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這或許是阿里巴巴歷史上，提及“股東利益”次數(shù)最多的財(cái)報(bào)會(huì)議。
自從3月28日這家全球最大的商業(yè)體宣布了自己的“1+6+N”組織變革計(jì)劃之后，市場(chǎng)對(duì)阿里巴巴的內(nèi)部動(dòng)態(tài)給予了極高的關(guān)注。根據(jù)此前張勇的表態(tài)，在這次大拆分之后，這家過去直面消費(fèi)者的電商公司，將轉(zhuǎn)型為一家“資本與資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)商”。
而每當(dāng)被問及關(guān)于拆分計(jì)劃的規(guī)劃安排與執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，張勇總是會(huì)首先告訴大家，以“股東利益”最大化是其中的重要標(biāo)準(zhǔn)：
阿里巴巴會(huì)提高零售效率、會(huì)拆分包括阿里云在內(nèi)的高估值業(yè)務(wù)、會(huì)處理資產(chǎn)、會(huì)重視投資的資產(chǎn)回報(bào)率、會(huì)繼續(xù)大手筆地回購(gòu)股票——這看起來比阿里巴巴在過去任何時(shí)候都更有股東大會(huì)的樣子。
新路線圖
而在財(cái)報(bào)與財(cái)報(bào)溝通會(huì)上，阿里巴巴不負(fù)眾望地公布了集團(tuán)組織變革的第一階段路線圖。為了順利執(zhí)行組織變革，阿里巴巴專門為此成立了“資本管理委員會(huì)”，后者將處理拆分、融資、IPO等一系列事務(wù)。
而這次新路線圖與過去披露的信息相比，存在一些調(diào)整。
如果說“1+6+N”，依然將六大業(yè)務(wù)作為獨(dú)立平行的實(shí)體看待；那么從這次溝通會(huì)中，盡管六大業(yè)務(wù)的表述依然存在，在財(cái)報(bào)中甚至公布了六個(gè)集團(tuán)的管理層架構(gòu)，但這些業(yè)務(wù)實(shí)際上在處理中被賦予了不同的等級(jí)，在集團(tuán)中扮演了不同的角色。
首先，阿里云或?qū)⒏鎰e阿里。
根據(jù)財(cái)報(bào)，云智能集團(tuán)將被“完全拆分”。而具體執(zhí)行方式將是“向股東派息”，或類似于騰訊對(duì)美團(tuán)、京東資產(chǎn)的處置方式。但在“派息”前，阿里還將為阿里云引入外部戰(zhàn)略投資者，對(duì)相關(guān)資產(chǎn)、債務(wù)等進(jìn)行重組，并獲得監(jiān)管批準(zhǔn)。無論是結(jié)果落地還是操作執(zhí)行方面，都還具有一定的不確定性。
而如果執(zhí)行順利，阿里巴巴與阿里云將成為兩家完全獨(dú)立運(yùn)行體系的上市公司。
其次，S級(jí)現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)依然淘寶天貓。
淘天依然是中國(guó)最大的電商平臺(tái)。對(duì)于淘天業(yè)務(wù)，阿里巴巴在財(cái)報(bào)溝通會(huì)中表示將繼續(xù)全資持有，不會(huì)從集團(tuán)剝離。據(jù)阿里表示，淘天可以持續(xù)產(chǎn)生可觀的現(xiàn)金流，這些現(xiàn)金流未來可以成為集團(tuán)對(duì)外投資的儲(chǔ)備。
最后，其他業(yè)務(wù)將分別推進(jìn)的單獨(dú)融資計(jì)劃。
從結(jié)果來看，融資更成熟的業(yè)務(wù)將優(yōu)先實(shí)現(xiàn)IPO。根據(jù)財(cái)報(bào)披露信息顯示，盒馬將成為最早IPO的子版塊，將在6-12個(gè)月內(nèi)完成；菜鳥緊隨其后，預(yù)計(jì)將在12-18個(gè)月內(nèi)完成IPO。
而蔣凡領(lǐng)銜的海外零售業(yè)務(wù)，將正式開啟對(duì)外融資，長(zhǎng)期目標(biāo)也將單獨(dú)上市。剛好SHEIN昨天剛剛官宣了20億美元的融資，僅拿下660億美元的估值。這對(duì)蔣凡的融資估值之路，必然會(huì)帶來一些戲劇性的挑戰(zhàn)。
不過與云業(yè)務(wù)不同，這些業(yè)務(wù)大概率將以阿里部分持股的形式登錄IPO，成為整個(gè)阿里資產(chǎn)包的組成部分。而以上幾個(gè)業(yè)務(wù)占據(jù)了阿里集團(tuán)絕大部分的估值，余下待定的較大資產(chǎn)包只剩下部分本地生活業(yè)務(wù)與大文娛板塊。
根據(jù)張勇方面解釋，不同業(yè)務(wù)之間的資產(chǎn)處理方式不同，除了關(guān)切股東的利益之外，還主要考慮到業(yè)務(wù)板塊本身的業(yè)務(wù)獨(dú)立能力以及與集團(tuán)戰(zhàn)略的協(xié)同關(guān)系。
新阿里
從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，如果所有的業(yè)務(wù)分拆計(jì)劃都成功落地，阿里將成為一家以國(guó)內(nèi)核心電商為主體、廣泛投資海內(nèi)外互聯(lián)網(wǎng)與零售產(chǎn)業(yè)的投資業(yè)務(wù)集團(tuán)。
根據(jù)財(cái)報(bào)溝通會(huì)的內(nèi)容，阿里未來將關(guān)注資產(chǎn)收益率在內(nèi)的多項(xiàng)指標(biāo)，以最終致力于提升整體的資產(chǎn)效率。同時(shí)，阿里還將堅(jiān)持近年來的大額回購(gòu)措施。在過去一年時(shí)間里，阿里已經(jīng)回購(gòu)了上百億美元的股票，如今還剩下194億美元的回購(gòu)額度尚未用完。
無論整個(gè)業(yè)務(wù)架構(gòu)與資本操作而言，阿里巴巴越來越像一家投資公司——巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋、或者孫正義旗下的軟銀。他們都擁有核心的現(xiàn)金流業(yè)務(wù)，再利用前者進(jìn)行廣泛的價(jià)值投資。而近年來的低利率環(huán)境，巴菲特同樣也非常熱衷于回購(gòu)自己公司的股票。
不過與被廣泛認(rèn)知的投資公司不同，張勇在昨天繼續(xù)重申了阿里作為科技公司的愿景使命。
他強(qiáng)調(diào)通用人工智能會(huì)給行業(yè)帶來全新的機(jī)會(huì)，而包括通義千問在內(nèi)的大模型能力，還會(huì)賦能更多的行業(yè)與場(chǎng)景。換言之，阿里本身還將繼續(xù)加碼科技投入中，不會(huì)因?yàn)槠涓鼜?qiáng)調(diào)資產(chǎn)管理能力而弱化了集團(tuán)的科技屬性。
從這個(gè)角度而言，阿里巴巴或許又像一家科技聚合企業(yè)，類似alphabet。后者同樣有谷歌這樣的核心業(yè)務(wù)，但同時(shí)發(fā)散性地對(duì)大量的前沿科技領(lǐng)域與科技企業(yè)進(jìn)行了投資，逐步擁有了大量的科技核心資產(chǎn)。
Alphabet與伯克希爾其實(shí)并不矛盾，前者是結(jié)構(gòu)、后者則是方向。
不過這次拆分并沒有完全解答外界所有的問題：
比如本地生活似乎處在懸而未決的地位，它既沒有拿到淘天的核心業(yè)務(wù)地位，但也沒有進(jìn)一步提上融資議程。本地生活與核心電商未來還有很大的聯(lián)動(dòng)空間，如果發(fā)展得好，可能與淘天組成“更核心”電商；其次，文娛板塊雖
然大范圍減虧，但大規(guī)模盈利遙遙無期。從資產(chǎn)收益率角度而言，這些低收益率、但高社會(huì)關(guān)注度的資產(chǎn)如何處理，依然沒有答案。
但一個(gè)或許可以確定的事實(shí)是，在大范圍的分拆上市之后，或許又有一群阿里人要財(cái)務(wù)自由了。
祝賀他們。
