芯耀
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5月21日，有消息稱，持續(xù)虧損讓碳化硅襯底企業(yè)Wolfspeed面臨破產(chǎn)困局。Wolfspeed在回應(yīng)中表示，預(yù)計(jì)未來(lái)12個(gè)月公司仍能夠維持運(yùn)營(yíng)，但急需一個(gè)全面的解決方案。5月28日，有消息稱，Wolfspeed正準(zhǔn)備申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。其股價(jià)在當(dāng)日盤后交易中一度暴跌60%，市值蒸發(fā)超50億美元。截至美國(guó)東部時(shí)間5月29日16點(diǎn)，Wolfspeed的股價(jià)為1.34美元，較前一交易日下跌2.9%，相比巔峰時(shí)期（2021-2022年間）的142.33美元/股，跌幅超過(guò)99%。作為碳化硅行業(yè)曾經(jīng)的絕對(duì)王者，為何會(huì)走到如此境地？
崛起之路
Wolfspeed的發(fā)展生涯可謂跌宕起伏。其前身是創(chuàng)立于1987年的Cree，公司創(chuàng)業(yè)初期十分艱難，抱著不成功便成仁的決心，他們?cè)谔蓟杓夹g(shù)研發(fā)上取得突破。1989年，公司成功推出了首款基于碳化硅的藍(lán)光LED，并于20世紀(jì)90年代成為全球最大的藍(lán)光LED芯片制造商。1991年，Cree再接再厲，又推出了全球首片商用碳化硅晶圓，一舉奠定在碳化硅領(lǐng)域的先驅(qū)地位。
此后，Cree逐步構(gòu)建起多元化的業(yè)務(wù)體系，形成了LED（LED芯片和組件）、照明（LED照明系統(tǒng)和燈具）、Wolfspeed（碳化硅材料、電源器件和射頻器件等）三大業(yè)務(wù)部門，并不斷探索不同的晶體結(jié)構(gòu)，努力降低成本，推進(jìn)碳化硅產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。2011年，Cree發(fā)布了世界上第一款碳化硅MOSFET（金屬氧化物半導(dǎo)體場(chǎng)效應(yīng)晶體管）CMF20120D。這款產(chǎn)品憑借諸多優(yōu)勢(shì)特性，成為電力電子開關(guān)電路的理想選擇，也打破了當(dāng)時(shí)業(yè)界對(duì)碳化硅功率晶體管能否被制造出來(lái)的疑慮。
隨著市場(chǎng)需求的變化，寬禁帶半導(dǎo)體逐漸取代LED，成為Wolfspeed的主力業(yè)務(wù)。2016年起，Cree的照明業(yè)務(wù)開始下滑。Cree果斷切割，相繼出售了LED照明和LED產(chǎn)品業(yè)務(wù)，專注于碳化硅、氮化鎵等寬禁帶半導(dǎo)體材料的研究。
在這一過(guò)程中，2018年成為Cree至關(guān)重要的一年，公司先是收購(gòu)了英飛凌的射頻功率業(yè)務(wù)，穩(wěn)固了其在射頻碳化硅基氮化鎵技術(shù)方面的領(lǐng)導(dǎo)地位。同年，特斯拉發(fā)布Model 3，并首次在逆變器上搭載來(lái)自意法半導(dǎo)體的碳化硅MOSFET，而Cree作為意法半導(dǎo)體的晶圓供應(yīng)商，順理成章地乘上了市場(chǎng)快速發(fā)展的東風(fēng)。
2021年10月，Cree正式更名為Wolfspeed，并在美國(guó)紐交所NYSE敲鐘上市，其股價(jià)一度沖上139美元，市值高達(dá)165億美元（約合人民幣1186億元），名聲大噪。
2022年，Wolfspeed歷時(shí)7年在美國(guó)紐約州莫霍克谷建立的全球首家8英寸碳化硅晶圓制造廠正式投產(chǎn)，總投資超過(guò)50億美元，占據(jù)了Wolfspeed超過(guò)一半的資本支出，但這也為Wolfspeed當(dāng)前的落寞埋下了伏筆。
隨著新能源汽車、光伏等行業(yè)的高速發(fā)展，市場(chǎng)對(duì)碳化硅半導(dǎo)體的需求持續(xù)攀升。憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)和領(lǐng)先的8英寸碳化硅晶圓產(chǎn)能，Wolfspeed迅速坐穩(wěn)行業(yè)龍頭。在全球碳化硅襯底市場(chǎng)中，Wolfspeed長(zhǎng)期占據(jù)著領(lǐng)先的市場(chǎng)份額，一度高達(dá)60%；在碳化硅功率器件市場(chǎng)，Wolfspeed的市占率也達(dá)到了14%，并與眾多國(guó)際知名企業(yè)建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。
五大掣肘
隨著汽車市場(chǎng)需求在2024年逐漸疲軟，Wolfspeed的營(yíng)收預(yù)期大幅下調(diào)。從2024財(cái)年第二季度開始，其營(yíng)收同比下滑14.9%，利潤(rùn)同比下滑96.3%，毛利率僅為1.2%，創(chuàng)下歷史新低。至2025財(cái)年第三財(cái)季，其營(yíng)收同比下滑至1.85億美元，導(dǎo)致公司被迫進(jìn)入破產(chǎn)階段。
Wolfspeed瀕臨破產(chǎn)的原因主要有以下幾點(diǎn)。
首先是市場(chǎng)需求變化。對(duì)于Wolfspeed來(lái)說(shuō)，成也汽車市場(chǎng)，敗也汽車市場(chǎng)。汽車市場(chǎng)需求放緩以及客戶訂單減少對(duì)Wolfspeed打擊巨大。
近年來(lái)，歐美汽車市場(chǎng)的電動(dòng)化進(jìn)程不及預(yù)期，當(dāng)?shù)剀嚻蠹娂娧泳徚?a class="article-link" target="_blank" href="/tag/%E7%94%B5%E5%8A%A8%E6%B1%BD%E8%BD%A6/">電動(dòng)汽車的發(fā)展目標(biāo)。例如，特斯拉也在2023年3月宣布減少碳化硅用量。這一系列變化導(dǎo)致部分OEM廠商推遲車規(guī)半導(dǎo)體的訂單，Wolfspeed的主要客戶如通用汽車與梅賽德斯-奔馳汽車也相繼調(diào)降或撤回2025年的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，使得Wolfspeed的訂單量大幅減少。
其次是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。碳化硅市場(chǎng)一片欣欣向榮，中國(guó)、日本等國(guó)家和地區(qū)的企業(yè)都加速投入這一新興領(lǐng)域，使Wolfspeed的壓力越來(lái)越大。根據(jù)TrendForce集邦咨詢統(tǒng)計(jì)，2018年，Wolfspeed在碳化硅襯底的全球市占率為62%。至2024年，Wolfspeed在全球?qū)щ娦吞蓟枰r底的市占率降低到33.7%，排在第二位、第三位的企業(yè)分別是中國(guó)的天科合達(dá)和天岳先進(jìn)，市占率為17.3%和17.1%。兩家企業(yè)快速崛起的秘訣在于成熟的制造產(chǎn)業(yè)鏈和較低的成本優(yōu)勢(shì)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)廠商的6英寸碳化硅晶圓成本已降至400美元/片左右，僅為Wolfspeed同類產(chǎn)品的四分之一。
2024年，隨著汽車和工業(yè)需求走弱，碳化硅的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇，進(jìn)一步壓縮了Wolfspeed的利潤(rùn)空間。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年碳化硅襯底出貨量成長(zhǎng)放緩，產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌，其中6英寸導(dǎo)電型碳化硅襯底降價(jià)幅度超過(guò)20%。在價(jià)格戰(zhàn)的沖擊下，Wolfspeed的市場(chǎng)份額不斷被蠶食，不得不降低產(chǎn)品價(jià)格，財(cái)務(wù)狀況更加惡化。
這也引出了第三個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，Wolfspeed率先將碳化硅晶圓從6英寸轉(zhuǎn)向8英寸，透支了過(guò)多費(fèi)用，導(dǎo)致成本居高不下。專家表示，8英寸碳化硅晶圓前期面臨晶圓良率低、應(yīng)用成本高的問(wèn)題。從經(jīng)濟(jì)性角度看，在碳化硅襯底產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入早期、需求有限的情況下，Wolfspeed全面轉(zhuǎn)向8英寸晶圓的時(shí)機(jī)并不成熟，其大規(guī)模投入8英寸碳化硅晶圓，增加了成本與風(fēng)險(xiǎn)。
此外，作為材料類公司，Wolfspeed對(duì)晶圓廠運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)不足，導(dǎo)致晶圓利用率低，到2024年6月僅實(shí)現(xiàn)20%的利用率，導(dǎo)致大量資本被閑置，無(wú)法轉(zhuǎn)化為有效的產(chǎn)出。Wolfspeed2025財(cái)年第三財(cái)季凈虧損2.86億美元，負(fù)債約65億美元。
供應(yīng)鏈不穩(wěn)定也給Wolfspeed帶來(lái)了困擾。在全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈復(fù)雜多變的背景下，Wolfspeed面臨著原材料供應(yīng)、設(shè)備供應(yīng)以及物流運(yùn)輸?shù)榷喾矫娴奶魬?zhàn)。原材料價(jià)格的波動(dòng)、設(shè)備供應(yīng)的延遲以及物流運(yùn)輸?shù)氖茏瑁加绊懼镜纳a(chǎn)計(jì)劃和產(chǎn)品交付。
最后是政策與資金支持的不確定性。Wolfspeed一直對(duì)美國(guó)《芯片法案》寄予厚望，期待能獲得約7.5億美元的聯(lián)邦資金支持。這筆資金對(duì)其至關(guān)重要，原本計(jì)劃用來(lái)補(bǔ)貼在北卡羅來(lái)納州和紐約州投資60億美元建廠，還促使阿波羅集團(tuán)牽頭為Wolfspeed提供了7.5億美元融資。然而，2025年3月，美國(guó)總統(tǒng)特朗普公開表示，國(guó)會(huì)應(yīng)廢除《芯片法案》，并將相關(guān)資金用于償還債務(wù)，這對(duì)于Wolfspeed來(lái)說(shuō)可謂是火上澆油。若無(wú)法獲得這筆資金，公司可能需要進(jìn)行大規(guī)模重組以維持現(xiàn)金流。
自救之路
面對(duì)嚴(yán)峻的財(cái)務(wù)困境和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力，Wolfspeed迅速展開了一系列業(yè)務(wù)調(diào)整措施，試圖通過(guò)降本增效來(lái)改善公司的運(yùn)營(yíng)狀況。
裁員和關(guān)閉工廠成為Wolfspeed降低成本的主要手段之一。2024年11月，公司宣布裁員20%，涉及約1000名員工，2025年3月，又進(jìn)一步裁減約180個(gè)崗位。Wolfspeed還關(guān)閉了位于北卡羅來(lái)納州達(dá)勒姆的150mm碳化硅晶圓生產(chǎn)設(shè)施。據(jù)估算，關(guān)閉達(dá)勒姆工廠預(yù)計(jì)每年能為公司節(jié)省約2億美元。
從行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，碳化硅市場(chǎng)的前景依然廣闊。據(jù)Yole預(yù)測(cè)，到2027年，全球碳化硅功率器件市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到70億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)25%。而且，隨著市場(chǎng)對(duì)高端碳化硅產(chǎn)品的需求日益增長(zhǎng)，8英寸晶圓的優(yōu)勢(shì)逐漸顯現(xiàn)。2025財(cái)年第三財(cái)季，Wolfspeed莫霍克谷工廠已開始產(chǎn)生收入，營(yíng)收約7800萬(wàn)美元，同比大幅增長(zhǎng)179%。Wolfspeed表示，會(huì)繼續(xù)優(yōu)化8英寸晶圓的生產(chǎn)流程，提高產(chǎn)品良率，提升公司在高端市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。
通過(guò)這一系列業(yè)務(wù)調(diào)整措施，Wolfspeed在成本控制和運(yùn)營(yíng)效率方面取得了一定成效，所以大概率不會(huì)破產(chǎn)清算，但可能會(huì)進(jìn)入破產(chǎn)重組階段。
Wolfspeed此次若能成功化解危機(jī)，合理利用自身優(yōu)勢(shì)，順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，在技術(shù)創(chuàng)新和市場(chǎng)拓展上取得突破，依然有望在碳化硅市場(chǎng)中重振旗鼓。但反之，若無(wú)法有效應(yīng)對(duì)當(dāng)前困境，解決債務(wù)問(wèn)題，提升盈利能力，很可能會(huì)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中逐漸被淘汰，成為碳化硅行業(yè)發(fā)展歷程中的一個(gè)“遺憾”。
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作者丨許子皓編輯丨張心怡美編丨馬利亞監(jiān)制丨趙晨
