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聯(lián)想控股（3396.HK）公布其2024年度業(yè)績(jī)，報(bào)告顯示，公司收入5,128億元（人民幣，下同），同比升18%；凈利潤(rùn)76.83億元，較去年同期的6.3億元錄得顯著增幅；歸母凈利1.33億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。早前，聯(lián)控便發(fā)布盈利預(yù)告，而從今天正式公告的這份成績(jī)單來(lái)看，實(shí)績(jī)接近預(yù)測(cè)上限。
筆者猶記得2023年對(duì)于聯(lián)控而言曾是充滿挑戰(zhàn)的一年，彼時(shí)全球PC市場(chǎng)經(jīng)歷了歷史級(jí)別的下滑，資本市場(chǎng)的大幅波動(dòng)和IPO政策的收緊也對(duì)創(chuàng)投行業(yè)造成沖擊。不過(guò)承壓之下，聯(lián)控這間公司的韌性與潛能卻能從其穩(wěn)健的產(chǎn)業(yè)支柱和高質(zhì)量的前沿科創(chuàng)布局中得到體現(xiàn)。步入2024年，全球市場(chǎng)又經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)格局的深度調(diào)整與貿(mào)易保護(hù)主義的抬頭，伴隨地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇，種種原因都導(dǎo)致了大環(huán)境的轉(zhuǎn)圜余地仍十分有限。在此復(fù)雜局面下，聯(lián)控成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，著實(shí)不易。
聯(lián)控公告說(shuō)明，業(yè)績(jī)改善的主要原因之一，便是其旗下作為支柱產(chǎn)業(yè)之一的聯(lián)想集團(tuán)業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)，而這背后的更多細(xì)節(jié)也在這份業(yè)績(jī)單中得以展示。2024年，聯(lián)想集團(tuán)把握住了混合式人工智能崛起的機(jī)遇，收入同比增長(zhǎng)19%，歸屬于聯(lián)想控股權(quán)益持有人凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)74%。其中第四季度，PC業(yè)務(wù)以24.3%的全球市場(chǎng)份額穩(wěn)居榜首，AI PC在中國(guó)筆記本電腦市場(chǎng)銷量占比達(dá)15%。同時(shí)作為戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型重點(diǎn)的方案服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)收保持同比雙位數(shù)增長(zhǎng)，營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)率為21%；聯(lián)想集團(tuán)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)得到持續(xù)優(yōu)化，數(shù)據(jù)顯示，非PC業(yè)務(wù)營(yíng)收占比已升至46%的歷史新高。
不難看出，聯(lián)想集團(tuán)業(yè)績(jī)大幅上升的主因之一便是受到了人工智能發(fā)展周期的帶動(dòng)，而隨著中國(guó)人工智能滲透率呈爆發(fā)式增長(zhǎng)，資本市場(chǎng)也迎來(lái)了一波回暖行情，相當(dāng)大程度上催化了多年來(lái)聯(lián)控在科創(chuàng)領(lǐng)域布局的效能釋放。以下幾組數(shù)據(jù)可以一定程度上支撐這一觀點(diǎn)：2024年，聯(lián)控體系推動(dòng)了13家企業(yè)登陸資本市場(chǎng)，其中有3家來(lái)自自動(dòng)駕駛領(lǐng)域，包括地平線（9660.HK）、黑芝麻（2533.HK）和小馬智行（PONY.O）。此外，在GPU領(lǐng)域也有三家被投企業(yè)沐曦、摩爾線程、格蘭菲相繼進(jìn)入了上市輔導(dǎo)階段。公開資料顯示，2024年，聯(lián)想控股繼續(xù)加碼科創(chuàng)投入，研發(fā)費(fèi)用達(dá)到158億元，創(chuàng)下歷史新高，全年新增投資超百家中國(guó)科技企業(yè)；同時(shí)通過(guò)自主技術(shù)攻堅(jiān)形成了核心專利集群，以前瞻技術(shù)研究院為核心，與19家頂尖機(jī)構(gòu)建立IP共創(chuàng)生態(tài)圈，挖掘了數(shù)百項(xiàng)核心技術(shù)。截止目前，聯(lián)控已形成超270家的AI企業(yè)投資版圖，實(shí)現(xiàn)了AI"基礎(chǔ)層-技術(shù)層-模型層-平臺(tái)層-應(yīng)用層"的全棧布局，據(jù)業(yè)界統(tǒng)計(jì)，是目前在AI投資領(lǐng)域體系最完整、企業(yè)數(shù)目最多、持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的投資機(jī)構(gòu)，從而在競(jìng)爭(zhēng)格局中建立了先發(fā)優(yōu)勢(shì)和生態(tài)優(yōu)勢(shì)。
隨著人工智能行業(yè)發(fā)展進(jìn)入到應(yīng)用落地階段，聯(lián)控的多年布局在逐步釋放顯性價(jià)值的同時(shí)，也令整個(gè)體系在不同階段的發(fā)展過(guò)程中得以保持先手優(yōu)勢(shì)，這無(wú)疑將會(huì)開啟公司下一個(gè)中長(zhǎng)期增長(zhǎng)曲線。2025年初，DeepSeek橫空出世，為AI的蓬勃發(fā)展帶來(lái)了新的范式和機(jī)會(huì)。高盛表示，DeepSeek挑戰(zhàn)傳統(tǒng)人工智能訓(xùn)練成本的假設(shè)，推動(dòng)了人工智能推理需求的加速增長(zhǎng)。由此，新一輪科技創(chuàng)新發(fā)展如火如荼，而AI無(wú)疑是這一輪科技浪潮的核心。聯(lián)控旗下聯(lián)想集團(tuán)再度緊握市場(chǎng)機(jī)遇，第一時(shí)間將DeepSeek融入到聯(lián)想AI智能體的相關(guān)功能中，之后又陸續(xù)推出全球首款國(guó)產(chǎn)DeepSeek訓(xùn)推一體機(jī)、全球首款端側(cè)部署DeepSeek模型的AI PC，并將DeepSeek全面接入到手機(jī)、平板等產(chǎn)品中，從而構(gòu)建了豐富的"一體多端"應(yīng)用場(chǎng)景。
說(shuō)到應(yīng)用場(chǎng)景，我們?cè)賮?lái)看下聯(lián)控體系內(nèi)深耕大語(yǔ)言模型領(lǐng)域的被投企業(yè)達(dá)觀數(shù)據(jù)，作為智能文本處理領(lǐng)域的首家國(guó)家級(jí)專精特新"小巨人"企業(yè)，其所研技術(shù)廣泛應(yīng)用于各行業(yè)的文檔自動(dòng)撰寫、智能審批、流程自動(dòng)化，客戶覆蓋金融、制造、傳媒、政企等。而在近期占據(jù)熱門話題的具身智能領(lǐng)域，聯(lián)控同樣進(jìn)行了提前布局，擁有近40家被投企業(yè)，包括人形機(jī)器人、機(jī)械臂操作、機(jī)器人核心零部件等。同時(shí)，聯(lián)想自身也推出聯(lián)想晨星機(jī)器人，在南極科考、工業(yè)巡檢等場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)了商業(yè)化落地。
無(wú)論從聯(lián)控體系自身的成長(zhǎng)潛能，還是從資本市場(chǎng)的認(rèn)可程度，筆者看到的是一家多年來(lái)不斷夯實(shí)支柱產(chǎn)業(yè)、布局以AI為核心的科創(chuàng)領(lǐng)域以及新興未來(lái)產(chǎn)業(yè)的公司。更為重要的是，聯(lián)控已逐步從布局階段開始走入效能釋放期，想必也將馬上迎來(lái)成果展示期，邁向下一個(gè)可持續(xù)的良性增長(zhǎng)周期。
