作為可穿戴設備的重要形態(tài)之一，智能手表是介于傳統(tǒng)手表與智能手機間的IOT產(chǎn)品，既具備傳統(tǒng)手表時間指示和裝飾功能，又集成智能化相關功能。與傳統(tǒng)手表相比，智能手表可玩性和功能豐富性更高。與智能手機相比，智能手表雖然在功能豐富性和應用多樣性方面存在不足，但由于體積小巧，可有效解放雙手。另外，由于佩戴方式與傳統(tǒng)手表類似，可以全天候24小時佩戴，可通過緊貼皮膚來獲取其他智能設備無法獲得的生命體征資料，如體溫、心率、睡眠、血壓和血氧等重要健康數(shù)據(jù)，這決定智能手表具有非常強的不可替代性和未來大規(guī)模普及滲透的潛力。未來智能手表將成為手機的輔助延伸，成為用戶的第二塊高效屏幕。

 2022年智能手表出貨量將爆發(fā)，誰將挑戰(zhàn)蘋果？

智能手表早期產(chǎn)品相對小眾，主要痛點體現(xiàn)在續(xù)航、獨立性、功能單一和數(shù)據(jù)監(jiān)測準確度等方面問題，隨著技術的不斷突破和產(chǎn)業(yè)鏈的成熟，智能手表部分缺點陸續(xù)被克服，銷量持續(xù)快速增長。自2014年蘋果首次推出智能手表AppleWatch以來，智能手表的出貨量迅速增加。2019年，AppleWatch銷量首次超過整個瑞士手表行業(yè)，被認為是智能手表行業(yè)的一個里程碑。

2020年受疫情影響，全球智能手表出貨量出現(xiàn)首次下滑，從2019 年的 9240萬臺下降至 9140萬臺，同比下降1.1%。但隨著疫情的好轉(zhuǎn)，智能手表出貨量重新上升。2020年全球智能手表總銷量達1.94 億臺，IDC預計至 2023年全球智能手表的出貨量將達到13160 萬塊，2020-2023年復合增速為13%。市場調(diào)研機構(gòu)CCSInsights則預計2025年全球智能手表出貨量將達2.58億，智能手環(huán)出貨量為1.30億只。

IDC預測2019-2023全球智能手表出貨量復合增長率9.4%，來源：IDC

從品牌來看，IDC2021年第三季度全球可穿戴設備出貨量報告指出，華為在智能手表細分領域，2021年Q3的出貨量與蘋果并列全球第一。據(jù)悉，這是繼2020年第二季度后，華為再次在全球智能手表的細分領域上登頂。

2021年上半年智能手表品牌出貨數(shù)據(jù)，來源：旭日大數(shù)據(jù)

根據(jù)旭日大數(shù)據(jù)提供的數(shù)據(jù)，智能手表市場短期內(nèi)蘋果霸主地位仍難以撼動，35%的品牌份額依然遙遙領先其它品牌。但中國的智能手表品牌正在發(fā)力直追。

此前的智能手表主要依賴手機存在，功能創(chuàng)新與智能手機高度重疊，在大多數(shù)場景中淪為智能手機的配件。隨著智能手表功能的不斷迭代以及產(chǎn)業(yè)鏈的成熟，如目前體溫、心率、運動等健康數(shù)據(jù)數(shù)字化以及電話、藍牙、微信等交互豐富性均體現(xiàn)在智能手表，當前智能手表已具備大部分智能手機的功能。

中國不僅是全球最大的智能手表消費市場，也是最大的生產(chǎn)基地，據(jù)了解在廣東就有1.2萬家可穿戴設備企業(yè)，完善的供應鏈使得智能手表快速更新迭代，在中國快速發(fā)展，其中還存在大量的白牌廠商。根據(jù)旭日大數(shù)據(jù)2021年上半年的出貨量統(tǒng)計數(shù)據(jù)，目前國內(nèi)智能手表品牌占比37.15%，白牌占比62.85%。

2021年，OPPO、vivo、魅族、一加、realme等陸續(xù)發(fā)布了旗下首款智能手表，智能手表產(chǎn)業(yè)會不會像手機一樣，未來只剩下如現(xiàn)在手機端的蘋果、三星、華米、OV等巨頭？要判斷這一點，需要從智能手表的供應鏈進行分析。

 集中度提高，智能手表核心供應鏈盤點

目前市場上大致有兩類智能手表：

第一類類似于智能手機，搭載如安卓Wear OS、AppleWatch OS和鴻蒙等智能 IOT操作系統(tǒng)和高性能 AP作為主控芯片，可安裝獨立第三方APP 應用，生態(tài)內(nèi)容豐富性較高，代表產(chǎn)品有Apple Watch，小米和華為的旗艦款手表，缺點主要體現(xiàn)在成本高續(xù)航差，待機時間約在1 到 3天左右，大多定位于中高端。

第二類則類似于功能手機，特點是搭載嵌入式操作系統(tǒng)（RTOS），只能安裝有限的輕量化APP 應用，對硬件主控MCU 性能要求也較弱，方案成本也較低，產(chǎn)品定位專注于運動健康等基本功能，待機時間多在7 到 14天左右，代表產(chǎn)品有華為GT 系列，小米手環(huán)等。

智能手表主要供應鏈，來源：國盛證券研究所

實際上，智能手表和手機的供應鏈非常相似，主要包括ODM廠商以及元器件廠商，其中包括主控芯片、存儲芯片、FPC、防護玻璃、touchpanel、馬達、天線、過流保護IC、電池等。

智能手表產(chǎn)業(yè)鏈較長，大致分為主控芯片、零部件和下游組裝三大環(huán)節(jié)。手表芯片SOC 化將是未來3 年重要升級方向：低功耗，高集成度，高性能是智能手表主控芯片發(fā)展的主要路線，SOC和 SIP封裝將大幅提升集成度，改善芯片能耗比。目前主流智能手表方案是分立方案，主要采用藍牙SoC+MCU+多個IC（屏幕驅(qū)動、電源管理、射頻等）的多芯片解決方案，對于電路設計和內(nèi)部結(jié)構(gòu)優(yōu)化造成不小的挑戰(zhàn)。

智能手表主控芯片成本占比高達30%左右，是智能手表的核心器件。當前國外芯片品牌占據(jù)智能手表的70%份額。2020年高通發(fā)布Wear4100 系列，制程更新至12nm 制程。2021年 OPPO 發(fā)布的Watch2 智能手表就內(nèi)置高通W4100+Ambiq Micro MCU雙芯片方案，相較于小米color 單芯片方案復雜度明顯提升，其中高通芯片搭配安卓wear 系統(tǒng)負責高性能，Ambiq芯片則搭配RTOS系統(tǒng)滿足低功耗和長續(xù)航。日常使用以wear 系統(tǒng)為主，當手機電量低于20%的時候，系統(tǒng)就開始自動切換到RTOS 系統(tǒng)負責的長續(xù)航模式以保證OPPO Watch的日常使用。該方案成本較高，同時系統(tǒng)切換復雜，兩個系統(tǒng)之間無法通信，未來大MCU+低功耗藍牙MCU 方案有望替代成為主流。
 

手環(huán)方面采用MCU為內(nèi)核，主要廠商包括ST、TI、SiliconLab、Freescale(NXP)、Atmel、Intel、Quark、新唐、盛群、Dialog等；手表方面，以Ambiqmicro(Apollo)、瑞昱、匯頂、Nordic為代表的主控芯片廠商幾乎占據(jù)全球智能手表（含白牌）70%市場份額，主要品牌智能手表主控芯片主要由蘋果、華為、Ambiqmicro(Apollo)、高通、MTK等為主要供應商。

主流智能手表芯片匯總，來源：我愛音頻網(wǎng)

隨著國產(chǎn)智能手表品牌的崛起，本土手表SOC也開始放量，并也開始進入到12nm工藝。預計到2022年，智能手表芯片領域?qū)椭?a class="article-link" target="_blank" href="/tag/TWS%E8%80%B3%E6%9C%BA/">TWS耳機的成功。在國產(chǎn)芯片中，包括瑞昱、紫光展銳、昂瑞微、海思等在智能手表的產(chǎn)業(yè)鏈進入了主控前十。

筆者認為，在智能手表供應鏈中，不可忽視的一個環(huán)節(jié)還包括ODM廠商。大部分智能手表ODM此前都來自于手機產(chǎn)業(yè)。與手機品牌一起成長的經(jīng)歷，讓ODM廠商有了良好的技術研發(fā)儲備。與不同品牌和產(chǎn)品的合作關系，讓ODM有了集大成的天然優(yōu)勢，讓產(chǎn)品開發(fā)周期大大縮短。以可穿戴ODM代表廠商龍旗科技為例，在近20年的發(fā)展史中，經(jīng)過了從功能機到智能手機，以及各種顯示消費終端的設計制造，對于智能穿戴產(chǎn)業(yè)更容易理解。在智能穿戴方面，目前龍旗科技的客戶主要包括華為、華米、OPPO、一加等國內(nèi)知名品牌。華為Watch1與小米首款智能手表，均出自龍旗科技之手。除了龍旗之外，國內(nèi)知名的智能手表ODM還包括佳祺通訊、舟?？萍?、優(yōu)創(chuàng)億、新案數(shù)字、易賽通信、和唐智能、魔樣科技、沸石科技、金康特、拓步電子、微克科技、三基同創(chuàng)、歐德蒙、創(chuàng)智威、維億魄等。

在2021年旭日大數(shù)據(jù)提供的智能手表供應鏈排行榜中，國產(chǎn)廠商愛都科技、華勤通訊、立訊精密、龍旗集團、華米科技、獵聲電子、樂心醫(yī)療都進入ODM出貨量前十。

筆者認為，隨著智能手表操作系統(tǒng)復雜性以及手機芯片的提升，智能手表供應鏈也將步智能手機的后塵，一是最初由白牌引導培育市場，品牌隨后切入；二是結(jié)構(gòu)件中的屏、主控及部分功能性芯片、天線等供應鏈相通；三是主流ODM廠商相同，都是從手機向穿戴領域延伸；四是市場份額逐漸主流廠商搶占，資源集中化。在各個環(huán)節(jié)完成整合后，將最終剩下幾家TOP巨頭。

 從健康檢測到“元宇宙”，智能手表的未來趨勢

從賽道來看，目前智能手表主要分為商務、運動、健康醫(yī)療等三大賽道。而這三大賽道中，融合血壓、血氧、血糖、ECG監(jiān)測、體溫監(jiān)測等醫(yī)療功能的智能手表將是最大趨勢。

智能手表通過內(nèi)置的多種健康類傳感器能有效采集其他智能設備無法獲取的生命體征指標，如心率、血氧、血壓、血脂、體溫等，采集到的海量健康大數(shù)據(jù)在健康軟件中進行分析管理有助于疾病從被動治療到主動預防。2021年，各大廠商展示可穿戴產(chǎn)品健康管理能力，從心率、血氧，到ECG檢測，比拼的不僅是傳感器和算法的能力，更是芯片、系統(tǒng)、續(xù)航等軟件、硬件、以及遠程醫(yī)療服務等全棧競爭力。而到了下半年，出現(xiàn)了新的風向，各品牌不約而同，將血壓測量作為推進可穿戴健康戰(zhàn)略的重要方向。

智能手表的各類功能受歡迎程度，來源：我愛音頻網(wǎng)

龐大的慢性病患者和老齡人口是健康型智能手表需求的核心驅(qū)動力。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2019年中國糖尿病患病人數(shù)為1.2 億，而高血壓患病人數(shù)預計為3.6 億，且仍然以較快增速持續(xù)增長，健康智能設備的需求空間廣闊。

健康類傳感器陸續(xù)成熟，特別是重磅的血壓功能落地有望促進智能手表新一輪的普及滲透。從醫(yī)療健康角度出發(fā)，血壓、血糖、心率、血氧飽和度、體溫、睡眠是衡量個人健康狀況的重要指標，其中心率、血氧飽和度、體溫、睡眠監(jiān)測已經(jīng)在智能手表端快速普及中，根據(jù)旭日大數(shù)據(jù)對2020 年新發(fā)布的智能手機功能搭載率的統(tǒng)計，心率滲透率已經(jīng)突破78%，心電圖和體溫也達到35%左右。血壓和血糖監(jiān)測功能目前是智能手表健康醫(yī)療的天花板，也是“人體健康管家”的落腳點，其涉及到的人體疾病重要度和復雜度非常高，這兩大功能的落地有望推動智能手表新一輪的普及滲透。

健康傳感器成熟度有助于在可穿戴設備的普及，來源：上海證券研究所

目前華為和蘋果都是全賽道競爭，其中華為的智能手表產(chǎn)品線已經(jīng)多達5個，價格覆蓋200多元的手環(huán)到幾千元的手表。2021年12月23日華為正式發(fā)布WatchD血壓手表，通過巧妙疊加微型氣泵、氣囊等結(jié)構(gòu)，將血壓測量技術融入手表，同時集成心電/心律、血氧、體溫、睡眠和壓力等健康功能，且該手表已經(jīng)通過藥監(jiān)局二類醫(yī)療器械注冊，下一步將聯(lián)合專業(yè)醫(yī)療機構(gòu)開啟注冊臨床試驗。華為、OPPO成立運動健康實驗室，分別推出WATCHD心電血壓手表和WATCH2ECG華米 Amazfit躍我GTR 3 Pro上線了血壓篩查研究項目，蘋果宣布ECG移動心電圖及房顫提示軟件正式通過藥監(jiān)局審批。

華為血壓監(jiān)測手表

可以說，智能手表將成為人體的私人健康管家。血脂、血壓、血糖、體溫、心率的檢測將成為智能手表標配。目前國內(nèi)包括ECG心電檢測技術和PPG光電容積脈搏波技術的企業(yè)中，PPG技術有原相、鯨魚微、維客昕等；EGC有匯頂、TI等。

展望未來，除了醫(yī)療健康。元宇宙或許將成為智能手表另一個亟待開發(fā)的新興領域。2022年1月18日，臉書母公司Meta透露正計劃發(fā)布一款智能手表。其中圓形款式的手表配備兩個至三個攝像頭。這款手表的屏幕可以旋轉(zhuǎn)，方便用戶從不同攝像頭中選擇任何一個來使用。該智能手表的攝像頭可用于視頻通話，Meta還有望利用這些攝像頭來實現(xiàn)AR/VR和混合現(xiàn)實。雖然筆者還沒有想好，通過手表將如何在元宇宙世界發(fā)揮作用，但未來可穿戴產(chǎn)品將互相融合。有可能“TWS耳機+智能手機+智能手表+AR/VR眼鏡”才是元宇宙世界的終極終端形態(tài)。