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作者：豐寧
存儲(chǔ)市場新一輪的逆風(fēng)，始于2024年下半年。邁入 2025 年 3 月，市場已顯露出一些微妙變化。
?01、NAND廠商，集體漲價(jià)
近日，全球知名存儲(chǔ)芯片廠商閃迪向客戶發(fā)出漲價(jià)函，宣布自 4 月 1 日起，旗下產(chǎn)品將全面漲價(jià)，整體漲幅超 10%，此次調(diào)價(jià)覆蓋所有渠道及消費(fèi)類產(chǎn)品。閃迪還透露，將持續(xù)審查定價(jià)，后續(xù)季度或有額外漲幅。
繼閃迪后，美光、三星、SK海力士等NAND廠商也計(jì)劃將于4月漲價(jià)。
從供應(yīng)方面，美光今年新加坡NAND廠發(fā)生停電，也影響了供貨。NAND Flash控制芯片廠商群聯(lián)也透露，公司2024年12月已向美光下單采購，但近期卻出現(xiàn)交貨不足的問題。美光也在日前打出通知，將針對(duì)新訂單提高報(bào)價(jià)，價(jià)格平均漲幅約11%。三星與SK海力士此前已在著手減產(chǎn)，導(dǎo)致今年第一季度產(chǎn)量較2024年下半年（季度）供應(yīng)減少10%以上。
有行業(yè)廠商表示，三星在3月的交貨量僅有原先訂單的20%-25%水平，雖然業(yè)務(wù)端理由是產(chǎn)能供貨吃緊，但“實(shí)際上醞釀漲價(jià)的動(dòng)作明顯”，需等待4月后才能順利拿貨，預(yù)計(jì)三星和SK海力士NAND價(jià)格將上調(diào)約10%或以上。佰維存儲(chǔ)表示，以NAND為代表的存儲(chǔ)產(chǎn)品正在漲價(jià)，整體利好產(chǎn)業(yè)鏈。目前機(jī)構(gòu)對(duì)2025年全年存儲(chǔ)價(jià)格的態(tài)度是看漲，漲價(jià)傳導(dǎo)至終端可視為利好。
實(shí)際上，近期多個(gè)品牌的存儲(chǔ)產(chǎn)品價(jià)格已呈上揚(yáng)態(tài)勢。天風(fēng)證券 3 月 5 日研報(bào)顯示，3 月首周，SK 海力士 DDR5 價(jià)格持續(xù)攀升；部分 eMMC 產(chǎn)品價(jià)格漲幅達(dá) 8%-10%；DDR4 8GB 3200 價(jià)格環(huán)比漲 4.55%，SSD 256GB PCIe3.0 價(jià)格環(huán)比漲 2.61%。
這時(shí)候或許會(huì)有人發(fā)問：存儲(chǔ)市場快好了嗎？存儲(chǔ)市場未來一段時(shí)間的增長動(dòng)力是什么？這時(shí)候，不少人將目光投向 AI，把整體存儲(chǔ)市場復(fù)蘇的希望寄托其上。
?02、存儲(chǔ)價(jià)格，起起落落是常態(tài)
長期關(guān)注存儲(chǔ)市場的讀者可能了解，與其他半導(dǎo)體細(xì)分領(lǐng)域相比，存儲(chǔ)芯片市場的周期性波動(dòng)更為顯著，彈性也更大。
下圖是依據(jù)WSTS數(shù)據(jù)所繪制的圖表，該圖表呈現(xiàn)出了近四十年來存儲(chǔ)市場的周期性波動(dòng)情況。
圖中針對(duì)半導(dǎo)體總量、存儲(chǔ)器市場以及剔除存儲(chǔ)器后的半導(dǎo)體市場進(jìn)行了比較分析?？梢郧逦乜吹?，存儲(chǔ)器市場呈現(xiàn)出極為劇烈的波動(dòng)，曾有高達(dá)102%的增長幅度以及49%的下滑幅度等極端情況出現(xiàn)，而與之形成鮮明對(duì)比的是，不包含存儲(chǔ)器的市場則表現(xiàn)得較為平穩(wěn)，其波動(dòng)區(qū)間處于增長42%至下滑26%之間。
觀察可見，過去 40 年，內(nèi)存市場有個(gè)明顯規(guī)律：一旦年增長率超過 50%，次年往往會(huì)大幅減速甚至下滑。在 2024 年前，這樣的高速增長共出現(xiàn) 6 次，其中 4 次，次年市場都出現(xiàn)了下滑，分別為1988年、1995年、2000年、2010年。另外兩次，即2004年和2017年，雖然次年仍有增長，但幅度明顯放緩，并且在峰值出現(xiàn)兩年后，市場還是迎來了下跌。
這背后的主要驅(qū)動(dòng)力是商品市場基本的供求關(guān)系。當(dāng)供應(yīng)少于需求時(shí)，內(nèi)存價(jià)格上漲，產(chǎn)量也會(huì)隨之增加；而當(dāng)供過于求，產(chǎn)量和價(jià)格就會(huì)下降。在AI服務(wù)器的強(qiáng)勁需求帶動(dòng)下，2024年全球DRAM和NANDFlash銷售收入創(chuàng)1670億美元的歷史新高。那么，新高過后是再攀新高？還是再度下滑？基于上圖的規(guī)律，可以合理推測，內(nèi)存市場在 2025 年或 2026 年或許會(huì)再度迎來較大幅度的下滑。
此次存儲(chǔ)市場步入新一輪下行周期，主要也是受這兩方面因素影響：其一，市場供給過量；其二，智能手機(jī)、PC 等消費(fèi)類電子產(chǎn)品需求持續(xù)低迷，這進(jìn)一步加劇了存儲(chǔ)市場的供需失衡狀態(tài)，使得價(jià)格承受下行壓力。
不過需要注意的是，盡管當(dāng)下的存儲(chǔ)市場整體氛圍偏冷，但并非完全蕭瑟，部分細(xì)分領(lǐng)域的需求，正為整個(gè)市場注入發(fā)展的動(dòng)力，比如AI。機(jī)構(gòu)指出，技術(shù)創(chuàng)新、逆周期投資策略、全球存儲(chǔ)芯片市場格局變化、AI等技術(shù)對(duì)存儲(chǔ)芯片需求的提振以及資本市場的支持等多重因素共同推動(dòng)了國內(nèi)存儲(chǔ)芯片的逐步崛起。同時(shí)預(yù)計(jì)，將整體推動(dòng)今年下半年的存儲(chǔ)市場行情向好，存儲(chǔ)價(jià)格將進(jìn)入上行區(qū)間。
?03、AI，存儲(chǔ)復(fù)蘇核心動(dòng)力
在 AI 時(shí)代，算力的重要性不言而喻。但還有一個(gè)關(guān)鍵因素，其影響力不容小覷，甚至可能不低于算力，那就是存儲(chǔ)能力。
在數(shù)據(jù)存儲(chǔ)中，AI的發(fā)展是由海量數(shù)據(jù)支撐起來的，這就使得人們對(duì)數(shù)據(jù)處理提出了極高的要求，需要更大的內(nèi)存去存儲(chǔ)更多的數(shù)據(jù)。
在數(shù)據(jù)訪問速度方面，在訓(xùn)練和推理過程中，數(shù)據(jù)的讀取速度直接影響到整體性能。高速存儲(chǔ)系統(tǒng)可以減少I/O瓶頸，提高數(shù)據(jù)處理效率。在數(shù)據(jù)管理中，大規(guī)模數(shù)據(jù)集的管理和維護(hù)也需要強(qiáng)大的存儲(chǔ)能力，包括數(shù)據(jù)備份、恢復(fù)、版本控制等。簡單來說，各位讀者都知道GPU的投入巨大，然而這些GPU需要高性能的存儲(chǔ)來高效地提供數(shù)據(jù)，并在整個(gè)過程中保持高利用率。這也意味著在整個(gè)訓(xùn)練過程中，如果存儲(chǔ)性能不足，GPU可能會(huì)長時(shí)間處于空閑狀態(tài)。
如今，業(yè)內(nèi)關(guān)于AI與存儲(chǔ)的議題已經(jīng)很多了，讀者主要關(guān)心的問題主要有兩點(diǎn)，AI帶來了多少存儲(chǔ)需求？以及AI帶來的這些需求能否抵御存儲(chǔ)市場的逆風(fēng)？
AI 帶來的存儲(chǔ)需求主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
在SSD方面，Gartner 的總監(jiān)級(jí)分析師兼技術(shù)產(chǎn)品負(fù)責(zé)人 Shrish Pant 預(yù)計(jì)，由于 AI 服務(wù)器需求持續(xù)增長，2025 年下半年 SSD 的位出貨量將增加，長期來看，AI 需求將繼續(xù)推動(dòng)更大容量和更高性能 SSD 的需求。
在DRAM方面，以高帶寬內(nèi)存（HBM）和新一代DDR5內(nèi)存芯片為代表的AI存儲(chǔ)產(chǎn)品正在成為市場的“新寵”。其中HBM更是成為2025年的“紅人”。甬興證券表示，受益于供應(yīng)端推動(dòng)漲價(jià)、庫存逐漸回歸正常、AI帶動(dòng)HBM、SRAM、DDR5需求上升，產(chǎn)業(yè)鏈有望探底回升。
中商產(chǎn)業(yè)研究院分析師預(yù)測，2025年中國半導(dǎo)體存儲(chǔ)器市場規(guī)模將達(dá)4580億元。并表示經(jīng)過庫存去化后，2024年存儲(chǔ)芯片銷售情況大幅改善。同時(shí)指出，2025年AI有望成為存儲(chǔ)芯片周期上行的核心動(dòng)力。
AI服務(wù)器+AI手機(jī)+AIPC，三重需求有望迎來組合共振，需求增速邊際增強(qiáng)，AI服務(wù)器對(duì)NAND的需求量顯著增長，相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)估全球企業(yè)級(jí)SSD的bit需求量2025年起碼增長30%。
?04、存儲(chǔ)公司，盯緊HBM
TechInsights預(yù)計(jì)2025年HBM出貨量將同比增長70%，因?yàn)?a class="article-link" target="_blank" href="/tag/%E6%95%B0%E6%8D%AE%E4%B8%AD%E5%BF%83/">數(shù)據(jù)中心和AI處理器越來越多地依賴這種類型的存儲(chǔ)器來處理低延遲的大量數(shù)據(jù)。根據(jù)2025年初的市場分析，全球存儲(chǔ)三巨頭三星、SK海力士和美光都表示計(jì)劃繼續(xù)擴(kuò)大HBM的產(chǎn)量。
這些企業(yè)在全球存儲(chǔ)芯片市場中占據(jù)著近90%的份額。從TrendForce的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，SK海力士在2023年獲得了53%的市場份額，成為HBM的市場領(lǐng)軍者，三星和美光分別占據(jù)38%和10%的份額。
更值得關(guān)注的是，SK海力士的財(cái)報(bào)顯示，其在過去一年中，得益于HBM產(chǎn)品線，實(shí)現(xiàn)了102%的營收增長，并創(chuàng)下歷史新高。TechInsights預(yù)測，受AI應(yīng)用激增的推動(dòng)，2025年內(nèi)存市場的資本支出（capex）越來越多地流向DRAM，特別是HBM。隨著制造商擴(kuò)大產(chǎn)能以滿足日益增長的需求，DRAM資本支出預(yù)計(jì)將同比增長近20%。三星與美光均在加緊部署，其中美光計(jì)劃在2025年占據(jù)HBM市場的20%以上。
這種情況下，HBM需求急速上升，很可能重塑整個(gè)DRAM市場格局，很多廠商將優(yōu)先生產(chǎn)與AI相關(guān)的芯片，而忽視傳統(tǒng)的DRAM產(chǎn)品。近日，包括美光、三星和SK海力士在內(nèi)的三大DRAM內(nèi)存制造商將于2025年底前停止生產(chǎn)DDR3和DDR4內(nèi)存。
?05、國產(chǎn)存儲(chǔ)公司，早早關(guān)注
年初至今，存儲(chǔ)板塊28只個(gè)股，僅一只股錄得下跌，個(gè)股平均上漲18%，德明利、全志科技、恒爍股份、兆易創(chuàng)新、聚辰股份等龍頭股領(lǐng)漲板塊。
2月24日，科技板塊進(jìn)入調(diào)整之際，存儲(chǔ)芯片表現(xiàn)依舊獨(dú)樹一幟，萬得存儲(chǔ)器指數(shù)收漲2.3%，創(chuàng)下歷史最高價(jià)，德明利、兆易創(chuàng)新、普冉股份、北京君正等指數(shù)成分股均創(chuàng)階段新高。
德明利2月24日再創(chuàng)股價(jià)歷史新高，收盤報(bào)147.15元，漲幅10%，年初至今累計(jì)上漲68%。龍頭股兆易創(chuàng)新收漲3.6%，報(bào)143元，還差50億元便重回千億市值陣營。AI洶涌浪潮之下，算力需求激增，與此同時(shí)國內(nèi)存儲(chǔ)廠商也在AI浪潮下受益。
兆易創(chuàng)新:重視端側(cè)AI應(yīng)用機(jī)會(huì)
兆易創(chuàng)新是國內(nèi)存儲(chǔ)芯片和MCU芯片的雙龍頭，其通用 NOR Flash 產(chǎn)品可廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子、智能可穿戴設(shè)備等終端領(lǐng)域。AIPC方面，BIOS程序量代碼量的不斷增長帶動(dòng)NOR Flash 容量提升的需求;可穿戴設(shè)備方面，AI眼鏡、AI耳機(jī)等產(chǎn)品滲透率的提升，也將拉動(dòng)對(duì)NOR Flash 容量的需求，兆易創(chuàng)新NOR Flash產(chǎn)品有望從端側(cè) AI應(yīng)用趨勢中受益。
面對(duì)端側(cè)AI帶來的高帶寬需求，兆易創(chuàng)新開發(fā)了一種基于3D堆疊架構(gòu)的緊湊型存儲(chǔ)解決方案，該方案利用混合鍵合技術(shù)實(shí)現(xiàn)了SoC與DRAM之間的緊密集成。這種設(shè)計(jì)不僅能夠顯著降低整體尺寸，還能有效提升數(shù)據(jù)傳輸速率至32-256GB/s，接近HBM2e標(biāo)準(zhǔn)。更重要的是，相較于傳統(tǒng)的HBM技術(shù)，兆易創(chuàng)新的緊湊堆疊方案大幅降低了功耗，僅為前者的三分之一到四分之一。
佰維存儲(chǔ)：高端存儲(chǔ)成AI新寵，前瞻布局HBM+DDR5
佰維存儲(chǔ)近日披露的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表顯示，2024年公司在智能穿戴領(lǐng)域表現(xiàn)尤為亮眼，存儲(chǔ)產(chǎn)品收入約達(dá)8億元，同比實(shí)現(xiàn)大幅增長。佰維存儲(chǔ)憑借強(qiáng)大的技術(shù)實(shí)力，成功為Meta最新款A(yù)I智能眼鏡Ray-BanMeta提供ROM+RAM存儲(chǔ)器，并已進(jìn)入Rokid、雷鳥創(chuàng)新、閃極等國內(nèi)知名智能眼鏡廠商的供應(yīng)鏈體系。佰維在AI手機(jī)、AIPC及智能可穿戴設(shè)備領(lǐng)域均已推出多款高性能存儲(chǔ)產(chǎn)品，涵蓋UFS3.1、LPDDR5/5X、ePOP等先進(jìn)解決方案，為智能設(shè)備的高效運(yùn)行提供了強(qiáng)有力的支持。此外，隨著AI大模型的興起催生海量算力需求，目前，佰維存儲(chǔ)已推出適用于服務(wù)器應(yīng)用的企業(yè)級(jí)SSD、CXL 2.0 DRAM、RDIMM產(chǎn)品，正在進(jìn)行市場推廣，與此同時(shí)，佰維存儲(chǔ)正緊抓AI發(fā)展與服務(wù)器升級(jí)所帶來的HBM和DDR5重大發(fā)展契機(jī)。
北京君正：布局3D堆疊技術(shù)適配AI存儲(chǔ)需求
在近日的投資者關(guān)系平臺(tái)上，北京君正透露，正在積極關(guān)注和布局3D DRAM相關(guān)技術(shù)。隨著科技進(jìn)步，特別是在芯片和存儲(chǔ)技術(shù)領(lǐng)域，3D DRAM作為一種高性能存儲(chǔ)解決方案，逐漸展現(xiàn)出其在未來市場中的重要性。
江波龍：聚焦AI應(yīng)用新機(jī)遇
?近日，江波龍?jiān)谕顿Y者關(guān)系平臺(tái)上透露，2024年公司成功獲得多家知名企業(yè)的服務(wù)器存儲(chǔ)訂單，企業(yè)級(jí)存儲(chǔ)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)顯著增長。AI技術(shù)將對(duì)存儲(chǔ)領(lǐng)域產(chǎn)生持續(xù)而深遠(yuǎn)的影響。江波龍推出的新型存儲(chǔ)產(chǎn)品如LPCAMM2、CAMM2及CXL2.0等，顯示出其在AI應(yīng)用方面的技術(shù)前瞻性。這些存儲(chǔ)解決方案被認(rèn)為在滿足AI相關(guān)設(shè)備如AI服務(wù)器、AI手機(jī)及AI計(jì)算機(jī)的高需求方面，勢必將迎來新的增長空間。
普冉股份:NOR?Flash技術(shù)助力AI眼鏡
AI眼鏡賽道如火如荼，隨著豆包AI眼鏡和小米AI眼鏡對(duì)存儲(chǔ)技術(shù)的需求升級(jí)至128M，普冉股份則成為了熱議的焦點(diǎn)。近日，普冉股份在投資者關(guān)系平臺(tái)上透露，其NOR Flash產(chǎn)品線已覆蓋雙工藝、多制程，具備低功耗、小體積等顯著優(yōu)勢，成為AI眼鏡等智能設(shè)備的核心供應(yīng)商。隨著全球AI眼鏡市場迎來爆發(fā)期，2025年出貨量預(yù)計(jì)將突破1280萬副，到2035年更是有望達(dá)到14億副，市場對(duì)存儲(chǔ)芯片的需求也呈現(xiàn)激增態(tài)勢。
?06、AI需求能否抵御存儲(chǔ)市場逆風(fēng)？
2025年以來，以DeepSeek為代表的AI大事件進(jìn)一步提振了全球投資者對(duì)產(chǎn)業(yè)的關(guān)注，大模型訓(xùn)練帶來的AI端側(cè)應(yīng)用落地加速，2025年AI有望成為存儲(chǔ)芯片周期上行的核心動(dòng)力。
目前從整體存儲(chǔ)市場來看，傳統(tǒng)存儲(chǔ)（智能手機(jī)與PC）需求正在持續(xù)復(fù)蘇。存儲(chǔ)龍頭三星在業(yè)績說明會(huì)上指出，伴隨相關(guān)產(chǎn)品庫存調(diào)整完成，傳統(tǒng)存儲(chǔ)需求在2025年第二季度有望呈現(xiàn)回暖跡象。三星預(yù)計(jì)2025年一季度DRAM出貨環(huán)比個(gè)位數(shù)下滑，NAND出貨環(huán)比兩位數(shù)下滑，全年來看DRAM出貨有望同比兩位數(shù)增長。
NOR Flash和MCU方面，兆易創(chuàng)新在互動(dòng)平臺(tái)表示“2025年NOR Flash和MCU競爭依然激烈，行業(yè)尚未出清，同時(shí)在弱復(fù)蘇的環(huán)境下，新需求不足以完全消化行業(yè)的全部產(chǎn)能。所以我們認(rèn)為價(jià)格大概率會(huì)延續(xù)底部盤整，但是進(jìn)一步下行的空間已經(jīng)很小了?！?/p>
因此，目前從整體存儲(chǔ)市場來看，AI 雖帶動(dòng)了DDR5、HBM、企業(yè)級(jí)SSD等產(chǎn)品需求增長，但消費(fèi)市場疲軟對(duì)存儲(chǔ)市場沖擊較大，或不足以拉動(dòng)整個(gè)市場正向增長，不過隨著下半年傳統(tǒng)存儲(chǔ)需求復(fù)蘇，整個(gè)存儲(chǔ)市場仍有望恢復(fù)動(dòng)力。
