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最近兩個月，國內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)中最引人矚目的莫過于寒武紀(jì)了，其股價(jià)一路飛漲，總市值一度突破3200億元，獲得江湖雅號“寒王”。
同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2024年9月12至2025年1月10日收盤，寒武紀(jì)區(qū)間漲幅高達(dá)238%，在A股市值超過500億的半導(dǎo)體上市公司中居首位。這樣夸張的漲幅在驚呆大多數(shù)人的同時(shí)，也讓持有“寒王”籌碼的投資者賺翻了，這其中也包括寒武紀(jì)董事長陳天石。
彭博億萬富翁指數(shù)顯示，截至1月20日，陳天石億97.8億美元（折合人民幣約715億元）身家位居第279位，略低于恒瑞醫(yī)藥孫飄揚(yáng)夫婦，略高于富士康郭臺銘。值得一提的是，在身家水漲船高的同時(shí)，陳天石不僅成了江西首富，也超越韋爾股份創(chuàng)始人虞仁榮成了新一屆中國芯片業(yè)首富。
不同于虞仁榮從普通職場打工人到創(chuàng)辦企業(yè)的大眾路徑，陳天石在創(chuàng)辦寒武紀(jì)之前一直在實(shí)驗(yàn)室進(jìn)行項(xiàng)目研究，并未踏足過傳統(tǒng)職場。
Vol.1/? ?實(shí)驗(yàn)室中走出來的首富
寒武紀(jì)的創(chuàng)始人其實(shí)有兩位，陳天石以及他的同胞兄弟——陳云霽。
陳云霽出生于1983年，而陳天石則是1985年生人。兩兄弟從小就是別人家的孩子，陳云霽19歲進(jìn)入中科院計(jì)算所碩博連讀，24歲拿到博士學(xué)位，25歲成為8核龍芯3號的主任架構(gòu)師，29歲晉升為研究員。而陳天石也是緊跟哥哥的腳步，2010年博士畢業(yè)之后進(jìn)入計(jì)算所，歷任中國科學(xué)院計(jì)算技術(shù)研究所助理研究員、副研究員、研究員（正教授）等。
2010年，陳家兄弟將職業(yè)發(fā)展的路線錨定在AI上，一是用AI輔助做處理器的設(shè)計(jì)，另外一個就是做AI芯片。
按照中國科學(xué)院院士譚鐵牛在2019年發(fā)表的一篇文章中的劃分，2010年的人工智能處于穩(wěn)步發(fā)展期的尾巴，后面銜接著蓬勃發(fā)展期。但對當(dāng)時(shí)的從業(yè)者來說，起源于上世紀(jì)50年代的人工智能發(fā)展前景不算明朗，AI芯片在中國的未來更難說。陳天石曾坦言，“我們剛開始做人工智能芯片這個方向的時(shí)候，AI芯片其實(shí)一點(diǎn)都不熱——首先，AI不熱；給AI做一個專門的芯片，就更不熱?！?/p>
兩個有著光明前途的青年研究者，將大好時(shí)光傾注在不確定性極強(qiáng)的項(xiàng)目上，需要非凡的魄力與勇氣。陳云霽后來在一篇文章中回顧了那段歲月，其中有段話是這樣寫的：“在一個學(xué)術(shù)界不認(rèn)可、工業(yè)界不關(guān)心、難以發(fā)論文、難以申項(xiàng)目的冷門交叉學(xué)科方向孤獨(dú)前行，就像在一片黑暗中摸索，不知道哪里是方向、哪里是出口，甚至不知道有沒有出口?！?/p>
正所謂過窄門，行遠(yuǎn)路，見微光。
堅(jiān)持和努力終有成果。2014年，陳家兄弟在國際頂級學(xué)術(shù)會議ASPLOS上拿到最佳論文獎，開創(chuàng)中國科研機(jī)構(gòu)在相關(guān)領(lǐng)域的歷史。2016年，AlphaGo打敗圍棋大師李世石，一戰(zhàn)成名，人工智能也擺脫不溫不火的狀態(tài)轉(zhuǎn)向蓬勃發(fā)展。同年，在計(jì)算所和風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的支持下，寒武紀(jì)公司成立，兄弟倆的職業(yè)發(fā)展也出現(xiàn)分化，更加偏愛科研的陳云霽留在了計(jì)算所，并擔(dān)任寒武紀(jì)首席科學(xué)家，而更加謹(jǐn)慎的陳天石則帶成為了寒武紀(jì)CEO。這也是提起寒武紀(jì)時(shí)大眾更多聯(lián)想到陳天石的原因。
2017年，寒武紀(jì)打入H公司供應(yīng)鏈，聲名大噪。隨著相繼推出了寒武紀(jì)1H16、寒武紀(jì)1H8、寒武紀(jì)1M、寒武紀(jì)MLU100等產(chǎn)品，成為全球少數(shù)幾家同時(shí)擁有終端和云端智能處理器產(chǎn)品的商業(yè)公司。之后，寒武紀(jì)在2019年至2021年間陸續(xù)推出了MLU270、MLU290和MLU370，繼續(xù)豐富產(chǎn)品線。
2020年7月，寒武紀(jì)在科創(chuàng)板正式上市，首日市值便突破千億元大關(guān)。這背后，是國人及眾多投資者對寒武紀(jì)、國產(chǎn)芯片發(fā)展的期待。
Vol.2/? ?高處不勝“寒”？
上市三年多來，寒武紀(jì)的股價(jià)和營收都有不小的增長，但凈利潤仍處于虧損狀態(tài)。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020年，寒武紀(jì)營業(yè)收入為4.58億元，凈虧損4.34億元。根據(jù)寒武紀(jì)近期公布的2024年業(yè)績預(yù)告。數(shù)據(jù)顯示，寒武紀(jì)2024年?duì)I收區(qū)間為10.7億-12億元，較2023年同比增長50.83%-69.16%；而公司同期虧損區(qū)間為3.96億-4.84億元，相較2023年虧損收窄42.95%到53.33%。
對于業(yè)績表現(xiàn)，寒武紀(jì)在公告中稱，“公司始終專注于人工智能芯片產(chǎn)品的研發(fā)與技術(shù)創(chuàng)新。報(bào)告期內(nèi)，公司持續(xù)拓展市場，積極助力人工智能應(yīng)用落地，使得報(bào)告期內(nèi)收入規(guī)模較上年同期顯著增長。”
若稍稍盤算一下便會發(fā)現(xiàn)，寒武紀(jì)在2024年第四季度實(shí)現(xiàn)了凈利潤季度轉(zhuǎn)正，這是其歷史上首次。根據(jù)計(jì)算，寒武紀(jì)去年第四季度營收區(qū)間為8.85億-10.15億元，而凈利潤為2.4億-3.28億元。不過，對于這一情況，寒武紀(jì)在業(yè)績預(yù)告中也有相關(guān)說明，報(bào)告期內(nèi)，非經(jīng)常性損益對凈利潤的影響額預(yù)計(jì)為3.69億-4.51億元，“主要為前期單項(xiàng)計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備于本期轉(zhuǎn)回和計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助的影響。”
或受業(yè)績預(yù)告影響，此前股價(jià)一度漲到777.77元/股的寒武紀(jì)，股價(jià)近期略有波動。截至1月20日收盤，寒武紀(jì)股價(jià)為618.22元/股，市值為2581億元。
Vol.3/? ?如何享受AI紅利？
作為國內(nèi)最正宗的AI芯片標(biāo)的，寒武紀(jì)似乎享受到了AI浪潮的紅利，但又沒完全接住。其股價(jià)雖然在三年間翻了倍，但并沒有體現(xiàn)在業(yè)績上，尤其是凈利潤。
對此，業(yè)界認(rèn)為一方面是此前英偉達(dá)過于強(qiáng)勢，其高性能GPU幾乎成為大模型企業(yè)標(biāo)配算力卡，搭配完善的軟件生態(tài)很難讓找到對手，另外寒武紀(jì)主要是ASIC架構(gòu)，盡管在特定的應(yīng)用場景下算力可以做到非常高，但通用性比較不夠出色。所以在有得選的情況下，大部分科技公司更愿意選擇軟硬融合更加出色的英偉達(dá)，而非在硬件和生態(tài)方面相較遜色的本土AI芯片企業(yè)。
近期情況有些變化，一方面英偉達(dá)的特供產(chǎn)品——H20都傳出被禁售消息，另一方面，美國的相關(guān)AI芯片限制愈發(fā)收緊，科技企業(yè)們很難在正規(guī)渠道買到足夠滿足需求的英偉達(dá)高性能GPU。另外，如今的AI大模型發(fā)展進(jìn)入下半場，重心從訓(xùn)練逐漸轉(zhuǎn)向推理，對于算力的要求沒有那么高，科技企業(yè)對性價(jià)比更高的ASIC或本土AI芯片會給到更多機(jī)會。而且，科技企業(yè)們“苦英偉達(dá)久矣”，算力多元化早已是中外科技巨頭們的共識。
前文提到，寒武紀(jì)走的便是ASIC架構(gòu)道路，強(qiáng)于運(yùn)行AI算法速度快，具備低功耗特點(diǎn)。因此，當(dāng)市場出現(xiàn)ASIC替代GPU概念時(shí)，寒武紀(jì)的股價(jià)昂揚(yáng)向上。不過，這天大利好能否真正落實(shí)到業(yè)績上，在極大程度上取決于寒武紀(jì)產(chǎn)品的競爭力。
在2024年年半年度業(yè)績會上，陳天石曾表示，公司的新一代智能處理器微架構(gòu)和指令集正在研發(fā)中，將對自然語言處理大模型、視頻圖像生成大模型以及推薦系統(tǒng)大模型的訓(xùn)練推理等場景進(jìn)行重點(diǎn)優(yōu)化。陳天石還表示，公司積極在多個重點(diǎn)行業(yè)中，與客戶開展了產(chǎn)品的應(yīng)用發(fā)掘和探索，為后續(xù)的業(yè)務(wù)落地積極準(zhǔn)備。
民生證券在研報(bào)中稱，截至2023年12月，中國移動已有12個省公司、超過70個AI業(yè)務(wù)完成向寒武紀(jì)思元（MLU）系列云端智能加速卡的遷移。寒武紀(jì)思元（MLU）系列云端智能加速卡的可行性、易用性及運(yùn)算性能均達(dá)到或超過國際主流產(chǎn)品水平。
民生證券也在研報(bào)中指出，在生態(tài)方面，寒武紀(jì)訓(xùn)練軟件平臺更新迭代了 PyTorch2.1/2.3 的支持,支撐了多個訓(xùn)練和推理的業(yè)務(wù)場景，并實(shí)現(xiàn)了快速跟進(jìn)社區(qū)版本的長效機(jī)制。此外，寒武紀(jì)訓(xùn)練軟件平臺實(shí)現(xiàn)了 Transformers 以及 Accelerate 社區(qū)對于 MLU 的原生支持，增加了 Triton 3.0.x 的寒武紀(jì)后端，并開源了跨平臺 AI 編譯器前端 Triton-Linalg，提升了業(yè)界人工智能應(yīng)用與公司產(chǎn)品進(jìn)行適配的開發(fā)效率。
值得注意的是，除產(chǎn)品本身之外，供應(yīng)鏈?zhǔn)侵刂兄?，這包括EDA、先進(jìn)制程工藝、先進(jìn)封裝等。以制程工藝為例，在美國相關(guān)禁令之下，臺積電的先進(jìn)制程工藝無法為國內(nèi)AI芯片企業(yè)服務(wù)，只能轉(zhuǎn)向中芯國際。但中芯國際本身的先進(jìn)制程產(chǎn)能也非常吃緊，其中相當(dāng)一部分產(chǎn)能需要照顧國內(nèi)其他科技巨頭。
所以，產(chǎn)品之外的因素，也需要寒武紀(jì)多加考量。
Vol.4/? ?結(jié)語
“人工智能無疑是我們這個時(shí)代最重要的技術(shù)，整個世界都被重置（reset）了?！比ツ?1月下旬，黃仁勛在香港科技大學(xué)學(xué)位頒授典禮上演講中提到。
無論是英偉達(dá)和黃仁勛的登頂故事，還是寒武紀(jì)與陳天石的崛起，都仰賴AI敘事。近兩年半導(dǎo)體行業(yè)處于下行周期，能夠賺到錢的企業(yè)大部分與AI沾邊，能拿到融資的初創(chuàng)企業(yè)也或多或少都帶著AI的色彩。全球科技行業(yè)未來十年的主線，或許還會是AI。
如今，AI浪潮中，跑出了一位中國芯片首富。假以十年，是否會從中誕生一位中國首富，這值得期待。
參考資料：
中國科學(xué)報(bào)：《開創(chuàng)“寒武紀(jì)”》
思默財(cái)富：《寒武紀(jì)：2700億芯片龍頭起源史》
證券時(shí)報(bào)：《寒武紀(jì)的前世今生與少年“雙子星”》
新華網(wǎng)：《寒武紀(jì)陳天石：AI的“石器”時(shí)代》
