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當(dāng)?shù)貢r間2月26日星期三美股盤后，英偉達即將公布其2025財年第四季度財報。這份財報被部分媒體冠以“宇宙最重要財報”之名，雖說夸張，卻也淋漓盡致地展現(xiàn)出了市場對其高度聚焦的熱度。
在過去兩年，英偉達可以說是各大科技公司在人工智能領(lǐng)域瘋狂投入資金的最大贏家。自2023年10月起，其股價一路高歌猛進，漲幅超200%，市值飆升至3.3萬億美元，成功躋身標(biāo)普500指數(shù)第二大成分股。截至去年10月，英偉達收入更是連續(xù)五個季度實現(xiàn)三位數(shù)增長，在人工智能芯片市場獨占鰲頭，成為行業(yè)發(fā)展浪潮中的最大受益者。
然而，DeepSeek的橫空出世，為英偉達的輝煌之路添上了變數(shù)。DeepSeek使得低成本人工智能模型成為現(xiàn)實，這一突破性進展讓投資者對人工智能技術(shù)領(lǐng)域的巨額投入產(chǎn)生了疑慮。有觀點指出，DeepSeek的人工智能模型能夠以極低的成本與西方同類模型相媲美，這不禁讓部分投資者開始反思：英偉達的尖端芯片在人工智能競賽中獲取優(yōu)勢，是否真的不可或缺？今年1月，DeepSeek的突然崛起直接導(dǎo)致英偉達市值蒸發(fā)5930億美元，創(chuàng)下美國公司有史以來最大單日市值損失紀(jì)錄，其沖擊力度可見一斑。
正因為如此，本季度英偉達的業(yè)績表現(xiàn)顯得尤為關(guān)鍵。若英偉達能夠證明自身仍具備超出預(yù)期并提升業(yè)績指引的能力，這無疑將為其股價注入一劑強心針。不過，各市場分析機構(gòu)對英偉達財報的預(yù)期存在明顯分歧。
LSEG數(shù)據(jù)預(yù)測，英偉達第四季度收入將飆升72%，達380.5億美元，可這也是其七個季度以來增長最為緩慢的一個季度，且LSEG預(yù)計英偉達下一季度給出的收入預(yù)測將增長60%，營收繼續(xù)下跌。
摩根士丹利認(rèn)為英偉達基本面依舊強勁，甚至比前兩個月更為樂觀，預(yù)計第四季度收入或與市場預(yù)期相符，在420億美元左右，后續(xù)季度業(yè)績預(yù)期還有逐步提升的空間，但同時指出潛在的出口管制政策是業(yè)績指引的最大不確定因素，可能致使其趨于保守。
Wedbush Securities則最為樂觀，它在一份最新的研報中繼續(xù)看好英偉達，并預(yù)期其第四季度的業(yè)績有望顯著超預(yù)期并實現(xiàn)增長。Wedbush分析師在報告中寫道：“2025年，‘七巨頭’的資本支出將達到3250億美元，同比增長約1000億美元。隨著越來越多的企業(yè)和政府(如星際之門)踏上AI的黃金大道，企業(yè)驅(qū)動的需求正在加速增長。我們認(rèn)為，在Blackwell產(chǎn)品上市后，需求已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過供應(yīng)。在與眾多企業(yè)AI客戶交流后，我們發(fā)現(xiàn)沒有一家企業(yè)的AI部署因DeepSeek的情況而放緩或改變。”
截至目前，像微軟、Meta等科技巨頭均表示計劃繼續(xù)大力投入數(shù)據(jù)中心支出，這表明對英偉達人工智能芯片的需求尚未減弱。幾大分析機構(gòu)對英偉達本季度的預(yù)測多呈樂觀態(tài)勢，似乎DeepSeek給英偉達帶來的沖擊并沒有想象中那么嚴(yán)重。
近日，英偉達首席執(zhí)行官黃仁勛也首次公開回應(yīng)DeepSeek導(dǎo)致英偉達市值蒸發(fā)一事，稱市場的劇烈反應(yīng)源于投資者誤讀。他強調(diào)，即便DeepSeek R1的開發(fā)看似減少了對算力的依賴，但AI行業(yè)仍需強大算力支持模型訓(xùn)練后的處理方法，這是讓AI模型在訓(xùn)練后進行推理或預(yù)測的關(guān)鍵。他指出投資者對AI預(yù)訓(xùn)練和推理階段的錯誤認(rèn)知，強調(diào)預(yù)訓(xùn)練固然重要，可后處理才是“智能最重要的部分”，也是“學(xué)習(xí)解決問題的關(guān)鍵環(huán)節(jié)”。
此外，路透社援引消息人士稱，低成本人工智能模型DeepSeek的推出，反倒顯著推高了模型使用的英偉達人工智能芯片在中國市場的需求。騰訊、阿里巴巴、字節(jié)跳動等中國科技企業(yè)對同款H20芯片訂單激增，中國醫(yī)療保健、教育等領(lǐng)域規(guī)模較小的企業(yè)也開始采購集成有DeepSeek人工智能模型和英偉達H20芯片的服務(wù)器，此前這類人工智能計算系統(tǒng)的采購者多為財力雄厚的金融和電信領(lǐng)域企業(yè)。
知情人士認(rèn)為，盡管美國政府探討進一步收緊對華出口芯片限制可能引發(fā)芯片訂單激增，但DeepSeek才是訂單增加的主要推動因素。
不過，這些回應(yīng)和報道都出現(xiàn)在英偉達財報發(fā)布前夕，時間點頗為微妙，難免讓人猜測有為財報發(fā)布鋪路的嫌疑。事實上，英偉達的增長放緩是不爭的事實。如下圖所示，在2025年第三季度，英偉達的三位數(shù)營收增長已然終止，華爾街對其未來兩個季度的營收預(yù)測也均為略微下降。
作為全球市值排名第二的公司，英偉達的一舉一動都牽系著市場的神經(jīng)，任何細(xì)微變化都可能引發(fā)市場的巨大波動。其即將公布的2025財年第四季度財報備受矚目，被市場高度關(guān)注，其也被視為關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點。若英偉達能展示超預(yù)期業(yè)績及增長潛力，或可提振市場信心。反之，則可能給市場投下重磅炸彈。雖然多方利好信號已經(jīng)釋出，但英偉達能否延續(xù)人工智能發(fā)展神話仍待財報驗證。
