芯耀
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作者：Sophia，物聯(lián)網智庫 原創(chuàng)
最近幾個月，物聯(lián)網圈可謂 IPO 大事件不斷！
2024 年 8 月 8 日，被稱為“國產智能駕駛芯片第一股”的黑芝麻智能在港股成功掛牌上市；9 月底，證監(jiān)會網站顯示，海爾集團旗下工業(yè)互聯(lián)網平臺卡奧斯在山東證監(jiān)局輔導備案，正式開啟 IPO；10 月 8 日，港交所網站掛出知名智駕科技企業(yè)地平線 PHIP 版招股書，這意味著地平線正式通過港交所聆訊，即將踏入港股市場。
對物聯(lián)網創(chuàng)企而言，上市成功往往意味著更高的公司知名度、更多的融資渠道，以及更廣闊的發(fā)展前景——借著業(yè)內這幾家明星企業(yè)發(fā)布 IPO 消息的關口，本文將對最近三年物聯(lián)網企業(yè) IPO 的消息進行匯總整理，并基于這些信息提取一些關鍵洞察。
哪類物聯(lián)網企業(yè)更受資本市場青睞？
通過搜集網絡公開資料，筆者整理了 2022-2024 年間一些知名度較高的中國物聯(lián)網企業(yè) IPO 相關資訊，如下表所示：
表：2022-2024 年中國物聯(lián)網企業(yè) IPO 資訊匯總
基于這份表格，我們能夠收獲一些行業(yè)洞察：
① 物聯(lián)網感知層企業(yè) IPO 穩(wěn)步推進
芯片、模組、傳感器等都屬于物聯(lián)網感知層，是萬物互聯(lián)的基礎，主要通過各種傳感器、RFID 標簽、攝像頭等設備來識別物體、采集信息，并將這些信息傳輸到上層進行處理和分析。在物聯(lián)網產業(yè)發(fā)展的前期，該層級的涌現了許多上市企業(yè)，最近三年，隨著產業(yè)發(fā)展趨于成熟，該領域 IPO 的數量雖然沒有那么多，但總體呈現穩(wěn)步推進的態(tài)勢。對相關領域企業(yè)來說，在垂直領域扎根，做出具有競爭力的產品，是贏得資本市場青睞的關鍵。
② 物聯(lián)網平臺故事難講
物聯(lián)網平臺作為整個 IoT 產業(yè)鏈中承下啟下的關鍵一環(huán)，一直備受市場關注，也因為平臺層的巨大商業(yè)想象空間，每年全球都會出現很多新興物聯(lián)網平臺企業(yè)。此前，C 端平臺取得的巨大成功令人目眩，資本自然也會想在 B 端復制這種成功，然而卻遭遇挫折。
根據智次方此前的統(tǒng)計，僅 2022 年，就至少有谷歌、愛立信、SAP、IBM、博世等多個領域全球領先的企業(yè)對物聯(lián)網平臺業(yè)務進行大幅調整。
表：2022 年做出物聯(lián)網重大戰(zhàn)略調整的部分巨頭
由于很少有物聯(lián)網平臺能夠證實自己的盈利能力，導致資本市場物聯(lián)網平臺故事難講，物聯(lián)網平臺公司能夠成功 IPO 的數量遠不及預期。即使是上表中統(tǒng)計的部分企業(yè)，其 IPO 過程也可謂一波三折。比如，特斯聯(lián)被視為“中國公域 AIoT 第一股”的潛力股，背后更有眾多知名資本的支持，然而在這一光鮮亮麗的表象下，公司持續(xù)的財務虧損和引發(fā)的高估值卻使市場對其未來發(fā)展充滿了疑慮。
為了謀求生存，在過去的三年里，有數十家平臺公司已經轉向了提供應用程序或垂直的解決方案，而不是橫向的物聯(lián)網平臺；十多家公司開始提供安全平臺——選擇滿足特定應用程序的需求，使它們能夠在特定解決方案中建立競爭優(yōu)勢，未來或許有機會進一步上市。
③ 資本和智能駕駛“雙向奔赴”
從物聯(lián)網垂直領域來看，智能駕駛/自動駕駛站上風口，多家企業(yè)紛紛扎堆推進上市計劃。
如今，自動駕駛行業(yè)正逐步走向成熟：政策層面，全國已有 54 個省市區(qū)出臺開放道路與示范應用規(guī)范性文件，其中 28 城支持自動駕駛商業(yè)探索，24 城支持自動駕駛無人化測試；技術層面，自動駕駛技術、高精地圖、激光雷達、車載計算芯片等相關技術齊頭并進；應用層面，相關企業(yè)正加速實現前裝量產、大規(guī)模應用和落地交付。
背靠這樣的大背景，智駕車企如此密集的上市也在情理之中。
站在資本的角度，投資人都不想錯過未來出行的無窮想象空間，而且隨著自動駕駛出租車率先在國內多個城市進入應用試運營，創(chuàng)投資本也已經能夠望見“收獲”的季節(jié)；站在智駕企業(yè)的角度，自動駕駛技術研發(fā)投入大，變現周期較長，因此大部分自動駕駛企業(yè)仍處于虧損狀態(tài)，當下唯有搶灘登陸資本市場，緩解資金壓力，才有機會講好自動駕駛的新故事——這也由此造就了兩者的“雙向奔赴”。
物聯(lián)網企業(yè) IPO 失敗清單的背后，盈利問題是關鍵
雖然已經有不少物聯(lián)網企業(yè)成功走上了遍布鮮花與掌聲的 IPO 之路，但在背后，更多企業(yè)折戟的心酸則不足為外人道也。筆者也對應整理了一份這三年來物聯(lián)網企業(yè) IPO 失敗的清單，如下所示：
2022 年 6 月，專注于家用視頻監(jiān)控產品的睿聯(lián)技術向深交所創(chuàng)業(yè)板提交了 IPO 申請，并在 2023 年 1 月 6 日成功過會。然而受上市前大額分紅風波、產品較為單一、研發(fā)投入相對較低等因素影響，兩年多過去，公司仍未成功上市。
2023 年 8 月 22 日，上交所網站顯示，樹根互聯(lián)股份有限公司審核狀態(tài)變更為終止，終止原因為公司主動申請撤回IPO申報材料。
2023 年 9 月 27 日，智能駕駛公司縱目科技和保薦人分別所提交了撤回科創(chuàng)板上市申請，根據有關規(guī)定，決定終止縱目科技的科創(chuàng)板上市審核。
2023 年 11 月 9 日，上交所決定終止工業(yè)互聯(lián)網平臺商朗坤智慧科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市審核。
2023 年 12 月 6 日，深交所網站更新創(chuàng)新型物聯(lián)網公司深圳矽遞科技股份有限公司創(chuàng)業(yè)板 IPO 審核狀態(tài)為“終止”。
2024 年 6 月 9 日，從事電力物聯(lián)網感知層終端及成套設備的研發(fā)、設計、生產和銷售的三清互聯(lián)撤回發(fā)行上市申請，深交所決定終止其發(fā)行上市審核。
……
剖析這份 IPO 失敗名單背后的共同原因，繞不開“盈利問題”四個字。
以工業(yè)互聯(lián)網領域的明星企業(yè)樹根互聯(lián)和朗坤智慧為例。從2019年到2021年，樹根互聯(lián)的營收分別為1.52億元、2.79億元、5.17億元，三年內的營業(yè)收入復合增長率達到了84.71%，但在保持高速增長的同時也出現了高虧損，其在這三年期間扣非后凈虧損分別達到了3.60億元、4.81億元、7.76億元。朗坤智慧雖然凈利潤為正，但其在招股書中也重點警示了應收賬款回收和壞賬風險。招股書顯示，2019年至2021年，朗坤智慧應收賬款余額分別為1.53億元、1.94億元及3.09億元，占各期營業(yè)收入的比例分別為50.57%、57.39%及 76.32%，預期信用損失金額分別為977.91萬元、1376.02萬元和2437.07萬元，這個比例可以說相當之高。
顯然，樹根互聯(lián)和朗坤智慧作為典型代表，其財務風險直觀地反映了整個工業(yè)互聯(lián)網平臺產業(yè)盈利的隱憂。或者更近一步，反映了整個物聯(lián)網產業(yè)盈利的隱憂——”物聯(lián)”為最終客戶創(chuàng)造的價值到底體現在哪里？
這一問題在消費物聯(lián)網領域顯得更加嚴重，此前智能家居爆火的那幾年，不只傳統(tǒng)家電，就連窗簾、床墊、鞋柜、飲水機、臺燈都紛紛披上了“智能化”的外衣。然而，在潮水褪去之后，冷靜下來的消費者才發(fā)現，并非所有的智能家居都能帶來預期中的便捷和舒適，有時候“偽智能”反而會成為一種負擔。
如果不能回答好這一問題，物聯(lián)網企業(yè)的市場認可度將始終存疑。
寫在最后
能夠成功上市的企業(yè)原因往往是相似的，他們通常具備清晰的市場定位、強大的技術壁壘和穩(wěn)定的客戶基礎，這些因素共同為其贏得了投資者的信任，未能成功的企業(yè)則還需進一步向市場證明自己的價值。因此，對于未來的物聯(lián)網公司而言，深入理解市場需求、加強技術創(chuàng)新以及保持財務穩(wěn)健，將成為它們成功上市并持續(xù)發(fā)展的關鍵。
