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3月8日，有消息稱，微軟正在開發(fā)自己的人工智能（AI）推理模型，與OpenAI展開競爭，并可能將其出售給開發(fā)者。微軟已經(jīng)開始測試Xai、Meta Platforms和DeepSeek等不同來源的模型，作為OpenAI旗下ChatGPT的替代品。此消息引發(fā)業(yè)界廣泛關注。
近來，在中國科技股股價持續(xù)攀高的同時，微軟作為國際軟件大廠，股價表現(xiàn)卻明顯不佳。自去年受益于ChatGPT帶來的紅利重回“全球市值最高公司”寶座之后，微軟的股價已累計下跌約17%，近一個月更是暴跌了3171 億美元（約合人民幣2.3 萬億元）。
與此同時，微軟的財報也令人失望，備受矚目的云業(yè)務不及預期，AI相關貢獻連續(xù)三個季度增速放緩且幅度還在持續(xù)擴大。市場開始重新審視：微軟投入到AI相關領域的數(shù)百億美元何時才能更明顯地轉化為盈利增長？
AI巨額投資引爭議
3月6日，據(jù)知情人士透露，由于交付問題和錯過最后期限，微軟已放棄與云計算提供商 CoreWeave 達成的部分協(xié)議。消息稱，微軟與CoreWeave簽訂了多份正在進行的合同，為其提供數(shù)據(jù)中心的計算能力，這一合作價值數(shù)十億美元。CoreWeave 原本計劃在紐約以350億美元的估值IPO，卻因為微軟的這一舉動而受挫。
微軟CEO薩蒂亞·納德拉(Satya Nadella)公開表示對AI持續(xù)炒作感到厭倦：“我們自稱取得了一些AI里程碑，在我看來，這只是無意義的基準測試。我們應該關注人工智能是否在創(chuàng)造現(xiàn)實世界的價值，而不是盲目地追求AGI（通用人工智能）等奇思妙想?！彼姓J，生成式人工智能到目前為止還沒有產(chǎn)生太多價值。
日前投資銀行TD Cowen發(fā)布報告稱，微軟已取消在美國本土“數(shù)百兆瓦”規(guī)模的數(shù)據(jù)中心租約，并暫停相關資格認證流程，這表明其人工智能基礎設施可能會隨之出現(xiàn)供過于求。盡管微軟方面很快給出了回應，聲稱本財年在人工智能和云計算領域投資超過800億美元的計劃仍在按部就班地進行，并表示“雖然我們可能會在某些領域戰(zhàn)略性地加快或調(diào)整基礎設施，但我們將繼續(xù)在所有地區(qū)保持強勁增長”。但外界似乎對這一說法并不買賬，關于其AI基礎設施投入過大的質(zhì)疑聲越來越多。
根據(jù)歷年的財報數(shù)據(jù)，2017-2022年期間，微軟資本開支占毛利潤的平均比例為 20.1%，而到了2025年，這一比例飆升至44.2%。全球最大的CRM（客戶關系管理）軟件服務提供商賽富時首席執(zhí)行官馬克·貝尼奧夫（Marc Benioff）近日在財報會上公開批評大型科技公司在AI和數(shù)據(jù)中心上的投入，并質(zhì)疑微軟等公司是否真的從這些巨額投資中獲得了回報?！拔覀儧]有在建設那種需要投入一千萬、兩千萬、三千萬甚至一千億美元的數(shù)據(jù)中心?！必惸釆W夫說，“我們不會進行這樣的工程項目，這些項目可能會帶來巨大回報，也可能不會帶來巨大回報，但卻會在未來幾年消耗掉我們所有的現(xiàn)金和利潤?！?/p>
珍妮蒙哥馬利斯科特公司首席投資策略師馬克·盧斯奇尼評論稱：“微軟向來以穩(wěn)定的現(xiàn)金流、可預測的盈利以及非周期性（像芯片行業(yè)那樣）的訂閱式收入著稱，但即便如此，它也未能在市場動蕩中獨善其身。過去人們都說AI能提高生產(chǎn)力，并帶來巨額利潤，但現(xiàn)在看來，這還有待時間驗證?！?/p>
值得注意的是，隨著中國AI創(chuàng)新企業(yè)DeepSeek用不到600萬美元的成本打破了AI行業(yè)的“燒錢定律”，投資者對微軟等科技巨頭持續(xù)巨額支出的合理性產(chǎn)生了更多質(zhì)疑。根據(jù)DeepSeek最新發(fā)布的技術白皮書顯示，其V3/R1推理系統(tǒng)實現(xiàn)單日成本利潤率545%，將行業(yè)平均成本降低90%。這一突破源于對AI計算本質(zhì)的重新理解——通過硬件調(diào)度、算法優(yōu)化和資源整合，將原本“暴力堆算力”的模式轉變?yōu)椤熬珳视嬎恪?。業(yè)內(nèi)普遍認為，這一趨勢可能進一步影響市場對AI領域未來發(fā)展的預期。微軟在AI基礎設施方面的投入戰(zhàn)略收縮和調(diào)整也與DeepSeek帶來的產(chǎn)業(yè)影響息息相關。
云業(yè)務增速不及預期
云計算是微軟營收基本盤的重要支點，也是其戰(zhàn)略核心環(huán)節(jié)。過去幾年中，微軟大部分的增長動力都是來自于Azure云業(yè)務。然而，微軟發(fā)布的2025財年第二季度（截至2024年12月31日）業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，Azure云業(yè)務收入增長31%，低于上個季度的33%，這已經(jīng)是連續(xù)第三個季度同比增幅放緩，且有延續(xù)下去的可能。
而就在上個月末，微軟的老對手谷歌與賽富時簽署了一項價值數(shù)十億美元的云計算合作協(xié)議，聯(lián)合力量吸引目前使用微軟生產(chǎn)力和AI產(chǎn)品的企業(yè)客戶。業(yè)內(nèi)人士普遍認為，此舉旨在聯(lián)手與微軟抗衡。
Synergy Research Group調(diào)研報告顯示，亞馬遜網(wǎng)絡服務、阿里巴巴、IBM、谷歌云和微軟位居全球云市場份額前五，云基礎設施服務行業(yè)在 2024 年第四季度創(chuàng)造了高達900億美元的收入，同比增長22%。其中，微軟所占市場份額已從2023年第四季度的24%下降至2024年第四季度的21%，更是在2024第三季度一度下降至20%。
“自ChatGPT推出以來，GenAI（生成式人工智能）至少貢獻了云服務收入增長的一半。這些收入要么來自新推出的GenAI/GPU服務，要么來自AI驅(qū)動的對現(xiàn)有云服務的改進。”Synergy Research Group 首席分析師約翰·丁斯代爾 (John Dinsdale) 表示。
一方面，在強勁市場需求的推動下，頭部云廠商仍處在AI高投入期。微軟上財季的資本支出達到158億美元，并稱公司資本支出將在未來數(shù)年繼續(xù)擴大。此前，微軟表示預計2025年的資本支出將超過800億美元。微軟在AI領域的持續(xù)投入顯然推高了資本支出，但這一領域的回報需要時間兌現(xiàn)。
另一方面，AI對于其營收的助力不及預期，還遠遠達不到核心引擎的作用。Azure第二財季營收增幅中僅有12個百分點是由AI貢獻的。此外，微軟推出的365 Copilot——Office程序AI助手，被認為是微軟利用AI變現(xiàn)的一大利器，但微軟并沒有向外界披露Copilot的采用率和變現(xiàn)情況。其股價在財報發(fā)布后盤后下跌約4%，反映出市場對云服務增長的期待落空，投射了業(yè)界對云業(yè)務競爭加劇的擔憂。
對于微軟而言，如何在保持投資力度的同時實現(xiàn)收益的最大化，將是微軟現(xiàn)階段亟需解決的問題。
與OpenAI漸行漸遠
近日，微軟被曝開發(fā)內(nèi)部AI推理模型“MAI”，可與OpenAI的o1和o3-mini等模型相媲美，甚至將OpenAI的競爭對手xAI、Meta和中國AI新秀DeepSeek的模型塞進自家產(chǎn)品測試。據(jù)稱，此前OpenAI拒絕了微軟關于公開o1工作原理的技術細節(jié)的請求，這加劇了兩家公司之間的緊張關系。
實際上，早在2025年1月份，微軟便已宣布成立新的AI團隊，專注于開發(fā)AI應用，進一步整合資源。這一舉措表明微軟希望在AI領域獨立發(fā)展，進一步減少對OpenAI的依賴。其自主研發(fā)的Phi-4系列模型數(shù)學解題能力比兩倍規(guī)模的模型還強30%，而它的能耗僅為對手的一半。日本制造業(yè)龍頭Headwaters已經(jīng)將Phi-4部署到工廠邊緣設備，實時監(jiān)控生產(chǎn)線異常，連OpenAI都不得不承認：“這是我們在工業(yè)場景中最大的威脅。”
與此同時，OpenAI的“去微軟化”趨勢也愈發(fā)明顯。作為OpenAI最大的投資方，微軟一直掌握著OpenAI模型訓練的算力“命門”——OpenAI大部分的電力和數(shù)據(jù)中心算力都由微軟提供。而隨著雙方關系的變化，OpenAI也開始嘗試擺脫微軟的這一控制。最新消息稱，OpenAI正秘密研發(fā)“無微軟依賴”的云計算方案，試圖繞過Azure生態(tài)。手握“星際之門”項目，OpenAI計劃用五年的時間，轉向軟銀尋求算力支持。
作為微軟與OpenAI關系轉變的一個關鍵轉折點，“星際之門”是2025年1月由日本軟銀集團、美國開放人工智能研究中心和美國甲骨文公司三家企業(yè)共同投資5000億美元（約合人民幣36397.5億元）打造一個AI項目，用于在美國建設支持AI發(fā)展的基礎設施。
OpenAI發(fā)布公告稱，到2030年，軟銀作為主要出資方的“星際之門”數(shù)據(jù)中心項目將支持OpenAI運行和開發(fā)AI模型所需的四分之三算力。在未來幾個月OpenAI尋求的400億美元融資中，軟銀將至少投入300億美元，那筆新融資中，將近一半的資金將投入OpenAI參與成立的“星際之門”。此外，OpenAI預計，今年的公司營收將是去年的兩倍多，從37億美元增至125億美元以上，而且今年三分之一的營收都來自軟銀對AI智能體工具的支出。
就在OpenAI宣布上述計劃的同時，微軟也失去了其獨家云服務商的資格。根據(jù)微軟表與OpenAI簽署的一項新協(xié)議，微軟將獲得對OpenAI新增云計算服務的“優(yōu)先購買權”，但如果微軟無法滿足其需求，OpenAI可以選擇其競爭對手的云服務提供商。
正如阿里巴巴集團聯(lián)合創(chuàng)始人、董事局主席蔡崇信此前在第二十屆全球中國峰會上預言的那樣，“雖然微軟與OpenAI建立了緊密的合作，但兩者的獨立地位意味著他們未來極有可能會分道揚鑣”。如今，這兩家科技企業(yè)從相互依存走向同臺競技已成定局。
微軟的未來究竟何去何從？與OpenAI的解綁將給全球AI市場格局帶來怎樣的新變數(shù)？一切尚未可知，但可以明確的一點是，AI產(chǎn)業(yè)正在從技術壟斷轉向生態(tài)競爭，在通往AGI（通用人工智能）的道路上，機會是平等的。
作者丨宋婧編輯丨趙晨美編丨馬利亞監(jiān)制丨連曉東
