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對于并購告吹的原因，匯頂科技在公告中稱，“自本次交易事項籌劃以來，公司嚴(yán)格按照相關(guān)法律法規(guī)要求，積極組織相關(guān)各方推進(jìn)本次交易工作。鑒于交易各方對本次交易進(jìn)行協(xié)商和談判后，公司與交易對方未能就本次交易對價等商業(yè)條款最終達(dá)成一致意見，為切實維護(hù)公司及全體股東利益，經(jīng)公司審慎研究，并與交易對方協(xié)商一致，決定終止本次交易事項，同時授權(quán)管理層辦理本次終止相關(guān)事宜?！?/p>
在6日下午舉行的投資者說明會上，匯頂科技董事長兼首席執(zhí)行官張帆表示，“公司在復(fù)牌后對標(biāo)的公司進(jìn)行了初步的盡調(diào)和評估工作，經(jīng)過多輪溝通，最終交易各方未就交易對價等商業(yè)條款達(dá)成一致。”
截至3月6日收盤，匯頂科技股價為80.75元/股，總市值為373億元。
一樁吹了的并購
盡管當(dāng)初匯頂科技并購云英谷的消息來得突然，但業(yè)界大多比較看好。
一位資深的機(jī)構(gòu)并購人士程功（化名）告訴芯師爺，一般而言，半導(dǎo)體企業(yè)在尋求并購標(biāo)的的時候，一般會考慮到協(xié)同性（包括產(chǎn)品、客戶、渠道等多方面的協(xié)同）、財務(wù)盈利性和團(tuán)隊三個方面。
而業(yè)界的看好，則主要在于雙方業(yè)務(wù)的協(xié)同。
匯頂科技是我國指紋識別芯片龍頭，而云英谷主營業(yè)務(wù)是手機(jī)用AMOLED驅(qū)動芯片，市占率排名大陸第一，全球第七。從業(yè)務(wù)匹配度上看，雙方具備強(qiáng)協(xié)同性。匯頂科技在相關(guān)公告中也有提到，“將迅速布局AMOLED顯示驅(qū)動芯片，有助于上市公司實現(xiàn)在顯示領(lǐng)域的新技術(shù)和新應(yīng)用突破，提升上市公司競爭力。另一方面，借助標(biāo)的公司在Micro-OLED獨立顯示驅(qū)動芯片領(lǐng)域的優(yōu)勢，上市公司可以實現(xiàn)對全球戰(zhàn)略性客戶的進(jìn)一步覆蓋，并對AR/VR產(chǎn)業(yè)進(jìn)行前瞻性布局。”
即便如此，并購仍然告吹，或是各方對于云英谷的估值有偏差。
程功表示，從程序上看，先是雙方有意向，然后交易所審核并購交易，再是買方與賣方公司財務(wù)投資股東溝通，再到評估師入場完成評估工作，并基于此與賣方股東確認(rèn)最后的交易方案。
根據(jù)匯頂科技披露的相關(guān)公告，云英谷的未經(jīng)審計的財務(wù)數(shù)據(jù)不算好看，其2024年前三季度總營收為7.04億元，較2023年同期略有下滑，同期凈虧損1.62億元，而2023年前三季度凈虧損2.58億元。截至2024年9月30日，云英谷總資產(chǎn)為12.7億元，歸屬母公司所有者權(quán)益為10.99億元。而云英谷在2024年9月發(fā)生的最新一期融資，估值為46億元。
企查查數(shù)據(jù)顯示，云英谷成立于2012年5月，2013年至今共接受過9輪融資，投資方包括中信資本、中芯聚源、啟明創(chuàng)投、紅杉中國、高通中國、小米產(chǎn)投、哈勃投資等知名機(jī)構(gòu)，股東信息達(dá)49條。
不同時期進(jìn)入的投資者在此樁收購案中的訴求不一樣，有的可能只是少賺，有的可能要求是少虧甚至不虧，如何平衡各方投資者和自己的利益，對匯頂科技和云英谷來說都是個難題。
那是否可以采取只收攏大部分股權(quán)，獲得云2/3以上投票權(quán)的方式實現(xiàn)對云英谷的控制？
程功表示，理論上上述操作是可行的，但在實際操作中，往往是需要取得并購標(biāo)的所有股東一致同意后才能促成交易?！霸谌谫Y過程中，一些財務(wù)投資股東會有各種各樣優(yōu)先權(quán)、回購權(quán)等，這是需要在并購交易過程中放棄的。如果擁有這些權(quán)利股東不放棄或是簽署相關(guān)文件，在做工商變更時會遇到實質(zhì)性的障礙，甚至導(dǎo)致交易的停滯?！?/p>
值得一提的是，本次并購案剛出現(xiàn)時，市場上有多種說法，投資者說明會上也有人提到，如“公司當(dāng)初方案只是收購云英谷創(chuàng)始團(tuán)隊的股份，或是收購云英谷董事長顧晶所持股份，后面才轉(zhuǎn)變成公司整體出售”。根據(jù)企查查數(shù)據(jù)顯示，云英谷疑似實控人兩位，分別是公司董事詹靜（持股比例為10.6136%）和公司董事長顧晶（12.935%）。
“公司從初始方案開始，一直是以收購云英谷控制權(quán)為目標(biāo)?！睂Υ?，張帆回應(yīng)稱。在公告中，匯頂科技也表示，“公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買云英谷科技股份有限公司 100% 股份?！?/p>
凈利潤增超3.8億元
盡管本次交易未能達(dá)成，但對匯頂科技影響并不大。
張帆在回應(yīng)投資者提問時表示，“公司一直有關(guān)注OLED的TDDI的發(fā)展趨勢，正按長期戰(zhàn)略推進(jìn)相關(guān)研發(fā)工作，公司有信心通過自研方式完成技術(shù)積累，實現(xiàn)最終商用。”
另外，隨著智能手機(jī)出貨量回暖以及公司在技術(shù)方面的突破，匯頂科技業(yè)績較2023年有改善。根據(jù)公告，匯頂科技預(yù)計2024年實現(xiàn)營收43.7億元，同期下降約0.86%；同期歸母凈利潤在5.5億至6.4億元間，同比增加233.22%-287.75%。
對于業(yè)績增長原因，匯頂科技則表示，“報告期內(nèi)，公司超聲波指紋、新一代光線傳感器及NFC/eSE等新產(chǎn)品實現(xiàn)在品牌客戶端的批量出貨，受益于芯片采購成本下降及公司對現(xiàn)有產(chǎn)品迭代產(chǎn)生的積極影響，產(chǎn)品成本有所下降，毛利率水平得到有效提升；公司加強(qiáng)對資產(chǎn)的管理，未出現(xiàn)大額資產(chǎn)減值情況；公司注重堅持提升研發(fā)效率，持續(xù)優(yōu)化銷售費用和管理費用，使得銷售費用、管理費用、研發(fā)費用總體支出同比實現(xiàn)下降?！?/p>
華西證券在研報中提到，2023 年匯頂科技 銷售費用和管理費用分別為2.18億元和2.12億元，分別同比下降19.99%和2.71%；2024年上半年匯頂科技銷售費用和管理費用分別為0.91 億元和0.97億元，分別同比下降29.81%和6.93%。
張帆表示，未來兩年，“公司的業(yè)績增長將主要來自于超聲波指紋產(chǎn)品、光線傳感器、NFC/eSE、中大功率音頻等產(chǎn)品?！?/p>
所謂超聲波指紋技術(shù)主要是利用超聲波的特有的脈沖反射特性，實時生成相應(yīng)的3D深度數(shù)據(jù)，能夠測量指紋表面與皮膚之間的距離，并以此確定指紋紋路形態(tài)。目前市場主流應(yīng)用的光學(xué)式指紋識別方案則是2D。相較于后者，超聲波指紋識別技術(shù)具備更高的安全性，無論手指是否沾水、不干凈都可以精準(zhǔn)識別。
在過去很長一段時間內(nèi)，該技術(shù)主要由高通壟斷。
據(jù)雷科技2024年初報道，主流的屏下指紋模塊成本價為 20-30?元之間，而一套完整的超聲波指紋模塊的成本價要在 70元左右。不過，從2024年開始，搭載超聲波指紋識別技術(shù)的產(chǎn)品越多越多，原因在于國產(chǎn)替代，匯頂科技實現(xiàn)了對該技術(shù)的突破。據(jù)IT之家報道，通 3D 廣域超聲波指紋的價格是匯頂單點超聲波指紋的 3 倍左右。
根據(jù)匯頂科技此前公告，創(chuàng)新方案已獲得知名品牌客戶認(rèn)可，于2024年上半年在vivo X100 Ultra和 IQOO Neo 9S Pro+規(guī)模商用，并獲更多終端旗艦項目導(dǎo)入，預(yù)計（2024年）今年四季度實現(xiàn)大規(guī)模商用。
半導(dǎo)體并購潮 將在2025年持續(xù)
自2024年下半年來，國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)似乎掀起一場并購浪潮。據(jù)Wind數(shù)據(jù)庫及芯師爺不完全梳理，去年半導(dǎo)體領(lǐng)域共計有32起并購事件公布。
那本次匯頂科技與云英谷的交易告吹，對于國內(nèi)好不容易起來的并購潮是否會有影響？
“并購交易本身的失敗率就非常高，市場不會因為一個案子有較大影響?！睂Υ?，程功表示，盡管并購熱度較去年下半年略降，但并購潮并不會停止。其一，目前大量的IC設(shè)計企業(yè)或產(chǎn)業(yè)鏈上的公司上市概率較低，但財務(wù)投資股東有退出的需求；其二，目前半導(dǎo)體行業(yè)整體估值較低，諸多行業(yè)上市公司有意愿通過并購交易實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)協(xié)同或垂直整合；其三，有很多其他行業(yè)上市企業(yè)在新業(yè)務(wù)增長方面有較強(qiáng)的需求。
事實上，光是在三月份，國內(nèi)就有多家半導(dǎo)體公司發(fā)布并購計劃。
日前，上海新相微電子股份有限公司發(fā)布公告稱，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買深圳市愛協(xié)生科技股份有限公司（以下簡稱“愛協(xié)生”）控制權(quán)；3月4日，TCL科技披露交易總價為115.62億元的收購計劃，公司擬購買深圳市華星光電半導(dǎo)體顯示技術(shù)有限公司21.53%股權(quán)；3月1日，深圳至正高分子材料股份有限公司披露，公司擬取得先進(jìn)封裝材料國際有限公司99.97%的股權(quán)并置出上市公司全資子公司至正新材料100%股權(quán)。
海通證券電子行業(yè)首席分析師張曉飛在接受《證券日報》采訪時表示：“半導(dǎo)體行業(yè)上市公司有望通過并購實現(xiàn)外延擴(kuò)張，進(jìn)一步提升核心競爭力。并購重組將推動半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合，有利于提升行業(yè)集中度，促進(jìn)創(chuàng)新技術(shù)的發(fā)展?！?/p>
