拉一支隊(duì)伍做同樣市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)要高很多。
當(dāng)然，也應(yīng)清醒地認(rèn)知到，我的看法也未必正確。比如，最近走訪行業(yè)，經(jīng)常被問到對(duì)寒武紀(jì)市值的看法，我確實(shí)沒什么看法，因?yàn)槲乙部床欢?，于是?qǐng)教了豆包，以下是豆包的答復(fù)：
豆包就巧妙地找到了市研率這個(gè)指標(biāo)，我覺得比“市夢(mèng)率”高級(jí)多了。
芯片產(chǎn)業(yè)要正經(jīng)做好很難，要不然美國(guó)也不會(huì)從這里對(duì)中國(guó)發(fā)展卡脖子；芯片產(chǎn)業(yè)要正經(jīng)做好也沒有那么難，只要尊重產(chǎn)業(yè)規(guī)律，不急不躁，無畏無懼，就一定能做好。對(duì)于本土芯片產(chǎn)業(yè)發(fā)展所可能面臨的困難，我最害怕的不是國(guó)際制裁，而是我們從業(yè)者的輕率，特別是把握一定產(chǎn)業(yè)資源的從業(yè)者，不按產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律辦事，走捷徑，走秘徑，走私徑，占據(jù)了大量產(chǎn)業(yè)資源，只圍繞自己的利益打轉(zhuǎn)，這樣一定做不好企業(yè)，還消耗資源，導(dǎo)致好企業(yè)拿不到足夠的資源，從而延緩產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
老子有言，大道甚夷，而民好徑，近3000年了，道理還是一樣，只有尊重產(chǎn)業(yè)常識(shí)，不走捷徑，才有可能把事情做好。
