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17日，民營企業(yè)座談會在北京成功召開。
參加會議的企業(yè)家非常多，來自通信、汽車、新能源、電商、互聯(lián)網(wǎng)、消費電子、機器人、人工智能、集成電路等行業(yè)，范圍基本在“新質(zhì)生產(chǎn)力”之列，“科技含量”高。在與會的嘉賓中，除了鮮少公開露面的華為創(chuàng)始人任正非、阿里巴巴創(chuàng)始人馬云、騰訊科技首席執(zhí)行官馬化騰、宇樹科技創(chuàng)始人王興興、Deepseek創(chuàng)始人梁文峰受到輿論關(guān)注之外，韋爾股份創(chuàng)始人虞仁榮以“松弛感”出圈，引發(fā)較多討論。
虞仁榮身上引發(fā)公眾關(guān)注的標(biāo)簽不少，如曾經(jīng)的“中國芯片首富”、豪贈300億在老家寧波建大學(xué)等。這些背后，是虞仁榮創(chuàng)立的韋爾股份在芯片行業(yè)打出一片天地，在高端芯片領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)國產(chǎn)替代，繼海思之后另一家進(jìn)入全球前十大芯片設(shè)計公司行列的中國公司。
此前，國產(chǎn)高端旗艦機型的攝像模組中，核心CIS一般由索尼、三星兩家大廠壟斷，國產(chǎn)CIS產(chǎn)品即便能打入旗艦機的供應(yīng)鏈，也最多是應(yīng)用于副攝而非主攝。
近年來，豪威科技（韋爾股份子公司）的崛起打破了尷尬局面，其推出的OV50H傳感器先后搭載于小米14系列、iQOO 12系列及華為P70系列。豪威科技在幫助國產(chǎn)手機逐漸擺脫對海外高端CIS的依賴之時，也讓自身和韋爾股份的業(yè)績上了一個大臺階。
Vol.1凈利潤超26億 高端CIS領(lǐng)域的國產(chǎn)替代
1月22日晚，韋爾股份發(fā)布2024年業(yè)績預(yù)告。數(shù)據(jù)顯示，韋爾股份預(yù)計2024年實現(xiàn)營收254.08億-258.08億元之間，較2023年增長20.87%-22.78%；公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤區(qū)間為31.55億-33.55億元，同比增加25.996億-27.996億，增幅為467.88%-503.88%。
截至1月24日收盤，韋爾股份股價為107.36元/股，總市值1306億元。截至2月18日午盤休市，韋爾股份股價為140.4元/股。
對于業(yè)績增長的原因，韋爾股份在業(yè)績預(yù)告中表示，“伴隨著公司的圖像傳感器產(chǎn)品在高端智能手機市場和汽車自動駕駛應(yīng)用市場的持續(xù)滲透，相關(guān)領(lǐng)域的市場份額穩(wěn)步成長，公司的營業(yè)收入和毛利率實現(xiàn)了顯著增長，營業(yè)收入創(chuàng)下歷史新高；此外，為更好的應(yīng)對產(chǎn)業(yè)波動的影響，公司積極推進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化及供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)優(yōu)化，公司產(chǎn)品毛利率逐步恢復(fù)，整體業(yè)績顯著提升。”
根據(jù)芯師爺計算，2023年上半年，韋爾股份圖像傳感器業(yè)務(wù)中源于智能手機和智能車的營收約為46.31億元，2024年上半年末這個數(shù)據(jù)提升至77.82億元，增幅達(dá)68%。在高價值市場營收增長的同時，其毛利率和凈利潤也一同增長。2023年第二季度，韋爾股份毛利率為17.3%，而2024年第二季度的毛利率為30.24%。2023年上半年，韋爾股份歸母凈利潤為1.53億元，而2024年上半年相關(guān)數(shù)據(jù)為13.67億元。
以智能機市場為例，攝像頭成本約占手機總成本的15%，而CIS占攝像頭零部件總成本的52%。根據(jù)Counterpoint數(shù)據(jù)，iPhone 15 ProMax攝像頭成本占比為19.44%，主要來自于升級的120mm焦距潛望式長焦鏡頭;Fomalhaut techno solutions表示，該鏡頭價格高達(dá)30美元，是iPhone 14 Pro Max長焦鏡頭的3.8倍。
高端CIS市場此前被索尼與三星所掌控，價格高昂，利潤空間也十分可觀，隨著韋爾股份在高端市場的突破，自然可以享受到高端市場的紅利。豪威OV560H憑借優(yōu)異的性能成了華為P70系列和榮耀Magic6系列部分機型主攝，OV64B和OV13B10 也在國產(chǎn)手機的副攝有一定的份額。
根據(jù)韋爾股份投資者交流活動記錄表?，公司表示“計劃推出多款高端產(chǎn)品，包括更高像素、帶LOFIC不同規(guī)格、具有 HDR及低功耗特性的長焦產(chǎn)品等一系列新產(chǎn)品，以此豐富產(chǎn)品線并提升市場占有率。同時，公司對于后續(xù)計劃推出的系列新產(chǎn)品在手機安卓客戶端的導(dǎo)入充滿信心。”
目前，豪威科技已經(jīng)在高端CIS領(lǐng)域打開局面，隨著時間的推移，其相關(guān)市場份額還將越來越大。東吳證券在研報中指出，蘋果的CIS供應(yīng)商主要是索尼，三星自供為主，而小米、OPPO、榮耀等安卓品牌手機市場份額約59%。這也表明，豪威科技的國產(chǎn)替代與未來發(fā)展空間極大。
值得一提的是，別看豪威科技目前在努力攻占索尼和三星盤踞的高端CIS市場，其市場份額排名第三遠(yuǎn)遜于索尼，但其實早在二十年前，豪威科技才是CIS的行業(yè)第一，只不過曾沉寂了一段時間?？偟膩碚f，豪威科技的成長發(fā)展跌宕起伏，過程中不乏好萊塢漫威超級英雄般的故事線，其在成為國產(chǎn)CIS傳感器“扛把子”之時，也助力韋爾股份創(chuàng)始人虞仁榮一度登頂我國芯片行業(yè)首富。
Vol.2本是人間第一流
1995年，豪威科技在美國硅谷成立，英文名為“OmniVision”。
須知少日擎云志，曾許人間第一流。那時候，豪威團隊里邊，“80%都是華人，華人里面80%都是留學(xué)生，留學(xué)生里又有80%是清華畢業(yè)生”。
初創(chuàng)的豪威決定干票大的，瞄準(zhǔn)了圖像傳感器領(lǐng)域。當(dāng)時這個細(xì)分賽道的主流產(chǎn)品是CCD，主要玩家是索尼和松下。
CCD雖有著高品質(zhì)、高像素的特點，但同樣存在制造難度高和功耗、成本高的問題，消費者的體驗感也算不上好。也正因此，市場一直在尋找可替代的技術(shù)與產(chǎn)品，分食日本大廠的蛋糕。
豪威科技是當(dāng)時市場追趕者們中并不起眼的一員，其一頭扎進(jìn)CMOS工藝，試圖在傳感器領(lǐng)域取代CCD的位置，實現(xiàn)彎道超車。CMOS雖在像素方面較CCD略差，卻勝在功耗和成本低，簡直是完美的平替。
在團隊的努力下，豪威成為第一家把CMOS變成產(chǎn)品的公司。1997年，豪威推出全球首顆單芯片彩色CIS。憑借技術(shù)、產(chǎn)品等各方面的優(yōu)勢，豪威科技在消費電子市場得到眾多客戶青睞，CMOS技術(shù)也在此過程中逐漸成為圖像傳感器市場主流。
成立僅僅五年時間，豪威科技便去了納斯達(dá)克敲鐘。
在此后很長一段時間里，憑借技術(shù)的先發(fā)優(yōu)勢，豪威科技的CMOS市占率位居行業(yè)第一，即使轉(zhuǎn)型的索尼也難望其項背。轉(zhuǎn)折點出現(xiàn)在2011年，蘋果推出iPhone4S，但其CMOS一供卻變成了索尼，而非合作多年的豪威。
蘋果的變心，一方面在于豪威產(chǎn)能跟不上蘋果需求，另一方面，索尼奮起直追十年后，在CMOS傳感器技術(shù)上完成了對豪威的超越。2014年后，豪威科技被蘋果從供應(yīng)鏈剔除，落到了三星之后，排名第三。此后更是在中低端市場打轉(zhuǎn)，2016年從納斯達(dá)克退市。
Vol.3一樁雙贏的買賣
按照常規(guī)的超級英雄劇本，主角在跌至泥沼之后，必然會迎來自己的蓋世英雄，然后實現(xiàn)絕地翻盤。
豪威科技命中那個腳踏七彩祥云，身披金甲圣衣的人則是虞仁榮和他的韋爾股份。2019年，韋爾股份完成“蛇吞象”式并購，以153億資金將式微多時的豪威科技納入囊中。
這是一樁雙贏的交易。
對韋爾股份而言，完成豪威科技的并購后，韋爾股份一躍成為全球第三，國內(nèi)第一的CMOS光學(xué)傳感芯片設(shè)計領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)。其主營業(yè)務(wù)構(gòu)成發(fā)生變化，搖身一變成為了一家半導(dǎo)體設(shè)計為主、分銷業(yè)務(wù)為輔的芯片公司。
財報數(shù)據(jù)顯示，2018年，韋爾股份營收39.63億元，歸母凈利潤為1.38億元，主營業(yè)務(wù)毛利率為23.45%；分銷代理業(yè)務(wù)占其總營收比重接近80%。2019年，韋爾股份營收136.31億元，歸母凈利潤達(dá)4.65億元，同比增長221%，以豪威科技為核心的CMOS業(yè)務(wù)占其總營收比重接近72%；其主營業(yè)務(wù)毛利率27.3%，而CMOS產(chǎn)品毛利率30.82%。
也正因此，市場對韋爾股份的估值節(jié)節(jié)攀升，公司實控人虞仁榮的身家也水漲船高，一躍成為國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)首富。
韋爾股份對豪威科技的發(fā)展同樣有不小促進(jìn)作用。2021年，豪威科技的高管曾表示，“跟韋爾股份合并之后，因為韋爾股份在國內(nèi)市場銷售經(jīng)驗豐富，有很好的供應(yīng)鏈，幫助豪威加強從供應(yīng)鏈到客戶的銜接。”
數(shù)據(jù)顯示，2018年豪威科技CIS市占率為10%。2021年，其市占率提升至12.9%。財報數(shù)據(jù)顯示，2021年，韋爾股份CMOS產(chǎn)品營收為162.63億元，毛利率為33.64%；2022年，受智能手機市場下滑影響，該部分產(chǎn)品營收124.81億元，但毛利率仍穩(wěn)定在31.5%。
韋爾股份也非常舍得在研發(fā)上下功夫，幫助豪威科技追趕索尼、三星等大廠的技術(shù)，走出在中低端市場打轉(zhuǎn)的怪圈。2018年，韋爾股份研發(fā)費1.27億元，此后該部分投入逐年遞增。2023年上半年，其研發(fā)支出達(dá)12.93億元。
此外，基于提升公司在CMOS領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢等多重因素考慮，韋爾股份還斥重金為豪威科技建造生產(chǎn)線。2019年10月22日，韋爾股份向豪威增資2700萬美元，建設(shè)晶圓測試及晶圓重構(gòu)生產(chǎn)線。2020年12月，韋爾股份又?jǐn)M募集24.4億，其中18.39億元用于建設(shè)晶圓測試及晶圓重構(gòu)生產(chǎn)線（二期），主要是針對高像素圖像顯示芯片的12英寸晶圓測試及重構(gòu)封裝。
Vol.4“失去的東西一定要拿回來”
有時候，運勢真的很難被解釋。
2019年起，因為美國對華為的打壓、制裁日漸加劇，后者與其他本土手機廠商也愈發(fā)重視對培育本土供應(yīng)鏈，減少對海外供應(yīng)商的依賴。不過，想被納入旗艦機型的供應(yīng)鏈，還得供應(yīng)商本身技術(shù)過硬，不然給了機會也不中用。
而在圖像傳感器領(lǐng)域沉淀了十余年的豪威科技，又高又硬。2020年，豪威科技旗下OV48C作為廣角傳感器搭載于小米10至尊紀(jì)念版。這是豪威旗下旗下首款被用于頂級旗艦手機的CMOS傳感器，盡管這并非主攝，但足以說明問題。
2023年開始，豪威科技的OV50H先后搭載于小米14系列、iQOO12系列等，近期又傳出華為P70系列也將配備此款傳感器，且均是主攝。
值得一提的是，對比于三年前的 OV48C，OV50H 在成像質(zhì)量上表現(xiàn)更加出色，擁有全新的雙原生 ISO Fusion Max 技術(shù)，即便是在暗光條件下，同樣可以拍出豐富的細(xì)節(jié)。而在正常光照條件下，OV50H傳感器的表現(xiàn)并不輸索尼頂級旗艦傳感器IMX989。
小米等廠商的加單，都足以說明，如今的豪威科技已經(jīng)擁有了和一線品牌如索尼、三星抗衡的資本。
此外，由于走量的大眾機型芯片創(chuàng)新趨緩，成本的重要性日益凸顯，在這個過程中，與本土手機廠商鏈接更方便，且擁有性比價優(yōu)勢的本土CMOS廠商更具機會。中金公司在研報中指出，CIS整體是一個規(guī)模效益明顯的行業(yè)，尤其是在產(chǎn)品更偏標(biāo)準(zhǔn)化的海量手機市場，龍頭公司往往能夠?qū)崿F(xiàn)強者恒強。
十年前，勢單力薄的豪威科技被蘋果無情踢出“果鏈”，十年后，其借助我國力量重回行業(yè)一線視野。再放眼十年，豪威科技能否如小馬哥那樣，拿回原本屬于他的那一切？
我們始終相信，這值得期待。
參考資料：
華爾街見聞 | 《豪威科技：殺出一個回馬槍》
遠(yuǎn)川科技評論 |?《CMOS浮沉：從雙雄纏斗到國產(chǎn)替代》
中金點睛 | 《光學(xué)系列深度:?手機CIS進(jìn)入全面國產(chǎn)替代時代》
東吳證券 |?《國內(nèi)CIS龍頭專注技術(shù)穿越周期，高端產(chǎn)品放量迎業(yè)績高增?》
